长期支撑层面，央行购金趋势与供需结构偏紧的格局仍将延续。全球央行连续三年年均净购金超1000吨的趋势未改，持续为金价提供强有力支撑。同时，中国2月恰逢春节，民众传统购金需求旺盛，叠加黄金ETF资金流入带来的投资需求支撑，将进一步夯实金价底部。

　　今年1月，全球黄金市场迎来大幅上涨行情，国际金价连续突破历史关口。截至1月26日撰稿时，伦敦金价格上涨至5093美元/盎司，较年初累计涨幅超17％；纽约期金价格同步创下5091美元/盎司的历史峰值，月内涨幅同步扩大至超17％。

　　这一轮金价创新高并非单一因素驱动，而是短期催化、中期引擎与长期支撑多因素共振的结果，展望2月，金价在多空博弈中仍将获得较强结构性支撑。

　　多重因素共振

　　1月金价开启“破纪录模式”

　　业内人士普遍认为，1月金价持续飙升是地缘风险、美联储货币政策预期、美国关税政策不确定性、央行购金及市场资金流入等多重力量共同作用的结果，短期避险情绪与中长期结构性支撑形成合力，推动金价不断刷新历史高点。

　　地缘政治风险集中爆发成为短期催化剂。

　　美欧地缘政治与经贸争端升级成为金价上涨的直接导火索。美国总统特朗普1月17日在社交媒体上宣布，将从2月1日起对来自丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰的输美商品加征10％关税。政策的不确定性引发市场对跨大西洋经贸与政治关系恶化的担忧，触发股债汇市场波动，避险资金大量涌入黄金市场。例如，在美国政府政策不确定性下，投资于美债的北欧养老基金开始减持美债，而部分减持资金将进入黄金资产。

　　同时，全球多地冲突持续发酵，俄乌双方协谈未达成共识，仍处于边打边谈状态；美伊军事冲突风险逼近临界点，美国突袭委内瑞拉搅动拉美局势，多重地缘不确定性叠加，进一步凸显了黄金的避险属性，推动金价加速上行。

　　美联储政策与美元信用弱化提供中期引擎。

　　市场对美联储降息的预期持续升温，成为金价上涨的重要中期动力。高盛预计2026年底联邦基金利率将降至3％~3.25％，市场普遍预期全年将启动2~3次降息，实际利率下行降低了黄金的持有机会成本，显著提升了黄金的配置吸引力。与此同时，美联储政策独立性受扰引发美元信用弱化，美联储主席鲍威尔遭刑事调查、特朗普政府施压美联储，引发市场对政治干预美联储货币政策的担忧，美元指数走弱进一步提振金价。

　　同时，美国债务风险加剧，联邦债务突破38万亿美元，利息支出超1万亿美元，美国财政赤字持续扩大，美元信用承压，黄金作为对冲美元风险的工具受到全球投资者青睐。

　　央行购金常态化构筑长期支撑。

　　全球央行购金潮持续升温，为金价提供了坚实的长期支撑。全球央行已连续三年年均净购金超1000吨，2025年底全球官方黄金储备价值30年来首次超越官方持有的美债规模，筑牢金价底部。其中，波兰央行的表态尤为引人关注，其宣布将进一步增持150吨黄金，完成增持后，波兰的黄金储备总量将从2025年末的550吨提升至700吨。这一行为进一步强化了全球央行购金的预期。在“去美元化”趋势下，全球央行持续通过增持黄金实现储备资产多元化，进一步巩固了黄金的长期配置价值。

　　供需偏紧与投机资金加持放大涨幅。

　　黄金市场供需结构偏紧，叠加投机资金追涨，进一步放大了价格涨幅。供给端，矿产金增速放缓，开采成本持续攀升，2025年黄金开采边际成本约为1880美元/盎司，制约了供给增长；需求端，人工智能产业扩张带动科技用金需求增长，供需缺口持续扩大。投资需求方面，黄金ETF（交易所交易基金）持仓持续增加，全球最大黄金ETF——SPDR持仓量升至两年多新高，纽约商品交易所（COMEX）黄金期货成交量与持仓量显著放大，投机资金顺势追涨，推动金价形成短期加速上行行情。

　　多空博弈下

　　2月金价回调有限且支撑稳固

　　对于2月金价走势，业内观点存在一定分歧，但普遍认为短期或有波动，中长期支撑仍在，整体大概率维持偏强格局。

　　高级黄金投资分析师徐世伟表示，预计2月金价大概率继续走强，目前缺乏明确的做空逻辑，市场结构性支撑因素尚未改变。北京安泰科信息科技股份有限公司高级分析师盛文则认为，若地缘冲突出现缓和，市场投机行为可能引发获利回吐，金价或面临短期回调，但回调幅度有限，中长期支撑逻辑仍未破坏。

　　从短期因素看，地缘冲突的持续度与市场获利回吐压力将形成博弈。美欧格陵兰岛争端相关关税将于2月1日正式生效，叠加俄乌、美委等冲突未消，美国对伊朗的施压意图明确，短期避险情绪仍能为金价提供支撑，但边际效应或逐步递减。同时，当前金价处于历史高位，部分投机资金可能借机获利了结，对价格形成一定扰动。

　　中期来看，美联储政策信号与通胀数据将成为关键变量。若美联储释放“降息节奏放缓”信号，或1月美国居民消费价格指数（CPI）超预期反弹，将引发市场对降息预期的修正，推动实际利率短期回升，进而触发金价回调。但市场对2026年美联储降息2-3次的预期已相对充分，即便短期预期落空，金价回调后资金仍有望回流，对价格形成支撑。

　　长期支撑层面，央行购金趋势与供需结构偏紧的格局仍将延续。全球央行连续三年年均净购金超1000吨的趋势未改，持续为金价提供强有力支撑。同时，中国2月恰逢春节，民众传统购金需求旺盛，叠加黄金ETF资金流入带来的投资需求支撑，将进一步夯实金价底部。

　　综合来看，2月金价将处于短期波动与中长期支撑的博弈之中，回调空间有限，整体有望维持高位震荡偏强态势。投资者需重点关注美联储议息会议、地缘冲突进展及通胀数据，理性应对市场波动。