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　　金银 | 铂钯 | 铜 | 镍 | 碳酸锂 | 锡 | PVC

　　金银

　　金银：悲观情绪蔓延 短期波动加剧

　　1.金银市场：昨夜今晨，金银再度遭重挫，伦敦金跌破4800关口，最终收跌3.73%，报4779.41美元/盎司，今晨再度失守4700关口；伦敦银在美盘时段扩大跌幅，并跌至70美元关口附近，最终收跌19.68%，报70.79美元/盎司，今晨则失守70美元大关。受外盘驱动，沪金主力合约收跌1.48%，报1096元/克，沪银主力合约收跌9.96%，报19895元/千克。

　　2.美元指数：美元指数持续走强，盘中一度逼近98关口，创近两周新高，最终收涨0.2%，报97.82。

　　3.美债收益率：10年期美债收益率大幅下行，最终收报4.17%。

　　4.人民币兑美元汇率:人民币兑美元汇率高位盘整，收于6.9363，跌幅0.13%。

　　1.美国股市：美股道指收跌1.2%，标普500指数跌1.23%，纳斯达克综合指数跌1.59%，后两者连续三个交易日下跌，其中纳指本周累跌近4%。特斯拉(TSLA.O)跌2%，英伟达(NVDA.O)跌超1%，甲骨文(ORCL.N)跌7%。

　　2.美国宏观：①美国至1月31日当周初请失业金人数23.1万人，预期21.2万人，前值20.9万人。美国12月JOLTs职位空缺654.2万人，为2020年9月以来新低，预期720万人，前值由714.6万人修正为692.8万人。②美国1月计划裁员数量激增，上个月计划裁员人数同比激增118%至108435人，创17年来当月最高水平。

　　3.地缘政治：泽连斯基：下一轮乌美俄三方会谈可能在美国进行。

　　4.美联储观察：美联储到3月降息25个基点的概率为22.7%，维持利率不变的概率为77.3%。美联储到4月累计降息25个基点的概率为36.2%，维持利率不变的概率为58.1%，累计降息50个基点的概率为5.6%。到6月累计降息25个基点的概率为50.2%。

　　5.芝商所：芝商所上调黄金、白银期货保证金比例。文件显示，黄金的新保证金比例上调至9%的水平，白银的保证金水平上调至18%。新标准将于当地时间2月6日收盘后生效。

　　昨夜今晨，美股的悲观情绪持续蔓延，科技龙头股领跌，纳指连续第三日下挫。与此同时，美元延续强劲反弹走势。叠加经历1月底的剧烈震荡后，金银市场情绪本就相对脆弱，当前进一步受市场risk-off模式开启与市场流动性紧张的拖累，白银价格已跌破本周一的前低，黄金相对表现出韧性，金银比回升至70以上。短期内，市场悲观情绪仍有可能发酵，并为金银带来较大的价格波动，可暂时以观望为主。

　　1.单边：暂时离场观望。

　　3.期权：暂时离场观望。

　　铂钯

　　铂钯：强美元下金属震荡运行 铂钯谨慎参与单边交易

　　铂钯市场：外盘，昨夜盘铂钯震荡走弱，截至今日上午8点，伦敦铂交投于1906.20美元附近；伦敦钯截至上午8点，交投于1634.40美元附近。昨日，广期所铂、钯合约弱势运行，截至下午3点，铂主力PT2606收跌7.96%，交投于540.30元/克；钯主力PD2606收跌1.97%，交投于442.70元/克。

　　2.美国12月JOLTS职位空缺创五年多新低，远低于预期。美国挑战者企业1月裁员10.8万人，创2009年以来同期新高，环比激增205%。

　　铜

　　铜：节前关注情绪变化

　　1.期货：主力合约沪铜2603收盘于101130，跌幅1.34%，沪铜指数减仓7313手至59.2万手。lme收于12855美元/吨，跌幅1.42%。

　　2.库存：lme库存增加1925吨到18.1万吨，comex库存增加1892到58.4万短吨。

　　1.美国就业数据疲软叠加AI恐慌，美股下挫，加密货币和白银暴跌，投资者涌入美债避险。

　　2.1月SMM中国电解铜产量环比增加0.12万吨，升幅为0.10%，同比上升16.32%。2月SMM中国电解铜预计产量环比减少3.58万吨，降幅为3.04%，同比上升8.06%。值得注意的是，1-2月产量累计同比增幅为12.10%，增加25.08万吨。

　　3.截至2月5日周四，SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加1.3万吨或4.03%，总库存同比去年同期增加6.27万吨，而去年同期正处于春节假期阶段。

　　4.2月5日，中国光伏行业协会预计2026年全球新增光伏装机规模为500至667GW，中国新增光伏装机规模为180至240GW。更长时间来看，预计“十五五”期间（即2026年至2030年），全球年均光伏新增装机规模为725至870GW，中国年均光伏新增装机规模为238至287GW。两个市场的趋势均为2026年回调，此后回归上升通道。

　　华尔街的抛售潮进一步加剧并全面蔓延。疲软就业市场数据加剧了市场的悲观情绪，加密货币、白银暴跌。下游经过前两天的集中备库后，采购需求下降，临近春节，下游逐渐开始放假，需求走弱。长期来看，铜的平均消费增速高于铜矿供应增速。铜金比处于低位，金融属性凸显。中美两国同时进行战略储备的工作为铜的长期上涨提供了支撑。

　　1.单边：短期关注情绪变化，谨慎操作。

　　镍

　　镍：跟随有色板块震荡

　　隔夜LME镍价下跌270至17060美元/吨，LME镍库存减少240至286074吨。

　　1.格林美在互动平台回答投资者提问时表示，印尼在2020年起即全面禁止镍矿出口。公司已前瞻性布局镍资源新能源全产业链，在印尼已建成镍资源产能15万吨/年（含参股），三元前驱体产能5万吨/年，电积镍产能3万吨/年等，通过丰富、高附加值的镍资源产品矩阵，保障公司盈利能力稳健增长。

　　2.印尼政府已确定未来四年计划开发的28种下游商品中的15种为优先发展商品，并根据《国家中期发展计划》（RPJMN）绘制了相关地点、投资者和技术的地图。外交投资与下游产业部长罗桑·鲁斯拉尼（Rosan Roeslani）周二（2026年2月3日）在雅加达国会大厦与外交国会第十二委员会举行工作会议时表示，在15种优先下游商品中，镍位居榜首，投资额达365万亿美元。

　　3.雅加达讯——印尼镍冶炼厂的建设规模持续快速扩张，但国内镍矿原料的供应能力却在不断萎缩。这一现状引发了人们对镍冶炼厂潜在产能过剩（overcapacity）的担忧，同时也凸显出印尼国家镍矿下游化政策执行过程中的政策悖论。印尼国会第十二委员会成员阿基布 阿迪安夏于2026年2月3日（周二）在与投资和下游化统筹部/印尼投资协调委员会（BKPM）部长罗桑 罗丝兰尼的工作会议上提出了上述观点。阿基布指出，尽管镍矿下游化是国家层面的战略性举措，但冶炼厂规模的持续扩大值得警惕，因为国内原料供应能力已难以支撑这一发展态势。

　　镍价跟随有色板块震荡整理。春节前供需逐渐转淡，内外累库愈发明显，同时面临长假风险，我们倾向于节前多看少动，收缩敞口，规避短期情绪冲击。等待高位风险释放，价格企稳，仍以低多思路对待。

　　1.单边：节前多看少动，降低敞口。

　　碳酸锂

　　碳酸锂：节前情绪主导，等待波动率下降

　　1.智利海关公布出口数据，2026年1月份智利碳酸锂总出口22893吨，环比增加24.82%，同比减少10.59%。其中出口：中国16950吨，环比增加44%。智利海关公布出口数据，2026年1月份智利硫酸锂总出口27834吨出口至中国，环比增加475.32%，同比增加1222.91%。

　　2.SMM获悉，1月21日，中国华电集团有限公司2026年磷酸铁锂电化学储能系统框架采购招标公告正式发布。本次框架预估采购容量高达12GWh，较上一年增加6GWh。采购范围涵盖0.5C、0.25C磷酸铁锂电化学储能系统（包含电池）的供货及指导安装，明确要求电池单体容量≥314Ah，整体质保期为5年。

　　锂价连续几日大跌，下游点价较为积极，据了解目前备货已至月末，进一步采购需观察3月排产情况。由于2月受春节影响，进口偏低，叠加冶炼厂检修，供应增量有限，预计全月仍以去库为主。本周SMM库存数据环比减少2019吨，产量减少825吨，佐证了冶炼厂检修减产。但智利1月锂盐出口量同环比大增，对应国内3月进口量将创新高，该消息引发市场对3月旺季累库的担忧，刺激价格进一步释放高位风险。节前主力资金离场，有色板块整体氛围偏弱。碳酸锂波动率仍在高位，涨跌幅度均较大。持仓和波动率仍需进一步下降，才能回归正常市场，建议谨慎操作。

　　1.单边：节前降低敞口。

　　锡

　　锡：关注市场情绪

　　1.期货市场：主力合约沪锡2603收于366500元/吨，下跌12730元/吨或3.36%；沪锡持仓增加24手至85018手。

　　2.库存：昨日LME锡库存增加20吨或0.28%至7130吨。上周五锡锭社会库存为10843吨，周度增加165吨。

　　1.美国劳工统计局（BLS）周四公布的数据显示，美国12月JOLTS职位空缺654.2万人，为2020年9月以来的最低水平，预期725万人，11月前值从714.6万人下调至692.8万人。

　　2.2月5日，据媒体援引两位知情人士，受人工智能热潮引发的全球存储芯片短缺问题持续加剧影响，英伟达今年将不会推出面向游戏玩家的新款图形芯片。

　　3.当地时间2月2日，刚果（金）政府与反政府武装“M23运动”在卡塔尔多哈签署停火监督核查机制授权书。

　　美国劳动力市场有所降温叠加AI恐慌蔓延，美股下跌。12月进口锡精矿持续回升，环比增加16.81%，同比增加119.37%。自缅甸进口锡矿量环比减少13.7%，恢复节奏符合市场预期，后期一季度随着矿洞修复及抽水工作完成有望加速复产。云南40%锡矿加工费持平于14000元/吨，仍处低位。国内外锡锭库存持续累库，年前进入消费领域淡季，但价格大幅回调后，下游采购有所回暖，当前订单多以库存管理及前期积压刚需为主，需求整体恢复有限，更多体现为长期承压高价后的边际改善。后期关注缅甸复产及消费兑现节奏，警惕地缘及政策风险。

　　1.单边：关注资金流向，短期市场情绪主导，锡价或区间宽幅震荡，谨慎操作。

　　PVC PVC：宽幅震荡

　　华东常州市场为基准，华东地区电石法五型现汇库提价格在4900元/吨，环比前一交易上调100元/吨。因担忧供应黑色盘面明显拉升，PVC盘中价格持续推高，涨至2025年7月30日以来高位，现货消费需求表现低迷，现货价格上涨阻力较大，下周下游陆续停工放假，备货意向欠佳，华东地区电石法五型现汇库提在4850-4930元/吨，乙烯法在4900-5100元/吨。华东地区PVC基差05合约基差在-150/-250区间，挂盘点位偏低，市场成交较少。

　　隆众数据显示，本周两种工艺PVC利润具有出现上涨。电石法方面，电石法成本增加，PVC现货市场价格上调，全国平均电石法利润环比增加。乙烯法方面，乙烯价格下调，全国平均乙烯法利润环比增加。截止1月30日，全国电石法PVC生产企业平均毛利：毛利-744元/吨，环比利润增加55元/吨；全国乙烯法PVC生产企业平均毛利：毛利21元/吨，环比利润增加70元/吨。