今日商品期货市场涨跌互现。黑色板块走势分化，铁矿石涨1.08%，焦煤下跌1.26%。能化板块中，BR橡胶上涨1.53%，LU燃油下跌2%。有色板块中，沪锌领涨期货市场，上涨2.85%，沪锡大幅下跌2.8%。农产品板块中，20号胶上涨2.04%，原木下跌0.38%。

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　　一、沪锌

　　11月27日沪锌主力2501合约大幅走高，刷新年内高位，截止下午收盘报25830，涨幅2.85%。

　　数据来源：华闻期货、文华财经

　　（1）供应端。进入四季度，国内北方部分锌矿山季节性停产，而进口矿窗口时开时闭，锌精矿进口量并不高，国内矿紧局势持续，国产及进口矿加工费处于历史低位，受矿紧限制，国内精锌产量维持低位，冶炼厂仍处于亏损状态，而欧洲锌冶炼厂利润亦转负，警惕减产风险。

　　数据来源：华闻期货、SMM

　　（2）消费端。消费端，锌下游加工企业开工表现不一，受黑色系价格走势及淡旺季影响明显，消费尚可。

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　　（3）库存方面。截至11月25日，国内锌锭社会库存为10.82万吨，较11月18日降低1.97万吨，较11月25日降低1.05万吨，海外LME锌库存在25万吨附近徘徊。

　　数据来源：华闻期货、SMM

　　整体来看，锌供应端仍有扰动因素，国内产量维持低位，叠加海外减产风险，对锌价提供强劲支撑，从资金面来看，沪锌量价齐升，资金推动明显，在持仓量明显高于仓单背景下，谨防逼仓风险，短期沪锌继续上行概率大。

　　风险提示：国内外宏观市场动向；精锌供应端情况；锌库存变化。

　　二、沪锡

　　11月27日沪锡主力2501合约重心大幅下移，跌幅一度逾3%，刷新近7个月以来新低，截止下午收盘报235670，跌幅2.8%。

　　数据来源：华闻期货、文华财经

　　（1）宏观面。美联储11月份会议纪要显示，有“多名”决策者支持更循序渐进地降息，而且在讨论决策风险时首次有官员提到暂停行动的可能。

　　数据来源：华闻期货

　　（2）基本面。10月份国内锡矿进口量为1.5万吨(折合约5044金属吨)，环比+90.73%，同比-40.65%，锡锭进口量为3051吨，环比+55.11%，同比-8.16%，上周云南、江西两省精炼锡开工率小幅下滑，不过总体相对稳定；消费方面，下游反馈由于前期圣诞订单大幅交货，近日消费表现较淡，终端客户愈发谨慎观望。

　　数据来源：华闻期货、SMM

　　截止11月22日，国内锡锭社会库存为9278吨，较前一周减少1292吨，LME锡库存亦有所下滑，现为4770吨。

　　数据来源：华闻期货、SMM

　　（3）消息面。总部位于秘鲁利马的Minsur SA周二发布声明称，中色旗下的贸易公司将以3.4亿美元收购Minsur间接持有的Minera o Taboca股权，Taboca位于巴西亚马逊地区的Pitinga矿区是世界上锡矿储量最丰富的地区之一。

　　总体来看，锡矿端供应依然紧缺，不过目前对国内精炼锡生产影响不大，而消费端难言强劲，叠加高位美元施压以及消息面影响，致使锡价大幅下挫，预计短期在消息面刺激下沪锡或继续偏弱运行。

　　风险提示：国内外宏观市场情绪变化；锡矿端动向；精锡供需及库存变化。

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