国海固收:十债突破1.80%,这次有何不同?
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国海固收研报指出,年初以来,配置盘买债力度不减,在春节以前,10年国债到期收益率下破1.80%并维持在该点位下方,本轮下行出现了一些微妙的变化,本文进行探究。变化之一在于交易盘接力利率下行的后半场。从数据上看,2月9日至13日,即10年国债下行突破1.80%的当周,证券公司买入142亿元、253亿元的5-7Y以及7-10Y期限国债,买入力量超过大型银行,说明在1.80%下方银行的边际买入力量有所减少,交易盘接棒开始买入。变化之二在于交易盘的买入行为可能与基差策略相关。我们在近期的报告中探讨过券商的交易行为,详见《这一波30年空头做反了吗?》,而券商对于10年国债的做空力度并不强,且当前债券净借入量也不高,这一现象可能与基差策略相关,2月9日至2月13日,10年国债期货主力合约基差由0.0248元升至0.0655元,对应多现券+空期货的正套策略,目前来看基差回升仍有一定空间,10年国债大概率延续震荡。变化之三在于基金正在“规避”10年国债,税收利差有压缩空间。从最新的现券交易数据来看,基金对于10Y政金债以及30年国债的净买入量分别为561亿元、284亿元,但国债仅买入37亿元,在买盘力量结构性变化下,国开-国债利差可能出现压缩。
温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。
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