【观点】广州期货：铜调整空间有限
发布时间：2026-1-29 09:59阅读：52
(1)宏观：美东时间1月28日周三，美联储公布货币政策委员会FOMC的会议决定：将联邦基金利率的目标区间维持在3.50%至3.75%不变。这是联储自2025年9月起连续三次会议降息后首次暂停行动。2025年，联储共降息75个基点，每次均降25个基点。自2024年9月到2025年12月，联储这轮宽松周期合计降息175个基点。
(2)库存：1月28日，SHFE仓单库存148038吨，增3130吨；LME仓单库存173925吨，增1575吨。
(3)精废价差：1月28日，My steel精废价差3742，收窄61。目前价差在合理价差1717之上。
综述：美联储如期维持利率不变，但其声明和主席鲍威尔的讲话，都暗示在经济数据依然强劲的背景下，美联储并不急于降息，缺乏新增宽松信号的立场，短期宏观影响偏中性。当下驱动铜价上涨逻辑有所松动，但铜矿供应脆弱+新兴领域带来的刚性需求，以及战略资源属性愈发强化，铜价底部依旧坚实，调整空间相对有限，持续关注CMX、LME、国内之间库存的转换风险。CU2603合约波动参考9.9-10.4万。
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(1)库存：1月15日，SHFE仓单库存162717吨，增13378吨；LME仓单库存141125吨，减500吨。 (2)精废价差：1月15日，My steel精废价差5655，收窄135。目前价差在合理价差1729之上。 综述：宏观面，国内央行下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，并强调今年降准降息还有一定空间，提振市场信心。产业面，铜市紧原料叙事逻辑持续，当前美国已琐死全球一半以上铜库存，非美市场整体现货流通相对有限，警惕春节前后下游可能的补库行为或引发库存的去化，从而给价格带来新的上涨驱动，近期LME库存再次转为下降，关注...
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(1)库存：8月13日，SHFE仓单库存22800吨，减3496吨；LME仓单库存155875吨，增875吨。 (2)精废价差：8月13日，Mysteel精废价差754，扩张55。目前价差在合理价差1489之下。 综述：宏观面，当前市场情绪改善来自中美关系和关税议题的持续缓和，美国7月CPI数据强化了市场对9月降息的信心，特朗普呼吁鲍威尔立即降息，美财长贝森特则建议 9 月考虑降息 50 个基点。TACO交易和联储降息预期继续为弱美元提供环境，继续支撑铜价。基本面，铜矿供应边际缓和，TC温和回升，当前境内外均呈现供强需弱格局，LME库存呈持续累增...
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