春节期间，美媒报道特朗普倾向未来几天对伊朗实施初步打击，未来数月可能发动更大规模攻击，受美伊冲突影响，原油价格出现较大幅度上涨，Brent布伦特原油期货主力合约价格从67.45美元/桶（截至2月13日15:00）上涨至71.61美元/桶（截至2月21日收盘），涨幅达6%，期间价格最高走至71.86美元/桶，创2026年内新高，WTI原油春节期间涨幅亦接近6%。2月23日布伦特原油价格高位小幅回调围绕71-72美元/桶区间震荡，较春节前涨幅在5%-6%。

　　春节原油价格主要围绕美伊核谈判展开，双方诉求在核心问题（伊朗拥核问题）仍存在较大分歧，2月17日美伊谈判分歧点主要在于美国要求伊放弃核武以及放弃民用核，而伊朗方面并未完全接受。据央视网报道，就在美伊释放谈判信号的同时，美国对伊朗展开军事打击的风险依然存在。俄罗斯卫星通讯社22日报道，美媒援引美国中央情报局前情报人员的话称，美国可能在2月23日或2月24日对伊朗发动军事打击。

　　2026年以来，美伊冲突成为原油上涨的最大驱动，且地缘溢价从“一次性冲击”转为“常态化溢价”，原油价格呈现“易涨难跌、底部抬升”的趋势。美伊冲突事件呈现"危机升级-军事威慑-局部对抗-僵局维持"的演变路径，从伊朗国内骚乱到美伊军事对峙，再到伊朗对外“宣称将在霍尔木兹海峡进行实弹海军演习”，最终形成目前的战略僵局。

　　2026年春节期间（2月中旬前后），美伊关系呈现出 “谈判桌与航母战斗群并行” 的极度紧张态势。虽然双方在阿曼举行了间接谈判，但局势并未缓和，反而因军事部署的完成而迅速升级。美伊谈判之际，美伊双方谈判筹码以及为求达成谈判而使用的手段来说，美国为求达成谈判预计会采取持续的军事高压政策并对伊朗展开军事打击，而伊朗也表示有在霍尔木兹海峡做军演的可能性，从而带来原油价格上的溢价。

　　美伊冲突对原油价格的影响主要通过以下三个机制传导：即地缘政治风险溢价（直接影响油价的核心因素）、霍尔木兹海峡航运安全（影响油价的关键变量）、伊朗原油出口变化（全球供应减少）。根据历史数据，2025年6月"美伊冲突"期间，布伦特原油因地缘风险带来的溢价在15美元/桶左右（60美元上涨至75美元附近），涨幅超20%；2026年1月29日晚，特朗普或考虑对伊朗发动重大打击，伊朗预警周日和周一将在霍尔木兹海峡进行实弹海军演习，布油走高至70美元上方，国内SC原油期货主力合约一度触及涨停。

　　全球原油市场供需基本面仍处于宽松状态，但供应宽松预期持续缩窄，市场对于原油宽松的悲观预期或存在被修正的可能性，尤其是OPEC+在2026年宣布第一季度暂停增产后出现超预期的意外减产、目前日产仍处于五年同期偏高水平（但低于历史最高峰值水平），而美国页岩油产量仍处于历史高位（1370万桶/日附近），但库存累积幅度不及预期。

　　来源：ifind 瑞达期货研究院

　　基本面来看，在没有突发地缘事件冲击下，市场通常在1月底至2月初开始交易“春季累库预期”，1月美国地区季节性寒潮推影响了美国原油日产导致EIA库存显示均出现环比去库，美国寒潮结束后，2月美国原油日产重新恢复至1370万桶/日的高位水平，但截至2月中旬，炼油厂开工率提升，对原油的投入需求大幅增加，此外，由于欧洲及亚洲市场因地缘政治担忧而抢购原油，美国原油相对于国际基准的价差具有吸引力，刺激了美国原油出口的大幅增加，这使得EIA数据统计下的美国原油、商业原油、库欣原油库存均出现了超预期、逆季节性的库存去化。

　　来源：ifind 瑞达期货研究院

　　地缘溢价方面，就在美伊释放谈判信号的同时油价反而创新高（1月布油高点在70美元，2月突破71美元），核心原因在于市场对地缘风险的定价逻辑发生了变化，即从“担忧”转向“确信”。过去油价对中东局势的反应往往是短期的，因为市场默认冲突可控。但此次不同，美国不仅完成了双航母部署，甚至传出了明确的24小时打击时间表。这使得市场开始计入 “战争一旦爆发” 的实质性风险，而不仅仅是“可能爆发”的风险

　　在地缘冲突溢价持续“常态化”的当下，春节后（即2月下旬至3月）的原油价格将进入高波动、高风险、高敏感的“三高”阶段。短期（未来一周）预计成为战争窗口期的博弈期，市场高度聚焦于2月23日至24日这个被媒体爆出的“打击窗口期”。如果在此窗口期内美军真的发动打击，哪怕规模有限，布伦特油价也可能迅速冲破关键阻力位，向上测试更高区间。如果窗口期内美国没有动手，而是重回谈判（尽管可能性在降低），市场可能会因“暂时避险情绪消退”而出现部分多头获利了结，导致油价技术性回调。

　　中期（3月及以后）预计原油将在供需及地缘博弈下维持高位震荡。目前原油高位价格震荡不仅是来自于地缘风险溢价，基本面也提供支撑。美国原油库存超预期下降、OPEC+意外减产以及一季度不增产执行率使得原油供应短期偏紧，为油价提供了底部支撑。但需要注意的是，尽管油价上涨，多家机构（如高盛、Rystad Energy）仍认为2026年市场存在每日200-300万桶的供应过剩。这意味着一旦地缘风险解除，油价可能会迅速向“公允价值”回归。

　　总体来说，节后国际原油预计不会单边上涨，而是在地缘政治消息的刺激下剧烈波动；国内原油及油品期货开盘大概率跟随国际原油价格涨幅高开并维持高位震荡态势。只要美伊没有真正爆发大规模战争，油价在脉冲式上涨后可能会维持高位震荡，等待下一轮驱动因素（如OPEC+会议或实际断供数据、美国原油库存数据等）。此外，即使原油供应端仍偏宽松，但海外原油低库存+累库不及预期的现实格局仍对原油价格构成底部支撑，市场对于原油宽松的悲观预期或存在被修正的可能性。

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