【南华观点】纸浆期价估值受现货市场影响持续下滑，上周五现货市场各个地区品牌价格普跌，降幅在20-50元/吨。上周五大宗商品情绪整体偏空，带动纸浆期价下行，且如此前所说，目前纸浆市场利空因素较多，港口库存又进一步上涨，使得期价整体出现较大回落。此外，近期纸厂临近春节减产、停机仍是利空纸浆期价走势的主要原因之一，当前中国和欧洲港口库存至相对高位，且上周中国港口库存涨幅扩大，对现价和期价的压制加深；根据红桃三数据来看，双胶纸和白卡纸的开工负荷率上周下降明显，单周降幅分别达2.72%和和6.83%，下游需求相对减弱。而后续有所回升，在一定程度上是受到供应端的影响——亚太集团通知，2到3月份安排检修，纸浆整体减产15万吨。当前行情中性略偏空。

　　对于胶版纸期货而言，大宗商品整体偏空行情同样带动期价回落。此外，纸浆期价回落从成本端带动期价再度下行。此外，如此前预期，期价至短期高位回落。但年前纸企停机减产频频，也从供应端给予现价与期价以一定底部支撑。

　　对于后市而言，策略上，纸浆与胶版纸均可先观望，前期空单可继续持有，但当前期价至短期低位，追空存在一定风险。

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