分析师：胡鹏

　　期货从业信息：F03086797

　　期货交易咨询从业信息：Z0019445

　　发布日期：2026年2月3日

　　纯碱策略：熊市格局未变，仍以反弹沽空为主

　　受产能扩张和需求预期转弱影响，高库存背景下，纯碱价格偏弱运行为主。中性预估下，部分企业因亏损减产和政策利好带来的利好力度有限，2026年整体以偏空震荡思路对待，等待宏观利好和部分企业亏损减产带来的反弹沽空机会。短期SA2605上方关注1250-1350附近压力，上游企业关注反弹后的卖出套保机会。

　　基于终端需求疲软和下游减产需求，可关注阶段性的多FG空SA机会。

　　若月间结构走平、期货价格跌至1100以下，下游可考虑增加现货库存或买入套保。

　　若价格延续弱势震荡，可考虑择机卖出虚值看涨期权。

　　潜在风险包括地产政策超预期、供应政策超预期、减产超预期等。

　　探讨：宏观能否带动纯碱价格反转？

　　基于纯碱当前的基本面和供需预期，宏观对纯碱价格影响有限，宏观影响时间或较短、幅度较为有限。

　　中长期宏观能否带动纯碱价格反转，主要取决于：供应端是否强制落后产能退出；终端地产和光伏行业能否开启新周期。

　　玻璃策略：供需双弱，关注超跌后的反弹机会

　　2026年玻璃供需预期下降，弱需求主导供应，预计2026年玻璃价格弱势震荡为主，现货价格围绕成本上下波动。预计2026年沙河5mm玻璃现货运行区间为1000-1200元/吨，期货主力合约运行区间为950-1250元/吨。

　　基于低估值和政策预期，年内可关注低估值背景下博弈反弹机会，FG2605下方关注950-1000附近支撑。

　　基于纯碱面临更大供应压力、下行驱动更强的预期，近期可重点关注多FG空SA的套利机会，同月份合约价差-200至-150可介入。

　　基于玻璃价格波动放缓分析，年内可关注升波后做空期权波动率的机会。

　　后期重点关注竣工数据、房企资金状况、供应变动情况。