现货市场：今日上海地区 0#锌主流成交价集中在 24770~25620 元/吨；今日上午盘面锌价迅速拉涨，达到近一年高位，市场贸易商积极出货报价，但下游企业几无采买意愿，市场现货几无成交，现货升水继续下滑。据 LME 公告，自 2026 年 4 月 14 日起，伦敦金属交易所(LME)将不再接受韩国锌业有限公司生产的锌品牌 KZ-SHG 99.995、铅品牌 KA-LEAD 以及 Young Poong Corporation 生产的锌品牌 YP-SHG 的仓单注册。据 SMM 沟通了解，截至本周 1 月 15 日，SMM 七地锌锭库存总量为 11.78 万吨，较 1 月 8日减少 0.07 万吨，较 1 月 12 日减少 0.05 万吨，国内库存减少。

　　矿端，近期国内北方矿山季节性停产，叠加部分矿山减产，国产锌精矿出现减量。但进口锌精矿的补充叠加国内冶炼厂基本完成冬储且开工率下滑，对矿端需求有所减弱。国内锌精矿短缺格局有所缓解，加工费有止跌企稳迹象。

　　冶炼端，白银、硫酸价格可观，冶炼厂目前仍处盈利。1 月前期检修的冶炼厂陆续复产，国内精炼锌产量环比有所增加。考虑到出口窗口关闭，叠加产量增加，国内精炼锌供应或有明显增加。

　　消费端，当前下游消费表现依旧较差。4 月 1 日起，国内将下调电池产品增值税退税。考虑到该板块用锌量占比极低，即使出现抢出口订单，或对锌消费影响有限。近期持仓来看，上周开始，外资逐步建立沪锌多头，国内机构加空沪锌。本周外资仍在加仓。近期受资金面影响，铅锌价格波动加剧。库存方面，国内库存去库对沪锌形成支撑，LME库存突破10万大关。展望未来，沪锌基本面虽具备做多潜力，但上方套保压力较大，维持偏强震荡看法。据官方回复，KZ已于去年提交了其供应链责任报告，但某些方面未能达到LME的监管要求。KZ已提交改进计划并正等待反馈，有望在4月14日前完成最终定稿。本身作为高升水品牌，KZ前往LME交割的货源并不多，另外，该规定或更多影响LME市场与其他市场价差，并不会直接改变锌市场供需。近期不管是技术面还是基本面，锌价都呈现超买/高估状态。

　　基本面来看，需求端，目前有色基本都面临高价对需求的抑制的问题。国内自元旦以来锌下游开工低于季节性表现，自上周四以来现货升水持续下调。供应端，锌矿进口窗口持续敞口，到港量环比显著回升，原料端宽松预期逐步升温。尽管锌矿加工费仍处于历史低位，但锌价中枢上移已对冶炼厂利润形成实质性修复，当前仅硫酸副产品贡献的利润已推动炼厂盈利逼近盈亏平衡线。在此背景下，需求端尚未形成有效支撑，资金面止盈诉求或逐步升温，成为短期锌价上行的重要制约因素。

　　总体看，锌市场受LME暂停韩国锌业交割的消息导致锌价上涨加速，但韩国锌业只是暂时停止交割，未来恢复交割是大概率事件，在铜等有色金属都处在高位对下游需求产生抑制的情况下锌短期虽然偏强，但中长期防止调整。(银河期货)