这一轮让很多人猝不及防的贵金属猛烈抛售，已经呈现出显著的“外溢效应”：

从金银到有色金属，再到一般大宗商品，进而到股市。

有人很纳闷，金银作为避险资产，大跌后，难道不应该利于股票这类风险资产吗？为何股市也跟着凑热闹下跌呢？

这就如同下雨天路边商店里的香烟和雨伞都卖得更好一样，你不能把香烟和雨伞互相归因，它们共享了下雨进店的客流增加这个逻辑。

类似地，Warsh的提名，从方方面面“改变”了各类资产的运行逻辑。金银、有色金属、一般大宗、权益资产、债市和外汇，均在各自的定价框架内显著地受到这一事件的影响。

只不过，此前的宏观叙事在贵金属上表现得尤为极致，因此市场也在纠偏发生时，呈现出更大的波动。

前文的“改变”加上引号，是在于Warsh的政策主张能否落地，还取决于美国政治、政策、经济现实的约束，现在就断言Warsh的理念能充分落地，还为时尚早。

贵金属和一般金属溢价的回吐，只是这场“校准”的先头兵和发令枪，更广泛的变化，需要在一段时间后才能推动形成新的定价均衡。仅供参考