2026年1月8日

　　逻辑：受宏观消息和政策影响，A 股震荡，主线结构集中导致股指表现分化，工业智算等领域政策提升市场预期。

　　数据：IC2603 贴水 72.48 点，IM2603 贴水 146.22 点，市场整体震荡运行。

　　逻辑：股债跷跷板效应延续，央行逆回购净回笼资金，机构谨慎调整久期，资金面宽松但情绪偏保守。

　　数据：30 年期主力合约跌 0.44% 报 110.470 元，10 年期主力合约跌 0.08% 报 107.610 元，10 年期国债收益率上行 1.40bp 报 1.8970%。

　　观点：短期震荡走弱，中期倾向于做陡收益率曲线。

　　逻辑：美洲地缘风险消退，美元指数回升，美国经济数据好坏参半，贵金属从高位回调。

　　数据：国际金价收于 4455.27 美元 / 盎司，跌幅 0.86%，最低至 4423 美元 / 盎司。

　　观点：4300 美元附近逢低轻仓买入，上方可继续持有。

　　逻辑：全球库存紧张带动价格上行，但交易所提保后资金情绪降温，存在回调风险。

　　数据：国际银价收于 78.17 美元 / 盎司，跌幅 3.74%，AG2604 合约日内平今仓手续费调整为万分之二点五。

　　观点：70 美元上方保持轻仓，警惕被动减持带来的回调风险。

　　【品种】铂金

　　逻辑：受白银下跌拖累，叠加市场情绪转向，价格大幅回调。

　　数据：国际铂金收于 2297.55 美元 / 盎司，跌幅 6.04%，回到 2300 美元下方。

　　【品种】钯金

　　逻辑：相对铂金抗跌，但整体受贵金属板块回调影响，同步下行。

　　数据：国际钯金收于 1755.73 美元 / 盎司，跌幅 4.28%。

　　逻辑：市场缺乏明确驱动因素，短期供需格局无明显变化，预计呈现震荡态势。

　　数据：EC 主力合约下行，综合录得 100.56，前期涨幅有所回落。

　　观点：短期内震荡下行，关注后续航线需求变化。

　　逻辑：美国与委内瑞拉冲突推升地缘风险溢价，冶炼厂复产但高铜价抑制消费，库存呈现累库态势。

　　数据：SMM 电解铜平均价 103305 元 / 吨，现货贴水成交，LME 铜库存 50.89 万吨，国内社会库存增加 3.36 万吨。

　　观点：震荡偏强，多单轻仓持有，主力关注 99000-100000 元 / 吨支撑。

　　逻辑：政策鼓励兼并重组点燃供给收缩预期，但供需基本面未改，库存压力仍存。

　　数据：河南现货均价 2680 元 / 吨，山东 2585 元 / 吨，港口库存 14.2 万吨，电解铝厂库存 355.53 万吨。

　　观点：围绕行业现金成本线宽幅震荡，主力参考区间 2700-3000 元 / 吨。

　　逻辑：宏观政策偏暖支撑价格，但高铝价抑制需求，供应端产能释放导致库存累库。

　　数据：SMM A00 铝现货均价 24140 元 / 吨，LME 铝库存 50.2 万吨，国内社会库存月度累库 6.4 万吨。

　　观点：高位宽幅震荡，不建议追多，回调后可布局多单，参考区间 23400-24400 元 / 吨。

　　逻辑：铝价上涨带动成本上行，生铝供应紧张，下游汽车需求温和修复但采购谨慎。

　　数据：SMM ADC12 现货均价 23700 元 / 吨，环比 + 200 元 / 吨，社会库存 5 万吨，持续去化。

　　观点：短期高位区间震荡，主力参考 22200-23200 元 / 吨。

　　逻辑：国产锌精矿进入停产季，供应偏紧，但下游畏高采购情绪低，进出口窗口或缓解供应压力。

　　数据：上海锌锭现货升水 110 元 / 吨，12 月精炼锌产量 55.21 万吨，环比 - 7.24%，LME 锌库存 10.55 万吨。

　　观点：震荡偏强，多单持有，关注进口盈亏和库存变化。

　　逻辑：地缘政治事件和宏观情绪推动价格上涨，下游电子消费需求稳定但订单疲软。

　　数据：SMM 1# 锡 355950 元 / 吨，环比上涨 14900 元 / 吨，现货升水 350 元 / 吨，成交冷清。

　　观点：短期受宏观因素主导，偏强震荡为主。

　　逻辑：印尼镍矿配额收缩预期和地缘风险提振情绪，供应端减产但需求疲软，库存压力显现。

　　数据：SMM1# 电解镍均价 150150 元 / 吨，日环比涨 6450 元 / 吨，LME 镍库存 255546 吨，周环比增 360 吨。

　　观点：高位宽幅震荡，参考区间 140000-150000 元 / 吨，多单逢高减仓。

　　逻辑：镍价上涨带动原料成本上升，印尼镍矿供应收紧预期强化市场情绪，需求淡季订单有限。

　　数据：无锡宏旺 304 冷轧价格 13800 元 / 吨，日环比涨 500 元 / 吨，300 系社会库存 47.27 万吨，周环比减 0.44 万吨。

　　观点：短期偏强运行，主力参考 13500-14200 元 / 吨，关注矿端消息和备库情况。

　　逻辑：政策调控和地缘风险推升情绪，供应端小幅增量但下游铁锂厂检修导致需求下滑。

　　数据：电池级碳酸锂现货均价 13 万元 / 吨，日环比涨 3500 元 / 吨，LC2605 合约涨 4.54% 至 142300 元 / 吨。

　　观点：偏强震荡，波动放大，多单可转看涨期权。

　　逻辑：光伏装机需求清淡，产量预计下降，需求端疲软导致价格冲高后回落。

　　数据：N 型复投料报价 53.5 元 / 千克，小幅上涨 0.25 元 / 千克，1 月产量预计 10-11 万吨。

　　观点：高位震荡，观望为主，关注减产进度。

　　逻辑：有机硅企业减产挺价，需求淡季但出口或有增加，库存小幅回升。

　　数据：华东 Si5530 均价 9250 元 / 吨，Si4210 均价 9650 元 / 吨，总库存约 80 万吨。

　　观点：低位震荡，关注减产落地情况。

　　逻辑：原料价格上涨推动钢价上行，行业处于季节性淡季，供需双弱但成本支撑较强。

　　数据：螺纹钢现货 3160 元 / 吨，热卷 3300 元 / 吨，铁水产量 226 万吨，环比 + 0.03 万吨，五大材库存 796.8 万吨。

　　观点：成本推升价格，盘面利润收缩，1 月产量有回升预期但幅度有限。

　　【品种】铁矿

　　逻辑：宏观消息驱动价格上涨，全球发运量环比回落，钢厂低库存有补库需求但高库存压制涨幅。

　　数据：主力合约涨 4.09% 收于 828 元 / 吨，日照港 PB 粉 832 元 / 湿吨，45 港库存 15970.89 万吨，环比 + 41 万吨。

　　观点：高位震荡，短期震荡偏强，区间参考 770-840 元 / 吨，短多尝试。

　　逻辑：煤矿减产导致供应偏紧，钢厂盈利率改善带动需求，期货强势上涨。

　　数据：主力 2605 合约涨 6.2%，山西主焦煤现货环比 + 31 元 / 吨，总库存 4104.3 万吨，周环比 + 59.7 万吨。

　　观点：单边观望待政策验证，套利关注多焦煤空焦炭。

　　逻辑：元旦后第四轮提降落地，焦企限产保价，钢厂需求稳定但焦化利润下滑。

　　数据：主力 2605 合约涨 7.13% 收于 1773 元 / 吨，全国吨焦平均盈利 - 3 元 / 吨，全样本焦化厂日均产量 62.7 万吨。

　　观点：单边观望，关注政策和供需变化，套利关注多焦煤空焦炭。

　　逻辑：宏观消息和煤炭成本扰动推动价格上涨，炼钢和金属镁需求提供支撑。

　　数据：主力 2603 合约涨 2.56% 收于 5862 元 / 吨，内蒙生产成本 5492 元 / 吨，开工率 29.54%，周环比增 0.04%。

　　观点：区间震荡偏强，参考 5600-6300 元 / 吨，关注宏观和政策变化。

　　逻辑：宏观情绪提振市场，南非锰矿消息扰动，钢厂需求小幅增长但库存高位。

　　数据：主力合约震荡上行，港口锰矿库存 438.9 万吨，环比 - 7.9 万吨，日均铁水产量 227.43 万吨，环比 + 0.85 万吨。

　　观点：宽幅震荡为主，区间参考 5800-6400 元 / 吨，区间操作。

　　逻辑：美豆受资金推动偏强，但南美丰产预期压制，国内库存高位但未来偏紧预期支撑价格。

　　数据：豆粕天津市场 3140 元 / 吨，涨 30 元 / 吨，山东 3120 元 / 吨，涨 40 元 / 吨，油厂开机率 52.99%，成交 19.45 万吨。

　　观点：短期震荡偏强，下方空间有限，关注 USDA1 月定产报告。

　　逻辑：元旦后需求回落，北方出栏缩量但猪价偏高抑制采购，1 月供应量宽松。

　　数据：全国均价 12.55 元 / 公斤，涨 0.07 元 / 公斤，出栏均重 128.66kg，周环比降 0.80%，散户出栏均重 145.12kg。

　　观点：盘面受资金情绪影响偏强，但上方空间有限，后续有回调压力。

　　逻辑：农户惜售支撑价格，下游深加工企业刚需补库，政策拍卖补充供应但规模有限。

　　数据：东北主流报价 2070-2260 元 / 吨，华北 2200-2250 元 / 吨，主产省份农户售粮进度 44%，较去年快 3%。

　　观点：盘面坚挺但上行空间有限，关注政策投放和售粮心态。

　　逻辑：春节备货需求支撑，国际市场巴西压榨进入末端，印度产量增加。

　　数据：国内集团成交良好，2025 年 11 月进口食糖 44 万吨，同比减 9 万吨，1-11 月累计进口 434 万吨，同比增 38 万吨。

　　观点：低位区间震荡，上行面临较大阻力，整体大宗商品氛围偏强。

　　逻辑：外棉价格回调，国内原料价格上涨但纺企利润下滑，仓单量增加。

　　数据：全国 3128 皮棉到厂均价 16163 元 / 吨，涨 144 元 / 吨，纺纱利润 - 1690.3 元 / 吨，仓单及预报总量 37.58 万吨。

　　观点：价格冲高回落，存在回调可能，关注去库进度。

　　逻辑：传统消费旺季临近，备货需求渐起，产蛋鸡存栏量或减少，供应压力缓解。

　　数据：主产区均价 3.21 元 / 斤，生产环节库存 0.84 天，流通环节库存 1 天，周环比减 2.91%。

　　观点：主力维持低位震荡格局，供需博弈下价格稳中有涨。

　　逻辑：国内宽松货币政策提振市场，马来西亚棕榈油库存升至近七年高点，供应充足。

　　数据：棕榈油广州港 8532 元 / 吨，涨 62 元 / 吨，主力 5 月合约报 7958 元，涨 46 元，马来西亚 12 月库存 297 万吨。

　　观点：整体宽幅震荡调整，菜油下方空间有限，受成本支撑。

　　逻辑：宏观市场利好带动情绪，期货价格反弹，但套保压力和新季仓单增加压制涨幅。

　　数据：主力 CJ2605 合约涨 195 元 / 吨，收于 9150 元 / 吨，河北崔尔庄特级红枣 9.00-10.00 元 / 公斤。

　　观点：关注春节备货和 2026 年种植面积，上方空间受限。

　　逻辑：好果稀缺但普通果库存压力大，市场情绪转暖，春节备货需求影响价格。

　　数据：主力 AP2605 合约报 9583 元 / 吨，涨幅 0.34%，全国主产区冷库库存 733.56 万吨，周环比减 10.47 万吨。

　　观点：短期博弈，春节后若消费无改善价格或下跌，多单可搭配看跌期权。

　　逻辑：国内外工厂提负生产，供应维持高位，元旦后终端开工预期一般，驱动有限。

　　数据：国内 PX 负荷 90.6%，亚洲 80.9%，短期价格在 7000-7500 元 / 吨区间震荡。

　　观点：短期震荡调整，中期低多对待，PX5-9 低位正套为主。

　　逻辑：地缘因素提振油价提供支撑，聚酯负荷高位但终端需求一般，库存小幅攀升。

　　数据：现货商谈区间 5020-5160 元 / 吨，主流基差 05-41，PTA 负荷 78.1%，聚酯负荷 90.8%。

　　观点：驱动有限，短期跟随原料波动，维持震荡走势。

　　逻辑：供需预期偏弱，负荷提升但下游需求一般，库存压力仍存，跟随原料波动。

　　数据：短纤负荷 97.6%，环比 + 1.36%，加工费 913 元 / 吨，下游库存维持，销售一般。

　　观点：绝对价格驱动偏弱，PF 盘面加工费 800-1000 元 / 吨波动，逢高做缩。

　　逻辑：1 月供需双减，多套装置检修导致供应下滑，需求季节性走弱，成本支撑偏强。

　　数据：内盘成交 6020-6080 元 / 吨，出口 800-820 美元 / 吨 FOB，开工率 74.7%，库存可用天数 13.37 天。

　　观点：跟随成本端波动，PR 加工费上方空间有限，参考 300-450 元 / 吨。

　　逻辑：海外供应预期收缩，但国内供应高位，春节前需求走弱，累库预期强烈。

　　数据：1 月中国台湾两套装置停车，月下旬国内装置计划重启，1-2 月供需大幅累库。

　　观点：价格上方承压，逢高卖出虚值看涨期权，EG5-9 逢高反套。

　　逻辑：远月减产和宏观利好带动价格反弹，港口库存高位压制涨幅，下游需求略有回升。

　　数据：华东现货 5270-5340 元 / 吨，江苏港口库存 30 万吨，较上期增 2.7 万吨，下游综合开工率回升。

　　观点：短期驱动偏弱，低位震荡，BZ2603 参考 5300-5600 元 / 吨。

　　逻辑：出口装船带动港口库存回落，开工高位但下游刚需采购，高价抵触情绪浓。

　　数据：华东现货 6870-6910 元 / 吨，周产量 35.22 万吨，港口库存 13.23 万吨，较上期降 0.65 万吨。

　　观点：供需预期偏弱，驱动有限，价格维持震荡。

　　逻辑：上游挺价，政策传闻引发供应收缩预期，补空需求与产业买货共振，价格上行。

　　数据：现货价格涨 70-100 元 / 吨，华北基差贴水 180 元 / 吨，产能利用率 83.39%，下游开工率 41.15%。

　　观点：短期易涨难跌，关注政策落地节奏和下游对高价货源接受度。

　　逻辑：供需双弱，检修偏多导致 1 月去库预期，库存从上游转移到中游，成交好转。

　　数据：拉丝浙江厂提 6300 元 / 吨，产能利用率 75.93%，下游开工率 52.76%，本周去库 4.3 万吨。

　　观点：关注 PDH 利润扩大，等待检修公布后再调整策略。

　　逻辑：斯尔邦 2 月停车消息引发短期下跌，午后回稳，内地供需双弱但低价刺激采购。

　　数据：现货成交 2265-2295 元 / 吨，全国开工 77.67%，内地累库 2.51 万吨，港口去库 0.05 万吨。

　　观点：05 合约在 2100-2350 元 / 吨区间低买，长期关注进口缩量预期。

　　逻辑：供需偏弱格局延续，氯碱企业开工高位，需求缺乏增量，库存偏高压制价格。

　　数据：32% 液碱主流成交 680-710 元 / 吨，华东库存 220700 吨，较上期减 2.56%，开工负荷率下降 1.37 个百分点。

　　观点：价格稳中偏弱运行，关注下游采购量和液氯价格波动。

　　逻辑：黑色情绪推涨盘面，价格创 2025 年 8 月以来新高，但供需基本面未改善，需求平淡。

　　数据：电石法五型现汇库提 4650-4750 元 / 吨，乙烯法 4600-4800 元 / 吨，社会库存 106.11 万吨，同比增 31.92%。

　　观点：短期情绪性波动，缺乏持续性支撑，不宜追多，或触高回落。

　　【品种】尿素

　　逻辑：多因素推动看涨情绪，企业开工率高，产量增加，下游采购需求改善。

　　数据：周度产量 135.91 万吨，环比增 2.569 万吨，开工负荷率 80%，交投氛围明显改善。

　　观点：价格继续小涨，受供需和市场情绪支撑。

　　逻辑：大盘带动价格触及涨停，开工率回升但库存大幅累库，供需过剩格局未改。

　　数据：主力合约涨 6.10% 报 1148 元 / 吨，基差 - 49 元 / 吨，厂家总库存 150.84 万吨，环比增 7.11%。

　　观点：观望为主，关注产能退出或降负荷情况，否则供需进一步承压。

　　逻辑：宏观氛围转暖，资金青睐低价合约，沙河冬储出库较好，但需求仍偏弱。

　　数据：全国浮法玻璃日熔量 15.15 万吨，产能利用率 75.73%，总库存 5686.6 万重箱，环比减 3.00%。

　　观点：观望为主，关注产销持续性，价格受库存和需求制约。

　　逻辑：市场情绪和消息面提振，泰国原料价格上涨支撑成本，但下游采购谨慎，库存累库。

　　数据：印尼 1-11 月出口中国 37.2 万吨，同比增 119%，青岛库存大幅累库，胶价偏强震荡。

　　观点：下游对高价买盘力度不强，抑制涨幅，关注泰国原料情况。

　　逻辑：商品市场做多情绪高涨，原料丁二烯价格上涨，支撑顺丁橡胶价格，但下游需求偏弱。

　　数据：丁二烯山东市场价 9300 元 / 吨，顺丁橡胶 11750 元 / 吨，半钢胎开工率 66.5%，全钢胎 57.9%。

　　观点：短期 BR2602 偏强，不宜做空，关注下游需求改善情况

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