节后商品市场迎来开门红，其中农产品里棉花表现非常亮眼，近两日棉花主力2605上涨近4.5%，突破15000重要关口且再创新高。本次棉花的上涨也是受多重因素共同驱动，包括宏观环境回暖、国内棉花种植面积下调预期以及外棉减产预期。基于此我们觉得未来棉花仍有上涨空间，建议继续逢低做多。

　　首先从宏观来看，全球宏观环境整体偏向宽松，美元指数持续走弱，使以美元计价的大宗商品价格提供支撑。与此同时，全球主要经济体的复苏预期不断改善，欧美市场消费需求逐步修复，这对纺织服装出口形成了一定支撑，也间接提振了棉花消费预期，为棉价上行注入动力。国内方面，节后复工复产节奏不断加快，纺织行业作为劳动密集型产业，企业开工率逐步回升，市场普遍对“金三银四”纺织旺季抱有良好预期。尤其是国内下游纱厂多数已经转移至新疆地区，下游补库需求传导速度更快，刺激棉价更早上涨。

　　政策方面来看，2026年国内继续执行18600元/吨的棉花目标价格补贴政策，中央一号文件明确落实相关举措，为棉价构筑了强有力的下方支撑，有效降低了棉价大幅下跌的风险。同时，2026/27年度新疆植棉面积将调控至3600万亩左右，同比减幅超过10%。鉴于新疆棉花受政策指导力度较强，我们觉得降面积将大概率能够实现。也就意味着新年度棉花产量收缩预期明确，这也进一步强化了远期供应偏紧的格局，为中期棉价看涨提供了重要支撑。

　　而从内外棉基本面来看，全球棉花供需格局正逐步由松转紧。根据USDA 2月报告及美国农业展望论坛数据显示，2025/26年度全球棉花产量为2609.6万吨，消费为2584.7万吨，整体呈现小幅宽松态势；但到2026/27年度，全球棉花产量将降至2526万吨，同比下降3.2%，消费则增至2615万吨，同比增长1.2%，期末库存降至1550万吨，同比下降5.2%，供需格局正式由松转紧，缺口逐步显现。主产国方面，美棉出口表现强劲，远月合约受种植预期支撑表现偏强；巴西、印度等主产国棉花产量有所下调，进一步加剧了全球供给收缩的态势，当前市场已开始提前交易26/27年度供需紧平衡的逻辑，远月合约表现强于近月。

　　国内棉花基本面同样呈现边际转好。供应端来看，新棉收购已进入尾声，全国商业库存目前已进入库存去化阶段；同时新疆棉减产预期不断强化，远期供应压力逐步减轻。需求端来看，随着纺织企业复工提速，棉纱刚需逐步回升，刚需补库与旺季预期形成共振，下游企业对棉花原料的采购积极性持续提升。根据农业农村部2月数据显示，2025/26年度国内棉花产量为664万吨，进口140万吨，消费760万吨，期末库存829万吨，供需结构整体中性，且呈现边际向好的趋势。

　　总的来说，目前棉花市场处于宏观回暖、政策托底与内外供需转向紧平衡的共振上行周期。目前来看，资金情绪与下游复工预期将继续推动棉价震荡偏强，建议继续逢低做多。未来则要关注“金三银四”下游对棉花的需求情况以及新疆种植面积具体调整情况。

　　市场有风险，投资需谨慎。以上内容不作为投资依据，仅供参考，依此交易，盈亏自但。