大河财立方记者 杨萨 孙凯杰

　　1月29日，黄金上演惊心“过山车”行情。现货黄金开盘直线拉升，并快速突破5500美元/盎司关口并一度逼近5600美元。当晚，现货黄金调头下跌，接连失守5500美元、5400美元、5300美元、5200美元关口。

　　截至1月30日12时43分，现货黄金报5215.52美元/盎司，COMEX黄金报5237.6美元/盎司。

　　直线拉升、断崖下跌，金价在高位上演过山车行情，普通投资者还能否“追金”？

　　高级黄金投资分析师许亚鑫接受记者采访时表示，目前金价处于历史高位附近，并且还在不断迭创新高，短期确实有泡沫化的倾向，但是暂时还未出现系统性崩塌的危险信号。无论是全球主要央行的降息周期，还是美债高企所引发的去美元化行动，这些推动金价中长期上涨的底层逻辑还未逆转。因此，普通投资者如果想要参与这轮牛市行情，比较适合分批买入+定投的方式，并不建议梭哈追高，需警惕情绪驱动的非理性买入。

　　波动加剧，金价日调三次

　　1月30日，多家黄金珠宝品牌价格大幅回调，周生生报价1662元/克，周大福报价1685元/克，老凤祥报价1620元/克，老庙黄金报价1668元/克。

　　而前一日，黄金品牌的价格普遍超过1700元/克。

　　“今天一上午就调了三次价，涨得太快了。”对于金价的飙升，金多银多珠宝广场的销售人员也感到十分惊讶。1月29日，记者实探郑州金多银多珠宝广场以及黄金品牌店铺，虽然不是节假日，店内依然有不少消费者在选购黄金首饰。上述销售人员告诉记者，日内频繁调价在以往比较少见，一般每天大盘价波动幅度在一二十元左右，所以当天都会有一个相对固定的价格，但是最近价格波动太大，商场会根据金价波动情况多次更新价位。

　　尽管价格高企，但黄金的“保值”属性仍吸引不少人进场。“黄金就是钱，买了以后能换能卖。”一位顾客在挑选“三金”时说。

　　不过面对居高不下的金价，许多消费者仍比较谨慎。不少人直言金价涨幅过于迅猛，但叠加高昂的工艺费，总价超出预算不少，打算先观望一段时间再做决定。

　　在火爆的黄金市场带动下，投资银条价格也随行情水涨船高，近两年从每克十几元涨至三十余元。“银条涨幅大，之前有客户一个月赚了一万。”“一公斤的投资银条已经没货了，可以看看同克重的银元宝。”

　　盛宝银行在报告中提到，当前白银价格已脱离基本面支撑，进入泡沫区间，零售投机、担忧踏空的情绪成为价格上涨的核心推手。国泰海通证券研报显示，从金银比看，白银前期的补涨行情或演绎成短期超涨，警惕银价回调风险。

　　白银LOF暴涨112%后暂停申购

　　2025年12月1日以来，国投白银LOF的基金净值从1.4985上涨至3.1888，涨幅超过112%；而二级市场的收盘价则达4.770，1月28日，国投白银LOF再度涨停，溢价率高达49.59%，高居全市场LOF首位。

　　国投白银LOF始终保持基金份额限购，并持续提示溢价风险，仍无法阻止大量投资者的入场。同时期，国际银价快速翻倍，作为A股唯一一只跟踪白银商品的基金，国投白银LOF也是投资者“加码”白银的唯一选择。

　　有市场消息称，国投白银LOF暂停申购，是因为其触发了在上海期货交易所的持仓上限。

　　据金融时报报道，根据《上海期货交易所风险控制管理办法》，公募基金这类“非期货公司会员”，在白银期货一般月份的投机持仓限额仅为18000手，这一数字直接决定了基金的“物理持仓上限”。也就是说，基金的份额规模不能无限制地增加，满足不了投资者大量的申购需求。同时，根据上海期货交易所1月21日收盘数据，白银主力合约（AG2604）单边总持仓量为30.22万手，国投瑞银一家持仓占比约9.93%，已经接近监管层的红线——单一公募基金持仓占比不能持续超过10%，否则将涉嫌操纵市场。这也意味着在目前情况下，该基金的规模扩张已无空间。

　　国投白银LOF的四季报显示，其全部资产中只有34.64%投入了白银期货，其余则均为债券、银行存款等资产。

　　1月28日，多只黄金、原油等资源主题LOF基金批量涨停，溢价率迅速走高，易方达基金迅速宣布，旗下黄金主题LOF、原油LOF易方达将暂停申购。

　　积存金业务火热，银行上调门槛、下调利率、强化风险测评

　　黄金市场的热度不断上升，原本“落寞”的黄金积存业务也备受投资者关注。

　　“我赔了十万，人麻了”“趁着跳水抓紧补仓”。1月29日，黄金的过山车行情，让投资者的情绪显得尤为复杂。在社交平台上，一些投资者因遭受损失而懊恼，但也有投资者瞄准价格回调窗口选择低位入手，期待后续的反弹机会。

　　鉴于当前贵金属市场的复杂态势，多家银行发布风险防范提示，建议投资者基于自身财务状况及风险承受能力理性投资，合理配置贵金属资产规模。工商银行、农业银行等上调积存金业务风险测评门槛。

　　与此同时，多家银行的积存金活期利率正集体迈向“地板价”。日前，平安银行公告，自2026年2月4日起，其平安金积存业务活期收益率调整为0.01%，各期限定存利率亦同步下调。宁波银行宣布自1月28日起，定存金活期利率直接降至0%，3个月及以上期限定存金利率亦有不同幅度调降。此前，建设银行已在相关交易规则中明确，客户黄金积存份额不计付利息。

　　对于银行下调积存金产品利率的原因，许亚鑫认为，一方面由于黄金迎来过去这几十年来最强的牛市行情，让黄金积存业务因高收益吸引大量散户集中涌入。这样的情况有可能会让银行面临客户集中赎回压力与资产负债期限错配的风险；另一方面，金价的飙升，会让银行支付的黄金积存利息成本远高于其资产端收益，形成负利差压力，此举可以压降业务成本、重构收益结构，确保积存金业务在高波动市场中具备可持续性，避免因利率倒挂导致亏损。

　　国家金融与发展实验室副主任曾刚接受大河财立方记者采访时表示，黄金本质是无息资产，银行此前支付的利息本质上是营销补贴，如今将活期收益降至0.01%甚至0%的“地板价”，意在缩减不必要的负债端成本，同时也符合监管对于积存金业务“去理财化”的规范要求。

　　除了下调利率，近两年多家银行连续多次上调积存金起购门槛，起购金额普遍升至千元以上。据记者不完全统计，工商银行从2025年至今已五次调整如意金积存业务门槛，最低投资额由650元上调至1100元。此外，中信银行定投最低金额上调至1500元、建设银行日积存起点上调至1200元。

　　“多家银行同时采取上调门槛、下调利率、强化风险测评等措施，背后的核心逻辑是风险防控前置化。这些调整本质上是银行在黄金业务快速增长与风险管控之间寻求平衡，并非看空后市，而是规范发展。”曾刚表示，在金价不断创新高的背景下，银行担心投资者盲目追高后面临回调风险，通过提高准入门槛筛选风险承受能力较强的客户。业务结构方面，利率下调后投资者收益更依赖金价涨跌而非利息收入，这将积存金从“类存款”属性转向纯投资属性，引导投资者理性看待产品风险。此外，监管要求银行加强适当性管理，强化风险测评正是落实卖者尽责原则。

　　上游喜，下游愁，黄金市场呈现“冰火两重天”

　　2025年，国际金价年内涨幅一度超过70%。伴随金价狂飙，黄金产业链上市企业2025年业绩报告陆续披露，鲜明呈现两极分化态势，上游金矿开采企业充分享受价格红利，业绩大幅预增，而下游零售企业则受消费端承压影响，多数表现疲软，上演“冰火两重天”。

　　上游金矿企业成为金价上涨的最大受益者。从已披露业绩预告的企业来看，行业龙头紫金矿业预计2025年归母净利润达510亿至520亿元，同比增长59%至62%，矿产金产量增至约90吨，叠加销售价格同比上升，实现产量与价格双重驱动。四川黄金预计2025年归属于上市公司股东的净利润为4.2亿元~4.8亿元，比上年同期盈利2.48亿元，同比增长69.23％~93.40％。对于业绩的增长，四川黄金在公告中解释，黄金价格上涨是主要原因。

　　与上游的红火形成鲜明对比，下游黄金零售企业普遍面临业绩承压困境。尽管2025年金银珠宝类零售额同比增长12.8%，但增长主要依赖金价拉动，实际消费量同比下降。据中国黄金协会最新统计数据，2025年前三季度，我国黄金消费量同比下降7.95%，其中黄金首饰同比下降32.50%。

　　以中国黄金为例，该公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润为2.86亿元到3.68亿元，同比减少55%到65%。对于业绩不佳的原因，中国黄金表示，公司主营的投资类和消费类黄金产品销售均受到冲击，终端门店客流减少。同时，金价上涨速度明显快于存货周转速度，导致公允价值变动损益对公司利润产生暂时的负向影响等。

　　业内人士表示，高企的金价抑制了普通消费者的购买意愿，婚庆等刚性需求虽有支撑，但难以扭转零售端整体疲软态势。

　　监审：古筝丨监制：王鲁峰