固收日报20260204：银行间主要利率债活跃券收益率普遍上行

　　一、债市综述

　　公开市场方面，央行公告，2026年2月4日，中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展了750亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，投标量与中标量均为750亿元。同花顺iFinD数据显示，今日有3775亿元7天期逆回购到期。

　　外汇方面，人民币兑美元中间价报6.9533，较上日调高75点。 注：人民币中间价由中国外汇交易中心于每日银行间外汇市场开盘前向所有银行间外汇市场做市商询价，并将全部市商报价作为人民币对美元汇率中间价的计算样本，去掉最高和最低报价后，将剩余做市商报价加权平均得到。人民币汇率中间价是即期银行间外汇交易市场和银行挂牌汇价的最重要参考指标。

　　上海银行间同业拆放利率(Shibor)涨跌互现。隔夜shibor报1.3180%，上涨0.10个基点；7天shibor报1.4730%，下跌1.50个基点；14天shibor报1.5830%，上涨7.20个基点；1月shibor报1.5500%，与前一交易日持平；3月shibor报1.5846%，下跌0.13个基点。

　　债券方面，截至发稿，银行间主要利率债活跃券收益率普遍上行，10年期国债活跃券250016收益率上行0.15BP至1.8125%，10年期国开债活跃券250215收益率上行0.10BP至1.9585%，30年期国债2500006收益率上行0.20BP至2.2505%。国债期货收盘集体下跌，30年期主力合约跌0.23%报111.7元，10年期主力合约跌0.01%报108.24元，5年期主力合约跌0.04%报105.85元，2年期主力合约跌0.02%报102.398元。

　　截至发稿，银行间信用债市场，“二永债”收益率涨跌互现，5Y“25中行二级资本债03A(BC)”收益率下行0.13BP至2.1350%，3Y“23建行二级资本债03A”收益率下行0.56BP至1.8750%，2Y“22工行二级资本债04A”收益率上行0.10BP至1.7700%，1Y“22兴业银行二级01”收益率上行0.12BP至1.7000%。

　　中证转债指数收盘跌0.04%，报521.27点，成交额为849.68亿元。微导转债涨9.62%，严牌转债涨7.69%，双良转债涨7.1%，嘉泽转债涨7.02%，华辰转债涨5.28%；奥飞转债跌16.77%，鼎捷转债跌13.1%，耐普转02跌12.92%，伟测转债跌8.45%，鼎龙转债跌7.91%。

　　交易所债券市场收盘，产融公司债涨跌不一。“24产融08”涨超2%，“延长KY25”“25鄂旅Y2”“24华港02”“25ZJGT02”“25华控02”“25许昌01”均涨超1%；“23金街10”“23诚通06”“24产融06”“23电YK03”“26润置01”等跌超1%。地方债方面，“24四川债09”涨0.94%，“21山东22”涨0.90%，“25江西债06”涨0.87%；“22广西债15”跌近6%，“23大连26”跌超4%，“21湖北50”“21湖北债82”等跌超1%。特别国债方面，“24特国01”跌0.20%，“24特国02”跌0.04%，“24特国03”跌0.22%，“24特国04”跌0.16%，“特国2401”跌0.21%，“特国2402”跌0.18%，“特国2403”跌0.11%，“特国2404”无成交。

　　中信证券研报称，回顾2026年1月央行政策表述，预期管理优先级或更高。鉴于降准成本低于扩表类工具，在净息差收窄、预计年中政府债发行压力较大背景下，为保证银行承接，我们预计26Q2降准概率大。结构性降息落地后，总量降息节奏更关注通胀，我们预计2026年通胀分化、上半年偏弱且整体低于下半年。债市短期看情绪、中期看货币、长期看通胀，或偏强震荡至春节，节后关注两会变量，长期利率存在上行风险。

　　渤海固收研报指出，交易商协会公布的发行指导利率多数下行，整体变化幅度为-5BP至1BP。1月信用债发行规模环比上升，仅中期票据发行金额环比减少，其余品种发行金额均环比增加；信用债净融资额环比增加，中期票据净融资额环比减少，其余品种净融资额环比增加，企业债、定向工具净融资额为负，公司债、中期票据、短期融资券净融资额为正。 二级市场方面，1月信用债成交规模环比下降，各品种成交金额均减少。收益率方面，1月信用债收益率保持低位震荡，多数品种月度均值环比下行。信用利差方面，1月信用债利差多数品种月度均值环比收窄，环比走阔的品种主要集中在7年期。分位数来看，多数品种利差均处于历史低位。绝对收益角度来看，供给不足和相对旺盛的配置需求将推动信用债延续修复行情，尽管多空因素影响下震荡调整难以避免，但总体而言，信用债全面走熊的条件依旧不充分，长远来看未来收益率仍在下行通道，逢调整则增配的思路依然可行。相对收益角度来看，现阶段各期限的信用利差压缩空间均显不足，多数品种配置的性价比不高，票息策略在当前的配置思路宜保持谨慎，交易思路适度乐观，择券重点仍是盯住利率债变化趋势的同时关注个券的票息价值。考虑到近期可能出现的震荡行情，还是要顺应趋势做好配置与交易策略的配合与转换。后续仍需关注稳增长政策显效力度、权益市场行情演绎对债市形成的扰动，并注意资金面及供需格局变化对市场情绪的影响。

　　二、每日要闻BN

　　1.【中央农办：严控经营风险和债务 让农村集体经济发展实打实可持续】国务院新闻办公室2月4日举行新闻发布会，介绍锚定农业农村现代化、扎实推进乡村全面振兴有关情况。中央财办副主任、中央农办副主任祝卫东表示，做好“三农”工作，必须树立和践行正确政绩观，始终站稳人民立场，坚持实事求是、求真务实，真正把好事办好、实事办实。重点要把握好三个方面：一是坚持一切从实际出发。二是发挥农民主体作用。三是激发基层干事创业活力。祝卫东表示，农村集体经济是要支持发展，但也要实事求是，不能不顾实际下指标、弄虚作假，要严控集体经营风险和债务，让集体经济发展实打实、可持续。(央视新闻)

　　2.【中央农办副主任祝卫东：严禁农村集体经营性建设用地入市用于建设商品住房】国新办2月4日上午举行新闻发布会，中央财办副主任、中央农办副主任祝卫东表示，要因地制宜发展壮大新型农村集体经济，用好农村集体产权制度改革成果，加快构建产权明晰、分配合理的运行机制，增加农民的集体资产收益。依法盘活用好闲置土地和房屋，有序推进农村集体经营性建设用地入市，赋予农民更加充分的财产权益，创造条件多渠道增加农民财产性收入。同时，要守好这方面的底线和红线，严禁农村集体经营性建设用地入市用于建设商品住房，严查严防违法违规购买农房宅基地，加强农房租赁规范管理。

　　3.【浙江：拟实施新一轮国资国企改革，加快建设创新国企】《浙江省“十五五”高质量发展建设共同富裕示范区规划(征求意见稿)》公开征求意见。其中提到，做强做优做大国有企业和国有资本。实施新一轮国资国企改革，建立国有企业履行战略使命评价制度，加快建设创新国企。深化经营性国有资产集中统一监管，健全全省国企债务风险监测机制。支持国企民企开展战略性合作，完善产业共建、创新资源共享等合作规则。

　　4.【贵阳市政府工作报告：2025年实现涉众非标全省率先清零】2026年贵阳市政府工作报告指出，2025年紧盯重大风险守底线、保安稳。坚决扛起“新官理旧账”政治责任，正确处理发展和化债的关系，“一项目一策”推进“三资”盘活，涉众非标全省率先清零，融资平台转型压降、清理拖欠企业账款等年度任务顺利完成，牢牢守住了不发生系统性风险底线。深化重点领域、重点行业风险隐患排查整治，扎实抓好安全生产、防灾减灾、社会治理、信访维稳等工作，为高质量发展提供了重要安全屏障。2026年强化财政资源和预算统筹，兜牢基层“三保”底线，大力推进“三资”盘活，坚定有序化解存量隐性债务，坚决杜绝数字化债、虚假化债，坚决遏制违规新增隐性债务。周全推进融资平台压降，力争提前完成目标任务。加大拖欠企业账款清偿力度。有序推进中小金融机构改革化险。

　　5.【广西崇左市：“十四五”期间化债成效显著，市本级一举摘除连戴六年的债务等级高风险地区“帽子”】据崇左融媒，“十四五”期间，崇左市一般公共预算收入呈现“小步快跑”态势，从2020年底的33.82亿元增长至2025年的62.39亿元，年均增长13%，顺利完成“十四五”目标任务，特别是2025年，全市一般公共预算收入同比增长24.9%，增速位居全区第一，收入总量首次进入全区前十，创历史最高排名。全市一般公共预算支出厚积薄发实现跃升，从2020年底的275.83亿元稳步增至2025年的301.56亿元，一批重大项目和民生资金需求得到切实保障。争取上级资金成效突显，累计争取上级转移支付资金1023亿元，年均争取资金超200亿元。防范化解地方政府债务风险成效显著，市本级一举摘除连续戴了六年的债务等级高风险地区“帽子”；财政改革纵深推进，“零基预算”落地实施，赋能实体经济财政政策加快出台，凭祥产业园财政体制初步建立，“牛脸识别+”金融保险改革获评全区改革攻坚优秀成果，防贫保“崇左模式”荣获第五届“全球减贫案例征集活动”最佳减贫案例；“政银合作”试点工作获国务院督查组肯定。

　　6.【湘潭县：创新“置换债+定向减资”模式，稳妥退出天易示范区物流园PPP项目，压减政府支出责任近7亿元】湘潭县人民政府官网发布2026年政府工作报告，改革攻坚更显担当。一是园区改革进入新阶段。园区内设机构精简至5个，经济职能占比达80%，人员总额压减至67名，实现机构精简、运转高效。创新绩效评价与薪酬分配机制，建立以量化考核为核心的激励体系，充分激发干事创业活力。二是小切口改革取得新进展。创新“置换债+定向减资”模式，稳妥退出天易示范区物流园PPP项目，压减政府支出责任近7亿元，为全省同类项目处置提供实践参考。

　　7.【潍坊市2026年预算草案：计划争取再融资债券317.4亿元，用于置换到期地方债及存量隐债】潍坊市2026年预算草案指出，全市计划争取再融资债券317.4亿元，用于置换到期地方政府债券及存量隐性债务。市本级新增专项债券，统筹用于市委、市政府确定的重点项目，待全年限额下达后，通过预算调整予以落实。2026年，坚决化解债务风险，强化政府债务、隐性债务、城投债务“三债统管”，用足用好“一揽子”化债政策，坚决遏制新增隐性债务、消减存量债务，探索更多市场化、法治化方式化解融资平台经营性债务风险，加快城投公司改革转型，推动地方债务风险持续缓释。坚决防范金融风险，深入开展地方金融组织规范整治2026“提升年”行动，扎实推进中小金融机构改革，持续开展不良资产清收处置，全面加强非法集资监测大模型应用，强化全链条治理，为高质量发展保驾护航。

　　8.【即墨国际商贸城开发投资有限公司2.74亿元逾期票据已结清】据上海票据交易所官网，2025年08月01日至2026年01月31日，即墨国际商贸城开发投资有限公司承兑的12张商业汇票发生逾期，共计2.74亿元。截至2026年02月02日，以上票据均已结清，特此说明。

　　9.【遵义经济技术开发区投资建设有限公司原党组副书记、总经理李尤接受纪律审查和监察调查】据遵义交旅投资(集团)有限公司纪委、播州区纪委监委消息：遵义经济技术开发区投资建设有限公司原党组副书记、总经理李尤涉嫌严重违纪违法，目前正接受遵义交旅投资(集团)有限公司纪委纪律审查和播州区监委监察调查。

　　10.【江西省水利投资集团有限公司副总经理邹文明接受纪律审查和监察调查】据江西省纪委监委消息：江西省水利投资集团有限公司副总经理邹文明涉嫌严重违纪违法，目前正接受江西省纪委监委纪律审查和监察调查。

　　11.【花样年集团(中国)：“H18花样”等5只公司债自2月5日起复牌】花样年集团(中国)有限公司公告，“H18花样、19花样年、19花样02、20花样01、20花样02”自2026年2月5日起复牌。2月4日，公司完成各期债券的现金提前偿付，相关事项不确定性已消除，因此公司向上海证券交易所申请公司债券复牌。

　　12.【重庆市中科控股：“H17中科2”自2月5日开市起复牌】重庆市中科控股有限公司公告，“H17中科2”自2026年2月5日开市起复牌。本期债券复牌后将继续按照上海证券交易所《关于为上市期间特定债券提供转让结算服务有关事项的通知》进行转让。

　　13.【标普：将远东宏信“BBB-”长期发行人信用评级列入负面信用观察名单】标普报告称，将远东宏信有限公司(Far East Horizon Limited，简称“远东宏信”，03360.HK)的“BBB-”长期发行人信用评级和“A-3”短期发行人信用评级，以及其高级无抵押债券的发行评级，列入负面信用观察名单。

　　14.【财政部2期国债中标结果出炉】财政部发行91天期债券，规模400亿元，发行利率1.2432%，边际利率1.2796%，预期1.3200%，投标倍数3.41倍，边际倍数1.20倍；财政部发行2年期债券，规模1300亿元，发行利率1.3285%，边际利率1.3560%，预期1.3600%，投标倍数4.25倍，边际倍数4.23倍。

　　15.【农发行3期金融债中标结果出炉】农发行发行378天期债券，规模100亿元，发行利率1.4634%，预期1.4800%，投标倍数3.20倍，边际倍数1.13倍；农发行发行3年期债券，规模90亿元，发行利率1.6000%，预期1.6200%，投标倍数2.69倍，边际倍数1.28倍；农发行发行10年期债券，规模110亿元，发行利率1.9711%，预期1.9700%，投标倍数4.01倍，边际倍数9.25倍。

　　16.【进出口行2期金融债中标结果出炉】进出口行发行2年期债券，规模20亿元，发行利率1.5498%，预期1.5500%，投标倍数5.10倍，边际倍数2.14倍；进出口行发行3年期债券，规模30亿元，发行利率1.6047%，预期1.6200%，投标倍数4.92倍，边际倍数1.71倍。

　　17.【丹麦银行：对意大利新15年期国债的需求证明该期限品种受欢迎】丹麦银行的Stefan Mellin在一份报告中称，周二意大利通过银团发售新一批15年期意大利国债，市场需求强劲，这证明该期限品种越来越受欢迎。这笔140亿欧元的债券发售吸引了超过1,570亿欧元的认购需求。对于欧元区政府债券市场而言，15至20年期这一期限品种正日益成为长端新的首选，而非30年期品种。对超长期全球政府债券的需求从去年开始减弱。

　　18.【全球基金继续买入韩国债券】韩国国债在2026年2月2日当天出现连续第六天净买盘。根据韩国金融监督院数据，2月2日海外基金净买入1.265亿美元韩国债券，为连续第六天买入。 根据交易所数据，2月3日海外基金净买入4.237亿美元本地股票。

　　19.【韩国养老金巨头拟首发外币债救市 多部委集结应对韩元贬值风险】韩国保健福祉部第一次官Seuran Lee表示，希望国民年金公团能在今年年底前开始发行外币债券；在汇率波动加剧之际，此举将强化融资多元化的努力。Lee关于时间表的言论，是政府官员首次就该基金前所未有的美元债券发行计划发表看法。韩元走势疲软一直给全球第三大养老基金NPS带来压力，迫使其更好地管理外汇投资组合以稳定货币市场。由于担心额外的资金外流可能进一步削弱韩元，韩元的疲软已经使首尔根据与华盛顿达成的贸易协议向美国产业投资3500亿美元的计划变得复杂化。自2025年年中以来，韩元兑美元已下跌约7%，该基金一直通过在外汇远期市场抛售美元来支撑韩元。Lee还表示，保健福祉部、NPS、财政部和央行将于周四作为四方磋商机构举行首次正式会议，以应对金融市场稳定问题。