【行情走势】昨日夜盘合成橡胶高开后大幅拉升，突破14000元/吨，天然橡胶同步走高，原油盘中触及涨停，板块整体均强。沪胶主力合约收盘价为16855元/吨（+315）。20号胶主力合约收盘报13620元/吨（+270）,合成橡胶主力合约收盘报13890元/吨（+670）。

　　1、据美国有线电视新闻网报道，美国总统特朗普“正考虑对伊朗发动新的重大打击”，考虑选项或包括空袭伊朗领导人或袭击核设和政府机构等。地缘政治局势持续紧张，贵金属与原油均维持上涨。【偏多】

　　2、美联储1月利率决议出炉，如市场主流预期按兵不动，区间为3.5%-3.75%，回后表示通胀依旧偏高，就业处于低位但有一定企稳，并未给出下次降息的指引，年内市场预期还有一至两次降息。【中性】

　　3、隆众数据统计显示，截至2026年1月28日，国内顺丁橡胶样本企业库存量在3.44万吨，较上周期下降0.10万吨，环比-2.74%，同比+16.40%。其中，样本生产企业库存量为2.77万吨，环比上周期下降4.82个百分点，样本贸易企业库存为0.63万吨，环比增加6.92%。截至2026年1月23日，顺丁橡胶样本社会仓库库存量为4.22万吨，环比上期增长14.57个百分点。【偏多】

　　4、本周期（20260122-0128），国内丁二烯库存提升，样本总库存环比上周增幅在11.25%。其中样本企业库存环比上周增加3.85%，零星装置重启，受行情波动影响部分企业库存略有增加。丁二烯华东港口最新库存在40500吨左右，较上周期增加6000吨，环比上周增加17.39%，虽下游原料库存正常消化且商家预期2月份进口量减少，但本周期内有进口船货到港，影响样本港口库存阶段性增加。【偏空】

　　5、根据ANRPC最新发布的2025年12月报告预测，12月全球天胶产量料降10.8%至141.6万吨，较上月下降4.7%；天胶消费量料增2.9%至130.7万吨，较上月增加1.5%。2025年全球天胶产量料同比增加1.4%至1490万吨。其中，泰国增0.02%、印尼降4.3%、中国增5.5%、印度增1.7%、越南增3.1%、马来西亚降14.6%、柬埔寨增4.6%、缅甸降15.5%、其他国家增9.2%。2025年全球天胶消费量料同比下降0.7%至1534.4万吨。其中，中国增0.3%、印度降0.8%、泰国降1.5%、印尼降19.3%、马来西亚降0.1%、越南增14%、斯里兰卡降3.5%、柬埔寨大幅增加111.4%、其他国家降2.1%。（来源：Qinrex）【中性】

　　6、根据日本海关数据，2025年12月日本进口天然橡胶4.2万吨，环比减少1.5万吨，下滑27%，同比减少1.4万吨，下滑25%。2025年日本进口天然橡胶合计65.6万吨，同比增加2.5万吨，增长4%，其中从印尼进口34.8万吨，占比53%，从泰国进口26.1万吨，占比40%。【偏空】

　　盘面走高带动现货报盘价格重心上抬，询盘有所改善，实盘刚需采购为主，现货报价普涨100-300元左右，截止昨日下午收盘，上海国营全乳胶报价为16300元/吨(350)，上海泰三烟片报价为18700元/吨(250)，泰混人民币报价为15450元/吨(250)，印尼标胶市场价为13441元/吨(348)，越南SVR10山东市场价为14850元/吨(200)。全乳胶-RU主力基差为-390(20)，印标-NR主力基差为-14(83)，全乳泰混价差为850(100)。

　　丁二烯价格持稳，涨跌互现，部分顺丁厂商利润小幅改善，顺丁橡胶主流报价持稳，现货资源成交好转，看空观望氛围有所缓解，天然橡胶早盘大涨提振报盘挺价信心，实盘少量跟进。顺丁橡胶BR9000山东市场价为13000元/吨(100)，浙江传化市场价为13000元/吨(150)，华南主流市场价为12600元/吨(0)；丁二烯山东市场价为10650元/吨(125)，丁二烯韩国FOB中间价为1250元/吨(0)，丁二烯欧洲FOB中间价为805元/吨(0)。"

　　【仓单变化】沪胶当日仓单数量为110970吨，日度变化0吨。20号胶当日仓单数量为53827吨，日度变化-2016吨。合成橡胶当日仓单数量为28320吨，日度变化100吨。

　　【南华观点】

　　商品板块氛围持续高涨，贵金属有色板块进一步冲高，与能化板块共振，多配情绪加强，橡胶估值重心进一步抬升，板块投机资金参与度提升。目前国内天胶季节性累库偏高，但当周港口净入库节奏有所放缓，社会库存反季节性去库，从而形成利多因素；且天胶受合成橡胶价差走缩支撑其估值。然而进口利润带来套利盘加仓，年后进口节奏或加快，从而带来累库压力。下游节前备库，轮胎开工有所回升，干胶库存、下游产品和终端库存压力仍存，价格偏高导致现货交投情绪平淡，基本面仍有压力。后续关注库存节奏和合成橡胶走势影响。

　　丁二烯价格小幅下调，内外价差进一步走缩，出口驱动略有提升，对顺丁盘面带来支撑；短期顺丁橡胶提产仍受限。在国内宏观利好下顺丁橡胶需求预期不弱，且下游轮胎产能海外扩张有望带动国内产量通过出口消化以减轻供应压力。但目前丁二烯高位持稳，利润空间扩大，氧化脱氢工艺毛利转正，或驱动部分装置重启节奏加快；丁二烯下游利润随成本上抬而缩窄，若节后需求不及预期，则可能带来一定负反馈。目前板块情绪偏暖，地缘政治风险与极端天气仍扰动原油和天然气供应端，故后市预计合成橡胶维持偏强震荡，但需警惕外部局势变化带来的风险，比如美伊局势升级或反转、美韩关税协商进展等。

　　宏观扰动较大，风险加剧，资金博弈激烈，观望或轻仓为主。RU2605短期参考震荡区间为16000—17000；NR2603震荡区间参考12800—14000。BR主力价格区间参考12800-14200。关注RU月差高位反套布局、BR月差反套获利平仓，深浅价差做扩持有，关注天然橡胶与顺丁橡胶价差低位做扩机会。

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