1月，聚酯原料延续上涨走势，但聚酯下游需求季节性转淡，成本向下传导不畅。月底，下游企业进入停机放假高峰，且节后备货规模偏少。为避免节后库存高企，聚酯企业春节期间的检修范围及时长均有所扩大。节后，聚酯原料PTA预期偏强预期仍将延续，叠加下游需求季节性回暖，成本有望逐步向下传导。不过，聚酯市场传统淡季遭遇成本持续上涨，下游企业节前被迫提前放假，节后需求能否顺利释放，成为成本是否顺利向下传导的关键。

　　1月，聚酯市场被动跟涨，成本向下传导不顺畅。截至1月27日，聚酯熔体成本回落至5750元/吨，环比上涨5.0%，但不同产品涨幅分化明显，其中涨幅相对可观的聚酯瓶片环比增长5.3%，而涤纶长丝DTY涨幅仅1.3%，表现相对弱势。聚酯下游坯布仅窗帘遮光布、棉麻类等少数品类价格上涨，涤塔夫、雪纺麻、窗纱类等常规品种价格仍处于下行通道。成本无法顺利向下传导，节前聚酯装置减停产范围扩大，节后聚酯企业高价库存能否顺利转移至下游，成为聚酯市场最需解决的问题。

　　下游备货节奏放缓春节聚酯检修范围扩大

　　节前下游无法消化成本涨势，节后备货体量偏小。受原料价格持续上涨影响，下游企业新单议价难度加大，订单数量相对匮乏。随着春节临近，部分下游企业提前停机放假，等待原料价格冲高回落后再开展采购工作。另外，下游企业普遍对后市预期较为谨慎，担忧当前高位原料成本无法在节后顺利传导至成品端，进而压缩自身利润空间，因此多采取逢低分批少量备货的策略，据卓创资讯统计，仅6成企业完成节后原料备货，且多数企业原料备货体量在2周左右。如果成本适度回调后窄幅震荡运行，预计2月上旬，市场仍存少量备货预期。

　　需求负反馈向上传导，聚酯装置减停产范围扩大。包装行业存在提前1-2个月备货的惯例，节前备货相对充足。到那时聚酯主要下游纺织行业处于年末传统淡季，需求持续低迷，且年末纺织品涨价阻力较大，导致成本向下传导不畅。下游企业为规避成本上涨，原料备货意愿普遍偏低，停机放假时间较往年有所提前，这进一步加剧了聚酯企业的2月累库预期，倒逼企业主动减产。1月底，聚酯公布的检修产能在1480万吨/年，且长停装置产能在98万吨/年，叠加2月仍有检修产能待公布，预计今年聚酯行业开工负荷较去年同期水平偏低2个百分点。

　　成本与需求相互博弈，聚酯市场价格或震荡偏强

　　一季度聚酯原料市场价格将呈现分化上行、重心整体抬升的格局。2026年PTA无新增装置产能释放，且春季装置检修较为集中，供应预期偏收缩。叠加节后聚酯开工回升、终端需求回暖，PTA有望重回去库态势。另外，上游PX市场受供需紧平衡格局影响，2026年一季度价格或偏强运行，成本驱动下PTA市场重心仍存上移空间；乙二醇虽因亏损检修供应收缩，但进口货源充足、且新装置产能有待释放，供需偏松格局未改，2-3月仅温和反弹，呈低位震荡态势；熔体成本受两者带动，1月起重心持续上移，为聚酯价格提供底层支撑。

　　节前聚酯市场经历了“成交下降—库存上升—减产扩大”的需求负反馈环节，节后需求释放仍阻碍重重。今年农历春节时间较晚，因此3月初，聚酯开工负荷回升速度远大于聚酯下游织造、加弹、纱线和软饮料企业的开工速度。而包装行业传统旺季时间尚早，且主要下游纺织行业虽然迎来需求季节性好转，但依旧面对成本高企，订单偏弱及出口竞争力下降的影响。因此主要下游纺织企业对高价原料备货意愿仍低，而包装行业节前原料备货相对充足，且对远月价格预期有待重估。因此聚酯企业被动去库的压力终将逐步反馈传导至价格端。

　　整体来看，春节前，虽然聚酯市场需求负反馈持续发酵，下游备货谨慎致聚酯累库、涨价阻力较大，但成本支撑与减产预期下，聚酯市场价格回落空间有限。春节后，“金三”行情能否接住成本明显抬升，聚酯高价库存能否顺利转移至下游企业，是聚酯价格能否继续上涨的关键。预计2月末3月初，聚酯企业出货压力传导至价格端，伴随库存转移至下游，及3月中上旬，需求季节性回暖，叠加原料PTA和乙二醇偏强运行，聚酯去库节奏改善，成本将逐步传导顺畅，聚酯市场供需迎来结构性好转，推动3月中旬聚酯市场价格震荡偏强。以产能占比较大的涤纶长丝市场为例，预计2月涤纶长丝市场均价在6863元/吨，3月涤纶长丝市场均价在7095元/吨。