2025年国内现货铅价整体呈现区间震荡走势。截至2025年12月31日，富宝资讯1#电解铅报价17150—17300元/吨，均价17100元/吨，今年累计涨350元/吨，涨幅2.09%。年内走势基本面可以分成2大阶段，第一阶段1-4月上旬铅价偏强震荡，第二阶段4月中旬价格重心下移后，4月下旬-9月转入低位区间震荡。

　　具体来看，2025年1-4月铅市供需矛盾不大，现货铅价偏强震荡4月中旬美国对等关税政策冲击大宗商品市场，铅价下挫。第二阶段4月下旬至10月，铅市供需双淡，市场缺乏指引，延续区间震荡走势，2025/6/3富宝资讯现货1#电解铅日均价16400元/吨，为今年最低值。10月-11月受基本面支撑以及宏观驱动铅价震荡上涨。2025/11/13富宝资讯现货1#电解铅日均价17525元/吨，为今年最高值；12月资金力量扰动明显，铅价呈现“V”字型走势。

　　2026年铅价预计将呈现高位震荡、重心承压的格局，上行空间与下行深度均相对有限，成本支撑与需求疲软之间的博弈将是贯穿全年的主线。主要驱动因素有以下几点，如下表所示。

　　具体分析如下：

　　1、成本端：构筑坚实底部，是核心支撑力。

　　“铅矿和废电瓶供应短缺”是影响2026年铅市场的根本性矛盾。全球铅矿供应增长乏力，国内环保持续收紧，使得原料端紧张局面难以缓解。这将导致两大结果：一是原生铅冶炼厂面临“无米下锅”的困境，加工费持续承压，侵蚀其利润；二是废电瓶回收体系虽在完善，但总量紧俏，价格易涨难跌，牢牢锚定了再生铅的生产成本。因此，高昂且刚性的原料成本将为2026年的铅价构筑一个非常坚实的底部区间，一旦价格跌破多数冶炼企业的成本线，将引发显著的减产行为，从而从供应端托底价格。

　　2、供应端：增长受限，提供阶段性上行动力。

　　在原材料短缺和行业盈利不佳的双重制约下，精炼铅的供应增长将被显著抑制。特别是原生铅的产出，受铅精矿供应制约更为直接。再生铅虽仍是供应增量的主要来源，但其扩张速度将受到废电瓶回收量的天花板限制。因此，2026年整体供应弹性偏弱。任何意外的供应扰动，例如大型炼厂的集中检修、严格的环保突击检查，或是进口铅精矿大幅减少，都可能因“供不应求”的预期在短期内快速推高铅价。供应端是年内价格脉冲式上涨的主要驱动力。

　　3、需求端：面临结构性压力，是主要压制力。

　　铅酸蓄电池消费进入平台期，是铅价上行最大的“绊脚石”。在传统主力市场——汽车起动电池领域，随着汽车产销量进入低速增长阶段，配套需求见顶；而在保有量巨大的替换市场，竞争也日趋激烈。更大的压力来自于新能源领域的替代：锂电池在电动轻型车、储能等领域的持续渗透，不断挤压着铅酸电池的存量空间。尽管数据通信中心、5G基站等新兴领域能提供部分增量，但难以扭转消费总量增长乏力的局面。因此，需求端无法为铅价提供持续的上涨动能，反而会限制其上方空间。

　　4、库存与宏观：影响节奏与情绪。

　　在“供应受限+需求疲软”的背景下，社会库存去化缓慢，甚至存在累库风险，这将对中长期铅价形成压制，尤其在消费淡季，高库存会放大价格的下跌压力。宏观层面的“稳增长”政策更多是托底经济，其对铅等传统基本金属的直接拉动效应有限，更多是通过改善市场整体风险偏好来间接影响价格预期。

　　整体预期2026年，铅价将陷入 “下有底，上有顶”的震荡困境。成本支撑决定了其难以深跌，而疲弱的需求则封杀了其大涨的空间。价格的波动将更多地由供应端的扰动和成本线的变化所驱动，呈现出“阶梯式”走势——即当供应出现问题或成本显著上移时，价格上一个台阶；而当需求被证伪或库存累积时，价格在台阶上进行震荡整理。全年来看，单边趋势性行情出现的概率较低，市场参与者需更关注结构性机会和阶段性行情。