随着贵金属大幅回调，有色板块情绪有所冷却，锌价高位回落，波动率降低。基本面层面，随着国内精炼锌出口补充海外库存，LME升水大幅回落，内外盘面分化减轻，沪伦比回升，进口矿冶炼利润好转，原料紧缺问题边际缓解。从全球整体视角看，锌矿周期性供给增加逐步落地，矿端增产到冶炼放量的传导节奏由于海外炼厂减产而被延缓。此外，从绝对量级上看，在锌矿增产一年后，全球冶炼产能仍相对于矿产能过剩，预计这种精炼锌增产、加工费低位、冶炼利润不佳的局面在2026年还会持续。需求端相对平稳，维持存量为主，但宏观冲击会阶段性扰动情绪。总之，供增需稳之下锌供需平衡有过剩倾向，但过剩预期的实现还有待矿端向冶炼端的进一步传导，产业链内部调整需要一段时间，其中最关键的一个指标是进口矿冶炼利润和沪伦比能否持续回升。盘面上，商品情绪有所冷却，考虑到锌偏弱的基本面，后续或逐步震荡回落，可关注26000以上的卖看涨策略。

　　昨日碳酸锂期货震荡偏强，主力收于137000元/吨。供给端，本周国内碳酸锂产量环比减少825吨至2.07万吨，据SMM，受部分锂盐厂检修影响，预计2月碳酸锂产量8.19万吨，环比减少16%。本周国内碳酸锂社会库存环比减少2019吨至10.55万吨，延续小幅去库。冶炼厂、其他环节和下游的库存分别为1.84、4.35和4.37万吨，冶炼厂和其他环节去库，下游小幅补库。成本端，本周锂辉石价格环比下跌10.3%，锂云母精矿价格环比下跌16.0%，锂精矿报价同步锂盐价格调整。需求端，据大东时代智库，预计2月国内锂电池排产总量约188GWh，环比减少10.5%。动力端排产季节性回落，储能排产则维持高位。终端市场方面，据乘联分会，预估1月全国乘用车厂商新能源批发数量为90万辆，同比增长1%。

　　综合而言，市场投机情绪有所降温，交易向基本面回归。前期利好已被大部分计价，缺少新驱动。目前整体库存水平偏低，在下方为锂价提供一定支撑，预计节前碳酸锂震荡运行。从盘面看，期权隐波仍较高。建议节前轻仓观望为主，企业可考虑逢低按需采购。

　　贵金属筑顶，铂价震荡回落。贵金属宽幅震荡筑顶，单边行情告一段落，考虑到铂金融属性弱于金银，或有相对更大幅度的回调。基本面层面，铂的供给和需求都相对集中，供给集中于南非、俄罗斯等少数国家，需求按占比由高到低分布于催化剂、珠宝、玻璃、化工等行业。总的来看，铂2025年的基本面仍是延续过去几年供需相对平衡的状态，无明显的过剩或缺口。回到盘面，铂价近几个月大幅上涨主要是受到白银大幅上涨的带动，铂与白银类似，都是兼具金融属性和工业属性的品种，因此后续铂价波动或仍紧密跟随白银节奏。盘面上，金银单边行情或阶段性终结，考虑到铂金融属性弱于金银，或有相对更大幅度的回调，可关注盘面反弹后的买看跌期权策略。

　　观点：假期临近，控制好仓位

　　钯主力06合约周一小幅回落，开盘价431.15，收盘价429.05，最高价435.85，最低价428.6，盘后外盘先涨后跌，整体呈现震荡，幅度有限。持仓量方面，广期所钯品种持仓量9673手，减仓245手。

　　盘面，贵金属抛压有所缓解，价格下方显示支撑，但日内波动较大，谨慎操作。同时钯产业基本面供增需减，逐步走向宽松，以及交易所限制趋严，预计难以维持前期大幅偏强态势，宽幅区间震荡的概率较大，因此单边风险仍然较大，建议考虑择机多铂空钯策略。

　　好消息，您已获得期货T+0交易资格，马上开通>>