多晶硅：多晶硅期货价格可能继续承压。此外，需持续关注行业供给侧改革政策的推进情况，以及头部企业的减产动向。

　　烧碱：预计短期内烧碱期货价格可能维持震荡走势。

　　沪锡：锡期货当日大幅上涨，突破前期震荡区间，市场对远期预期乐观。后市需关注海外宏观政策变化可能引发市场波动，以及全球锡供应端变化、电子行业需求变化。

　　本期让我们和研究所老师一起解读关于【多晶硅】【烧碱】【沪锡】行情的市场分析，耐心看到最后，相信你会有所收获。

　　避险情绪与政策预期共振

　　黄金碳酸锂领涨

　　2026年1月21日，国内期货市场在避险情绪升温与产业政策预期驱动下呈现结构性强势格局。

　　受全球地缘政治风险溢价上升及人民币汇率企稳支撑，贵金属与新能源产业链品种表现突出，市场资金明显向高确定性资产集中。

　　与此同时，黑色系与部分化工品因需求疲软、库存压力持续承压，市场呈现“避险资产领涨、政策受益品强势、传统周期品回调”的鲜明分化特征。

　　全市场成交活跃，黄金、碳酸锂、锡等品种成交量与持仓量同步放大，反映出市场对宏观与产业拐点的高度关注。

　　重点品种主力合约方面，黄金大涨3.69%至1,092.30元/克，创近期新高，为当日最活跃品种，主因全球避险情绪升温叠加美元指数震荡。

　　碳酸锂强势涨停，涨幅达7.26%至166,740元/吨，直接驱动源于市场对2026年4月起新能源汽车电池出口退税率将下调至6%的政策预期提前反应，下游电池企业加速原料备货，叠加江西部分锂矿复产延迟，短期供应扰动加剧紧缺预期。

　　反观工业品，焦煤下跌1.83%，因钢厂冬储补库接近尾声，港口库存持续累积，需求端缺乏新增支撑；氧化铝下跌0.71%，受电解铝利润修复有限拖累，下游采购意愿偏弱。

　　后市来看，贵金属短期仍具上行动能，若美联储释放鸽派信号或地缘冲突进一步升级，黄金有望挑战新高，白银虽日内微跌，但工业与金融属性双重支撑下，中长期配置价值凸显。

　　碳酸锂价格短期或延续“政策驱动+供应扰动”主导的强势格局，但需警惕高位追涨风险，建议密切关注2026年一季度新能源汽车产销数据及赣西锂矿复产进度。

　　工业品方面，黑色系与化工品仍需等待稳增长政策落地与终端需求实质性回暖，短期或维持震荡偏弱走势。

　　1月21日席位动向

　　徽商席位加多玻璃

　　东财席位加多烧碱

　　平安席位加多菜粕

　　瑞银席位加多低硫燃油

　　摩根席位加空菜油

　　乾坤席位加多PTA

　　国君、东证、永安席位减空螺纹钢2605

　　银河、申万、国君席位减空焦煤2605

　　国君、永安、中信席位加空玻璃2605

　　多晶硅

　　报告日期 | 2026年1月21日

　　1. 主力合约行情走势

　　2026年1月21日，广州期货交易所多晶硅期货主力合约呈现震荡下行走势。

　　开盘价为5.033万元/吨，开盘后价格震荡走低，盘中最高价达到5.084万元/吨，最低价下探至4.8325万元/吨，最终以4.97万元/吨收盘，较上一交易日下跌1.59%。

　　当日成交量为15,484手，品种总持仓较昨日增加158手，表明市场情绪稳定。

　　整体来看，多晶硅期货市场持仓主要集中在5月和6月合约，显示市场对中期价格走势较为关注。

　　现货市场方面，多晶硅市场继续受到光伏行业整体低迷的影响。

　　据相关数据显示，2025年多家光伏龙头企业业绩预亏，通威股份、TCL中环预亏近百亿，隆基绿能亏损达60亿元。

　　尽管2025年我国风电光伏发电装机首次超过火电装机容量，但行业企业仍未走出亏损泥潭，全行业普遍亏损的局面短期内难以扭转。

　　3. 主要影响因素分析

　　行业基本面疲软：光伏产业链陷入亏损困局，产能过剩、行业竞争激烈以及盈利能力差的局面持续，导致多晶硅需求受到抑制。

　　供需失衡持续：虽然2025年光伏新增装机量保持增长，但整体供需仍持续失衡，产业价格回升动力不足，对多晶硅期货价格形成压制。

　　多晶硅期货价格可能继续承压。

　　行业基本面未见明显改善，全行业亏损局面短期内难以扭转，企业生存压力增大，预计2026年将是行业兼并重组的重要年份。

　　从需求端看，出口退税政策的调整将对光伏产品出口产生负面影响，可能进一步抑制多晶硅需求。

　　不过，也需关注政策面的积极因素。"反内卷"政策持续推进，产业链产量下行，有望缓解供需失衡局面。

　　同时，财政政策将继续实施更加积极的财政政策，总体支出力度"只增不减"，可能对包括光伏在内的新能源产业提供一定支撑。

　　技术创新方面，降本增效技术的突破，如BC产业化提速等，有望助力行业盈利率先反转。

　　此外，需持续关注行业供给侧改革政策的推进情况，以及头部企业的减产动向，这些因素都可能对多晶硅价格走势产生重要影响。

　　烧碱

　　报告日期 | 2026年1月21日

　　1. 行情概述

　　2026年1月21日，郑州商品交易所烧碱期货主力合约呈现震荡下行走势。

　　开盘价为1,962元/吨，随后价格震荡走低，盘中最高价触及1,977元/吨，最低价下探至1,937元/吨，最终以1,939元/吨收盘。

　　当日成交量达420,691手，持仓量为260,397手，较前一交易日持仓量增加6,770手。

　　从品种总持仓来看，当日总持仓量为398,229手，较前一交易日增加11,007手。

　　根据数据显示，2026年1月21日，中国华北地区30%隔膜烧碱市场价(中间价)为637.5元/吨。

　　3. 主要影响因素分析

　　供需关系变化：近期烧碱市场供需格局可能出现调整，市场交投氛围变化影响期货价格走势。

　　持仓变化：当日主力合约持仓量及品种总持仓量均呈现增加态势，显示市场参与度有所提升，多空分歧依然存在。

　　预计短期内烧碱期货价格可能维持震荡走势。

　　从目前市场情况来看，需要重点关注以下几个方面：

　　1）下游需求变化情况，随着天气变化及各行业生产情况调整，烧碱需求端可能出现新的变化；

　　2）原材料价格波动，原材料成本对烧碱价格有重要影响，需密切跟踪相关原材料市场动态；

　　3）宏观经济环境变化，宏观经济形势及相关政策调整可能对整个化工品市场产生影响，进而波及烧碱期货价格；

　　4）库存水平变化，库存数据的变动反映了市场供需的实际情况，对价格走势有直接指引作用。

　　沪锡

　　报告日期 | 2026年1月21日

　　2026年1月21日，上海期货交易所锡期货(SN.SHF)呈现强势上涨态势。

　　主力合约以40.8万元/吨开盘，全天最高触及42.097万元/吨，最低下探至38.833万元/吨，最终收报41.842万元/吨，较前一交易日上涨5.79%。

　　成交量方面，当日锡期货成交活跃，全天成交量达281,963手；持仓量方面，最新持仓量为22,979手。

　　现货市场方面，当日中国1#锡锭平均价格为39.911万元/吨，而期货收盘价为41.842万元/吨，期货价格较现货升水约19,310元/吨。

　　这种基差结构表明市场对远期锡价较为乐观，或者反映了当前现货市场供应相对充裕。

　　锡精矿加工费保持稳定，40%锡精矿加工费报价13,000-15,000元/吨，60%锡精矿加工费报价9,000-11,000元/吨。

　　锡作为重要有色金属，在电子焊料、镀锡钢板、化工催化剂及合金制造等领域具有不可替代地位。

　　未来锡的应用版图有望随新兴技术拓展，特别是在钠离子电池与锂电高容量体系中的锡基负极材料研究取得突破，以及光伏焊带对高可靠性锡合金的需求增长。

　　技术面方面：锡期货当日大幅上涨5.79%，突破前期震荡区间，价格创阶段性新高，短期动能较强。

　　基本面方面：现货价格同步上涨，尽管基差为负，但期货升水幅度相对稳定，显示市场对远期预期乐观。

　　后市需关注海外宏观政策变化可能引发市场波动，以及全球锡供应端变化、电子行业需求变化。