2026年开年澳元短暂冲高后，逐步陷入高位回调格局，结束此前连续上行态势，在G10货币中表现由强转弱。截至2月2日10时，澳元兑美元报0.6897，较1月26日阶段高点0.6931回落0.49%，近三个交易日累计回调超30个基点；近一周波动区间收窄至0.6870-0.6930，多空博弈聚焦澳大利亚经济复苏短板、澳联储政策观望态度及全球风险情绪切换。

　　政策维持观望加息预期快速降温

　　澳联储的谨慎观望态度成为澳元回调的核心诱因，此前升温的加息预期逐步消退。尽管2025年12月澳大利亚通胀反弹至4.7%，高于2%-3%的政策目标，但澳联储近期表态凸显“稳增长优先”，强调需观察通胀回落的持续性，暂不急于进一步收紧货币政策。当前市场预测2月澳联储维持3.6%基准利率不变的概率超70%，3月加息概率回落至35%，政策不确定性压制澳元走势。

　　美澳利差优势收敛进一步削弱澳元支撑。美联储近期释放“放缓降息”信号，市场对其2026年降息次数的预期从3次下调至2次，美元指数阶段性企稳回升；而澳联储政策偏鸽的表态导致澳10年期国债收益率小幅回落至4.78%，美澳国债利差较前期高点收窄12个基点，跨境资金流入节奏放缓，对澳元资产的支撑力度减弱。

　　商品价格回调贸易支撑有所弱化

　　作为商品货币，澳元走势受大宗商品价格波动影响显著，近期资源品价格回调导致其失去重要支撑。铁矿石价格从135美元/吨高位回落至128美元/吨，铜价、镍价出现阶段性获利了结，黄金价格冲高回落，叠加中国制造业复苏节奏不及预期，澳大利亚资源出口增速放缓，贸易顺差环比收窄，间接拖累澳元走势。

　　全球风险情绪切换进一步放大澳元波动。近期全球股市震荡加剧，地缘政治不确定性上升，市场避险情绪升温，资金从商品货币流向瑞郎、美元等传统避险货币，澳元的“高收益避险”属性失效，需求端承压明显。同时，澳大利亚资源板块股价回调，进一步削弱澳元的资产联动支撑力。

　　经济复苏承压结构性短板凸显

　　澳大利亚经济复苏动能不足，基本面短板制约澳元走强。尽管就业市场保持稳定，2025年12月新增全职岗位逾6万个，但居民消费增速放缓，房贷利率高企压制购房需求，房地产市场持续低迷，私人投资增速不及预期。澳大利亚中期财政展望显示，2025-2026年GDP增速或下修至2.0%，低于此前2.25%的预期，经济复苏的脆弱性凸显。

　　此外，澳大利亚家庭债务率高企、中小企业经营压力加大等结构性问题尚未解决，叠加全球经济增速放缓导致出口承压，进一步制约经济复苏步伐，难以给澳联储提供收紧政策的基本面支撑，也让澳元缺乏持续走强的内在动力。

　　后续关注重点

　　短期需聚焦澳联储政策表态及澳大利亚通胀、零售数据，同时跟踪大宗商品价格走势与中国经济复苏动态，政策信号与商品价格变动将主导澳元短期波动。中长期来看，澳联储政策调整节奏、澳大利亚经济复苏韧性、全球商品需求格局及美澳利差变动，将决定澳元回调幅度，需警惕经济下行与政策偏鸽叠加的下行风险。