铜价受到宏观影响短线级别波动加剧，受到宏观风险抬升的影响，叠加上下游实际供需偏弱，铜价走势趋向权益市场和贵金属走势。在周初贵金属大幅承压暴跌的情况下，铜价承压明显，但基于长期供需的关系，下方支撑位较硬，且伴随周一美盘时间开始的贵金属反弹，铜价也出现同步回升。

　　宏观环境上，上周美联储主席预期的转变引发风险上行，市场对于沃什上任的预期抬升，叠加上特朗普的官方表态提名，市场开始定价后续的“沃什交易”，从此前预期的“扩表+降息”双驱动修正为“缩表+降息”的保守驱动，作为一个较为鹰派的官员，且维护独立性，在前期市场反复交易“美联储独立性风险”的弱美元交易高度集中的情况下形成短线反转激化市场情绪，美元形成强烈振幅后对商品端带来较大的宏观影响；更重要的是强制平仓和保证金上调引发了连锁反应。但周一美盘时间，贵金属在大幅仓位调整后，市场出现一定程度的反弹，这一定程度上传导至铜价。

　　政策方面，有色工业协会表示将配合有关部门严控新增矿铜冶炼项目；在2月3日中国有色金属工业协会举行的2025年有色金属工业经济运行情况新闻发布会上，中国有色金属工业协会副秘书长段绍甫表示，完善铜资源储备体系建设，一方面扩大国家铜战略储备规模，另一方面探索进行商业储备机制，通过财政贴息等方式选择国有骨干企业试行商业储备。政策消息面上驱动铜价反弹。

　　供给端，冶炼环境仍较差，部分冶炼厂仍面临亏损状态，TC端本周延续下行触及-50美金，含硫酸的冶炼利润再次转弱。矿端仍存干扰，双方谈判无果 ，智利Mantoverde铜矿罢工将持续。需求端，全球显性库存开始出现回升，LME开始累库，COMEX库存高位震荡；截止1月29日国内市场电解铜现货库存33.58万吨，较22日增0.06万吨，较26日降0.56万吨；周内整体维持累库，但幅度有所放缓，在价格巨幅调整后，下游承接有所回升，这也一定程度上支撑现货价格并形成传导。

　　铜价当下的影响因素仍较多，宏观风险仍是主导因素，长期叙事是铜价的长期关键因素，但现阶段市场情绪指引交易，集中度较高，非常需要警惕高波动，在高波动率的行情下，仍不可忽视下游供需。技术支撑位不破，仍以低多看待。(混沌天成期货)