行情表现

品种基本面
　　1月23日纸浆库存录得140966.00吨，较上一交易日减少14435.00吨。

机构观点
　　正信期货：纸浆期货区间震荡反弹策略分析
　　

　　期货市场：纸浆期货合约SP2605，昨日整体行情在50多点的区间内小幅震荡反弹，日盘收于5388元/吨，较前收上涨14元/吨（或+0.26%），加权成交量23.4万手，增加6.01万手，加权持仓量35.6万手，减少0.19万手；隔夜开于5390点，随后小幅震荡反弹，最终夜盘收于5416点，较昨收上涨28点（或+0.52%）。

　　储存与持单：当期纸浆港口库存量216.9万吨（环比累库10.1万吨）；昨日纸浆期货仓单13.04万吨（环比增加948吨）；根据上期所多空持仓数据对比，昨日所有纸浆合约排名前20的会员共持有纸浆期货空单25.06万手，增加1154手，持有纸浆期货多单22.74万手，减少2132手，当前净持空单23239手，增加3286手。

　　产业市场：昨日上游原木期货主力合约收盘价785元/立方米（上涨1.23%）；纸浆现货市场价格持稳，其中山东地区针叶浆银星报价5380元/吨，阔叶浆金鱼报价4600元/吨；本色浆金星4950元/吨，化机浆昆河3800元/吨，西南地区竹浆5100元/吨，华南地区甘蔗浆4400元/吨；下游生活用纸、双胶纸、铜版纸和白卡纸市场价格持稳。生活用纸市场，本期产量略有略有增加，下游刚需采购为主，主力纸企保持正常出货节奏；双胶纸市场，本期产量有所下降，下游消费将趋于平淡，部分工厂出货压力增加；铜版纸市场，本期产量略有下降，商业印刷及宣传类订单表现疲软，用户无明显囤库意向；白卡纸市场，本期产量有所下降，客户备货意愿下降，大厂以协议客户和出口支撑发货为主。

　　总体来看：多数浆企装置维持节前开工状态，国内港口库存量继续累库，现货市场运行平稳，下游原纸市场维持刚需采买为主，随着生产成本下降，纸企毛利润有所回升，期货盘面近期受能化板块整体走强的带动，呈区间小幅震荡反弹走势。

　　策略：由于受能化板块整体走强的带动，正信期货预计纸浆期货合约SP2605，今日白天至晚间，将在5360-5490区间震荡反弹为主；操作上，在盘中下跌遇支撑反弹时，择机逢低以做多操作为主，需注意风控保护。

　　商品情绪回暖，隔夜原油大涨，但临近春节聚酯负荷持续下降，需求端支撑不足，短期PTA偏强震荡。1月29日，商品情绪整体偏乐观，下游需求表现一般，现货市场陷入僵持，基差窄幅走弱；PTA现货价格稳定在5250元/吨，现货基差-4在2605-80；本周现货主港交割报05贴水70，递盘05贴水80，2月底主港交割报05贴水60，递盘在05贴水70；加工费方面，PX收在921美元/吨，PTA现货加工费至398.74元/吨。

　　1月29日，PTA产能利用率较28日持平至75.83%；聚酯产能利用率81.33%，较28日持平。截至1月29日江浙地区化纤织造综合开工率为42.41%，较上期数据-8.79%；终端织造订单天数平均水平6.70天，较上周-0.85天。年关将至，织造行业订单清淡。整体以去库存、回笼资金为主。目前多数中小工厂已陆续放假，工厂原料备货积极性不足；仅少数承接尚可服装订单的企业仍在赶工，其余普遍进入“假期模式”，静待春节后市场回暖。

　　总结来看：商品整体情绪较好，春节临近终端负荷下降，聚酯检修增多，下游采购积极性受阻，PTA供需平衡表累库幅度扩大，且加工费高位。

　　策略：商品整体情绪较好，隔夜原油大涨，终持续降负，聚酯检修范围扩大，PTA供需转为累库，且近期加工费高位，短期PTA偏强震荡。

　　临近春节需求下降，但供应端经济效益较差工厂减产预期强烈，供需结构转弱，预计乙二醇高位整理为主。1月29日，张家港现货在3815附近开盘，全天大部分时间内3820-3830区间运行，尾盘上涨至3840附近商谈；张家港乙二醇收盘价格下跌6元/吨至3837元/吨，华南市场收盘送到价格下跌10元/吨至3970元/吨；基差方面，现货基差偏强运行，日内05-122至05-118区间商谈。

　　1月29日国内乙二醇总开工61.77%（升0.39%)，一体化61.23%（升0.71%)，煤化工62.67%(降0.15%)。截至1月29日华东主港地区MEG库存总量81.2万吨，较1月26日增加2.83万吨。

　　1月29日，聚酯产能利用率81.33%，较28日持平。截至1月29日江浙地区化纤织造综合开工率为42.41%，较上期数据-8.79%；终端织造订单天数平均水平6.70天，较上周-0.85天。年关将至，织造行业订单清淡。整体以去库存、回笼资金为主。目前多数中小工厂已陆续放假，工厂原料备货积极性不足；仅少数承接尚可服装订单的企业仍在赶工，其余普遍进入“假期模式”，静待春节后市场回暖。

　　总体来看，乙二醇成本影响持续弱化，供应端国产量预期增加，进口货到货增加，总供应预计增加，需求端聚酯产量预计下滑，供需结构转弱格局下驱动不强。

　　策略：乙二醇成本影响持续弱化，供需预期并没有明显利好支撑继续向上，预计短期乙二醇整理为主。

　　隔夜原油大涨，国内纯苯需求小幅回升，但供需基本面支撑有限，预计短期纯苯偏强运行。1月29日，BZ2603合约收盘价6236元/吨（以收盘价看，较上一交易日+106元/吨，涨幅1.72%）。现货方面，纯苯最后一天交割，个别贸易商补空积极，远月基差买盘为主，换货商谈活跃，成交尚可。现货成交区间6130-6225，2下6180-6275。

　　策略：原油偏强，纯苯供需偏弱，港口库存维持高位，但苯乙烯出口带动明显，预计短期纯苯偏强运行。

　　昨日PVC期货区间震荡，现货市场价格涨跌并存，下游多数意向暂时观望，现货市场成交清淡。5型电石料，华东自提4640-4730元/吨，华南自提4670-4720元/吨，河北送到4490-4570元/吨，山东送到4580-4660元/吨。供应端：下周暂无新增计划企业检修且部分检修恢复，行业开工窄幅波动，关注高成本企业的开工变化。短期社会库存环比继续增加且绝对值仍在高位，整体供应量相对充裕。成本端：本周电石市场价格稳中上涨，内蒙避峰生产影响程度加重，供应不稳使得市场货源偏紧，多数出货顺畅推动出厂价上涨；下游到货一般，待卸延续下降，采购价稳定运行，短期外采电石PVC企业亏损环比略增，烧碱价格稳中略跌，华东烧碱/PVC一体化略亏，但成本支撑作用一般，继续关注一体化企业利润状况。需求端：下游刚需处在淡季，制品企业或延续逢低补货为主，暂未显现出节前补货意向。海外需求对大陆货源价格接受程度有所提升，部分出口接单延续偏好，关注后续持续性，不过出口对市场难有明显支撑。

　　策略：PVC基本面变化不大，近期宏观商品氛围尚可，PVC依旧处于弱现实和强预期博弈之中，短期跟随黑色板块商品情绪波动，区间偏强震荡，持续性驱动仍需看到基本面改善。

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