美伊、欧洲近期地缘扰动较多，寒潮天气提振油气需求，油价偏强运行。

　　国内浙石化缩短原检修计划，海外新增供应集中在1月下旬释放，经济效益修复后PX后续供应增加预期。截至1月15日，独山300万吨重启提负中，新材料360万吨装置停车，目前PTA负荷降至76.9%。本周瓶片、长丝均有装置停车检修，产能均在25万吨，综合聚酯负荷下降2.5%至88.3%。一季度瓶片检修损失有效产能130万吨开工降至73%左右，供需季节性走弱。库存方面，本周PTA社会库存量约在287.82万吨，环比-1.68万吨。但聚酯淡季下织机开工下滑及聚酯降负，1-2 月 PTA 小幅累库预期，终端有所走弱。

　　短期来看，PTA供应端紧平衡与成本端共振，但需警惕终端负反馈与原油波动引发的阶段性回调。中期来看，春节后终端织造复工、中美贸易缓和带动出口复苏的预期升温。 且2026年PTA无新增产能，低加工费下老旧高成本产能出清进程加快，行业供应收缩逻辑逐步兑现；PX 2026年上半年供需缺口明确，成本支撑将持续强化，聚酯行业刚性需求维持，PTA供需格局将持续改善，期价重心有望逐步上移。

　　1.19华东部分主港地区MEG港口库存约79.5万吨附近，环比上期-0.7万吨。本周主港计划到货数量约为14.8万吨，到港小幅减少。截至1月15日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在74.43%（环比上期+0.5%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在80.21%（环比上期+1.58%）。1月检修计划少，裕龙石化等新装置投产，供应量提升。国内煤化工装置维持高位运行，产量充足。台湾两套72万吨装置2月起停车，海外检修增加，短期供应有扰动。港口库存仍会回升叠加后续到港货源充足，预计主港累库趋势还将持续。需求来看，下游聚酯降2.5%至88.3%，终端有所走弱。截至1月15日，江浙加弹、织机、印染综合开工率分别为70%、55%、70%，环比分别-2%、-1%、+1%，本周坯布新单氛围及织造端新订单氛围出现局部走弱。

　　综合来看，从成本端来看乙二醇各工艺成本支撑均显乏力，虽有伊朗限气装置检修增加，但国内裕龙石化、宁夏畅亿、巴斯夫投产及后期装置检修不多，新增产能持续释放，乙二醇供应压力仍较大。后市来看，在港口库存仍偏高及下游聚酯减产预期，短期累库压力大，期价承压下行。2605合约运行区间3600-3950。

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