本文首发于2026年1月9日

　　导语

　　2025年12月VLGC到港量在266.87万吨，环比下降1.98%，主要受到进口成本，深加工装置开工负荷以及国际政策等因素影响。1月份受进口成本变化以影响预期到港量预期下滑。

　　12月到港量环比下降1.98%

　　据卓创资讯船期数据统计，2025年12月中国冷冻货到港量在266.87万吨，较11月到港量下降5.38万吨，环比下降1.98%；较去年同期减少7.23万吨，同比下降2.64%。

　　12月份进口到港量较上月环比下降，且呈现连续5个月的持续下降态势。这一变化趋势反映了当前进口贸易商的谨慎操盘态度，主要受当前进口成本偏高以及国内需求影响。

　　深加工需求相对稳定 外销燃料需求增加

　　根据卓创资讯数据统计，2025年11月丁烷脱氢装置开工负荷上涨1.89个百分点，顺酐装置开工负荷下降6.37个百分点，PDH装置开工负荷上涨3.59个百分点，轻烃裂解开工负荷较上月持平。进口气深加工总需求量209.45

　　万吨，较上月同比增加0.01%，较上月基本持平。综合来看，12月内深加工需求相对平稳，对进口量影响有限。但由于气温降低，燃料需求增加，导致月内外销燃料用较上月增加15万吨，同比增加19.53%

　　深加工套利亏损 进口销售表现一般

　　由于12月CP价格上涨，国内进口到岸成本仍呈现增加趋势，成本的增加对深加工企业以及进口贸易商企业都形成明显的成本压力。从深加工方面来看，由于丙烯市场在供强需弱的背景下呈现高位回落趋势，原料成本增加而产品价格回落共同挤压PDH利润，装置理论亏损幅度不断加深。截止12月底，国内PDH装置的月均毛利润为-932元/吨，环比上一期亏损幅度加深241元/吨。从进口销售来看，12月进口到岸成本平均价格在4500元/吨左右，较11月上涨200元/吨以上。从国内市场来看，国内市场整体供应较为宽松，但旺季需求恢复不及预期，限制下游采买积极性，其中华南由于部分进口码头到船延迟，导致当地供需出现错配。进口成本高位支撑下，12月国内进口市场价格虽有上涨，但整体涨幅低于国际水平，使得部分时期进口套利窗口关闭。综合来看，12月内国内深加工以进口销售套利情况较为一般，很大程度上抑制下游接货热情，影响进口到港量。

　　成本增加采购动力有限，消耗库存为主

　　沙特阿美公司11月CP公布，丙、丁烷均较10月下调。丙烷为475美元/吨，较上月跌20美元/吨，丁烷为460美元/吨，较上月跌15美元/吨。丙烷折合到岸成本预估在4338元/吨左右，丁烷折合到岸成本预估在4221元/吨左右。CP公布价格较预期偏高，同时贴水价格较高，倒是进口成本增加明显，对业者采购热情形成明显抑制。市场采购力度下降，多刚需采购为主，企业消耗库存，进口到港量下滑的情况下，港口库存也出现明显下调。

　　1月预期到港量预期下滑

　　1月进口到港量环比预期呈现下降趋势。首先1月CP公布价格涨幅超期，同时月内成交贴水多在80-90美元/吨，进口到岸成本冲高只4600元/吨以上，对业者采购情绪形成明显制约。其次，美国大雾天气以及中东地区供应紧张也影响装船量，预计进口到港量仍呈现下滑趋势。