截至2026年1月21日

　　截至2026年1月21日15:00收盘，国内期货主力合约涨跌互现。碳酸锂涨超7%，沪锡涨超5%，沪金、丁二烯橡胶涨超3%，不锈钢、铂涨超2%；跌幅方面，玻璃、烧碱跌超2%，焦煤、纯碱、多晶硅跌近2%。

　　1. 格陵兰危机与财政压力担忧引发全球债市抛售潮。日本长期国债遭遇史诗级抛售，30年期和40年期国债收益率单日涨逾25个基点，40年期国债收益率升至4%上方，为近30多年来首次。美国10年期、20年期、30年期国债收益率均上涨8个基点左右。丹麦养老基金AkademikerPension计划“清仓”美国国债，称美国“不再是优质信用主体”。该基金截至2025年底持仓美债约1亿美元。

　　【行情回顾】截至1月21日15：00收盘，碳酸锂主力合约收涨7.26%。

　　【核心观点】从市场实际成交情况来看，上游部分锂盐厂除交付已签订长协以外，散单出货意愿较弱；下游材料厂仍按需采购为主，部分材料厂持谨慎态度，仅在价格相对低点进行采购。整体来看，市场成交活跃度较前期略有下降。近期江西锂矿停产风险增加，市场预期未来碳酸锂供应存在短缺风险，但考虑到矿山停产并未实际落地，且交易所近期政策变动较大，预计短期内锂价震荡运行。

　　【铂】

　　【行情回顾】截至1月21日15：00收盘，铂主力合约收涨2.49%。

　　【核心观点】驱动来看，贵金属板块整体情绪仍偏“避险+通胀对冲”。一方面，海外地缘与贸易摩擦相关不确定性抬升，黄金、白银等走强对铂价形成外溢带动；另一方面，海外市场同样呈现贵金属联动上行格局，铂金价格近期维持强势，使内盘情绪与资金关注度同步抬升。基本面上，铂族金属此前曾受关税预期落空等因素扰动而回调，当前在宏观情绪再度转强背景下，价格表现更偏“情绪主导、顺势修复”。后续仍需跟踪：海外政策与地缘风险演变、美元与实际利率波动，以及资金在贵金属板块的轮动节奏。

　　【行情回顾】截至1月21日15：00收盘，沪锡主力合约收涨5.79%。

　　【核心观点】现货市场交投氛围整体平淡，近期价格重心上移，下游普遍持谨慎态度。前期价格回落时部分刚需订单已有所释放，当前价格回升再度抑制买盘积极性。考虑到AI算力、光伏等新兴领域的需求强劲，为锡价提供了支撑。短期内锡价受上游惜售情绪以及下游畏高情绪影响下，呈震荡走势。

　　【行情回顾】截至1月21日15：00收盘，多晶硅主力合约收跌1.59%。

　　【核心观点】硅厂传一月开始减产，但目前来看，工厂减产力度一般。通威减停产叙事暂时结束（由全停改为暂缓停炉）限产政策大致全年100万吨的水平，折合每月8.3万吨左右。但在多晶硅涉嫌反垄断后，前期构建的限产限销的联盟，有崩盘的可能，以目前的硅料利润来看，硅料排产可能会超预期增加。 合盛20万吨多晶硅年产能预计12月底开工，目前已投料，需持续跟进。鄂尔多斯多晶硅厂增资6万，但暂无复产计划。硅片11月部分企业减产计划开启，12-1月排产继续降低，当前已呈现周产逐步降低、周库存持续累积的状态。下游电池企业由于成本压力，减产幅度加大。2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税，短期内或许会刺激出口订单增加，带动硅料小涨，但是抢出口之后光伏环节要面临需求锐减的情况。短期多晶硅整体价格或震荡偏弱。

　　【沪金】

　　【行情回顾】截至1月21日15：00收盘，沪金主力合约收涨3.69%。

　　【核心观点】美国ADP招聘小幅放缓，周均新增就业8000人，低于前值11750人。ADP最新周度数据显示，截至2025年12月27日的四周内，美国私营部门平均每周新增8000个岗位，较前一周的11750人有所放缓，显示年末招聘节奏略有回落。此前，12月私营就业人数增长4.1万，已扭转11月的下降态势，但略低于市场预期。整体来看，就业市场在经历短期波动后呈现企稳韧性，周度趋势仍属温和调整，美国降息预期并未调整，影响有限。近期全球地缘局势升温，短期内金价易涨难跌。

　　【PTA】

　　【行情回顾】2026年1月21日，PTA2605合约日内在多头的主动性增仓推动下，盘面重心持续走高，截至收盘，当日涨幅达到1.5%。

　　【核心观点】从基本面来看，近期尽管独山能源300万吨装置已复产，四川能投装置有望于下旬恢复运行，但是英力士125万吨及逸盛新材料360万吨装置将陆续进入检修，受此影响，后期行业平均负荷预计将再度回落。从下游市场来看，聚酯产业链在春节前后通常面临终端停工降负、消费短期停滞的情况，下游备货意愿主要取决于对后市的预期。结合当前市场表现来看，终端织造企业在本轮行情初期已完成集中补库，节前大概率以消化现有原料库存为主，主动备货意愿不强。若聚酯原料价格再度大幅上涨，可能导致下游企业提前安排停车检修，从而加剧产业链负反馈，因此或将制约盘面上涨空间。

　　【行情回顾】2026年1月21日，BR橡胶2603合约日内伴随着多头的主动性增仓推动，盘面重心略有反弹，截至收盘，日内涨幅达到3.43%，吞没前两日的跌幅。

　　【核心观点】近日，在成本与原料的双重支撑下，BR橡胶期货价格强势上涨。其核心驱动力来自于国际油价的反弹：欧洲现货紧张与地缘风波为油价提供了基础支撑，而美国宣布将对多国输美商品加征关税，则进一步推升了市场对贸易及供应风险的担忧情绪，利好油价。与此同时，国内产业链上游的丁二烯现货资源有限，卖方心态坚挺，外盘市场表现坚挺，也从原料端对BR橡胶构成了直接且较强的成本支撑。正是在成本驱动再度转强的带动下，市场情绪升温，最终推动盘面重心上移。

　　【玻璃纯碱】

　　【行情回顾】2026年1月21日，纯碱2605合约日内下跌1.61%，日内增仓1.97万手，报收1163元/吨。玻璃2605合约日内下跌2.35%，日内增仓3.17万手，报收1039元/吨。

　　【核心观点】当前浮法玻璃需求步入淡季，地产复苏乏力拖累终端采购，中下游以刚需拿货为主，市场观望情绪浓厚。沙河市场延续订货出货为主，市场价格灵活，整体需求偏弱，下游订单不一，按需采购，玻璃整体基本面偏弱的格局未改。纯碱方面近期供应减量，江苏井神设备减量，南方碱业下月初检修，连云港碱业天气因素，设备短停，但春节累库预期压制，盘面仍难止跌，当前纯碱市场供需博弈仍将持续。

　　【行情回顾】2026年1月21日，烧碱2603合约日内下跌2.02%，日内增仓0.68万手，报收1939元/吨。

　　【核心观点】当前烧碱需求表现疲弱，下游氧化铝行业虽维持高开工但普遍亏损，非铝下游以刚需采购为主，市场观望情绪浓厚。供应端维持高压，产能利用率窄幅上升，上周产量环比增加，华东、华南部分装置重启，叠加行业持续累库，库存压力较大。春节前企业排库压力延续，短期供需难有改善，预计烧碱价格延续弱势格局。

　　【行情回顾】截至1月21日15:00点收盘，焦煤主力合约收跌1.83%，焦炭主力合约收跌0.59%。

　　【核心观点】供应压力增加，需求环比走弱。上周Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为88.5%，环比增3.1%。原煤日均产量197.8万吨，环比增7.9万吨，精煤日均产量76.9万吨，环比增3.4万吨。进口方面，蒙煤通关迅速回升。上周甘其毛都口岸日均通关19.58万吨/天，环比增加19.6%。下游需求方面，247家样本钢厂铁水日均产量228.01万吨/天，周环比下降0.65%。终端需求处于淡季，铁水产量预计处于230万吨/天附近。目前钢厂的双焦库存较去年同期仍有补库空间。成材方面，五大品种钢材表观消费826.12万吨，周环比增加3.68%。现货消费处于淡季，表现整体疲软，上中游仍以降库为主，冬储补库意愿较差。双焦预计短期宽幅震荡运行，补库需求仍存但缺乏上涨驱动。

　　【行情回顾】截至1月21日15:00收盘，生猪期货减仓下行，跌幅1.25%，报收11470点。

　　【核心观点】本月养殖端实际出栏量仍居高不下，上旬出栏节奏偏缓，供给后置使得下旬供应压力持续加大。不过，当前寒潮天气导致流运输受阻，减缓了部分出栏压力。整体来看，供给延续宽松看待。需求端表现相对乏力，距离春节仅剩一个多月，节前备货尚未全面启动，下游市场高价接货意愿低迷。不过从后市来看，春节前需求呈现季节性回升，有望对生猪价格形成一定支撑。但供给压力尚存，上方空间有限。

　　【行情回顾】截至1月21日15:00收盘，棕榈油期货继续走高，主力合约收涨1.28%，刷新一周新高8850元，豆油及菜油主力窄幅跟涨。

　　【核心观点】近期马棕基本面向好改善市场预期，叠加印尼撤销28家公司许可证，涉及棕榈油种植园，引发市场对印棕供应的担忧，随着多头力量增强。近期高频供需数据利好，1月1-15日棕榈油出口量环比增加17.5%到18.6%，产量环比减少18.09%，以此推算1月去库幅度较大。此外，美国政府将在3月初确定2026年的生物燃料掺混额度，这有助于消除困扰生物燃料行业数月之久的政策不确定性。在春节和斋月到来前，棕榈油出口前景有望改善，季节性低产期也将继续支撑价格，短期内棕榈油行情或延续坚挺之势。国内油脂现货随盘波动，下游需求一般。棕榈油进口利润改善，上周累计新增9条棕榈油买船。但国内供强需弱格局短期难变，以跟随成本端波动为主。

　　【白糖】

　　【行情回顾】截至1月21日15:00收盘，白糖2605合约下跌1.38%，报收5144元/吨。

　　【核心观点】郑糖回归基本面逻辑，在2025/26年度主产国普遍增产预期的背景下，前期糖价持续走弱并一度跌至成本线以下；进入1月，伴随旺季预期释放，盘面有所反弹，但反弹幅度有限；综合来看，当前白糖市场估值已处偏低水平，下方存在成本支撑，但供需基本面整体偏弱，短期缺乏强势单边驱动;市场预计将延续震荡磨底走势，反弹冲高后可择机布局空单；后续需关注新季种植进展及全球厄尔尼诺效应的影响。

　　【行情回顾】截至 1 月 21日收盘，A 股震荡收高；IC 主力合约收涨1.89%，IF 主力合约上涨 0.41%，IM主力合约收涨1.73%。沪指微涨 0.08%，深成指涨0.34%，创业板上涨0.54%。成交额放量至2.6万亿元，仍处在较高水平。贵金属板块大涨4.55%。GPU、锂矿、CPO等概念涨幅靠前。

　　【核心观点】19日公布四季度经济数据，整体符合市场预期。市场活跃度维持在较高水平。A股近期涨势有所放缓，当前板块轮动节奏偏快，热点在震荡中“走高切换”，结构性行情特征突出。从主线看，以AI、商业航天、半导体等为代表的新质生产力方向仍是市场最活跃的核心赛道。在政策预期、风险偏好与情绪面共振偏暖的背景下，股指短线维持强势格局的概率较高。但同时近期海外市场波动有所加大，A股涨势或受到一定影响。

　　【行情回顾】2026 年 1 月 21 日国债期货收盘多数上涨，长端合约领涨显著：30 年期主力合约 TL2603 报 112.33 元，涨 0.75%；10 年期主力合约 T2603 报 108.20 元，涨 0.03%；5 年期主力合约 TF2603 报 105.87 元，涨 0.01%；2 年期主力合约 TS2603 报 102.43 元，跌 0.01%。