2026年1月12日凌晨，USDA将发布1月大豆供需平衡报告。1月USDA供需平衡报告是年度大豆供需预测的关键节点，将首次公布基于农户调查的美国年度作物最终产量数据，并对南美作物进行关键调整。另外，10月底后，中美大豆贸易由停滞开始向常态化进展，但实际贸易情况仍限制美豆出口销售预期，或带来平衡报告的进一步调整。当前各机构已发布前瞻数据，市场视线聚焦于美豆库存、南美大豆产量等关键数据调整。本文将分析USDA报告的前瞻数据及可能带来的影响，以及中美大豆贸易进展、美豆和豆粕的行情展望。

　　12月USDA报告中性偏空

　　美国农业部2025年12月供需报告延续了全球大豆供需宽松格局，但美豆自身库存趋紧态势有所显现。美豆方面，美国大豆产量维持在42.53亿蒲式耳，与11月预估持平。较上年度大幅减少5500万蒲式耳，降幅达15.7%。这一调整反映了美豆供需格局由宽松向紧平衡转变的关键信号。出口量预期为16.35亿蒲式耳，期末库存为2.9亿蒲式耳(约合7.89百万公吨)，低于市场预期的3.02亿蒲式耳。2025/26年度期末库存维持在2.9亿蒲式耳，从需求结构看，出口量预计为16.35亿蒲式耳，环比持平；而国内压榨量则上调至25.55亿蒲式耳，创历史纪录，主要得益于生物柴油政策支持及新压榨厂投产。产量端，美豆单产维持在53蒲/英亩高位，收获面积8030万英亩，总产量预估为42.53亿蒲式耳，略低于市场预期。

　　全球大豆产量上调79万吨至4.225亿吨，主要来自俄罗斯和印度增产贡献。全球压榨量微增至3.652亿吨，但出口量减少27万吨至1.877亿吨，反映贸易流向调整。期末库存增加38万吨至1.224亿吨，延续了2024/25年度以来的宽松态势。

　　南美大豆数据在12月报告中基本保持稳定，符合报告惯例。根据2025年12月USDA供需报告，南美方面，巴西大豆产量预估保持1.75亿吨，阿根廷产量维持在4850万吨，均未作调整。整体来看，报告呈现中性偏空基调，但美豆基本面较历史年度收紧，对价格底部形成支撑。

　　历年USDA1月供需报告调整规律

　　1月USDA供需平衡报告在年内报告里具有特殊地位，是年度大豆供需预测的关键节点，其核心特征是首次公布基于农户调查的年度作物最终产量数据，并对南美作物进行关键调整。据2001-2024年数据统计，美豆单产在1月报告中仅3次未调整，收获面积仅4次无调整，压榨量调整达14次，需求端调整相对较少，且单产调整幅度超0.5蒲式耳/英亩时，后续定产多小幅修正。

　　南美数据调整是1月报告的另一重头戏。巴西方面，USDA通常在1月根据播种进度和早期生长状况进行初步修正。历史数据显示，当12月南美出现异常天气时，1月报告对巴西产量的调整幅度可达200-400万吨。阿根廷由于作物生长周期稍晚，1月调整相对保守，但2023年曾因洪涝灾害大幅下调300万吨。值得注意的是，1月报告往往首次反映拉尼娜或厄尔尼诺现象对南美作物的实质性影响。

　　近三年调整核心方向为南美产量修正，2024年1月报告上调巴西大豆产量200万吨，2025年1月报告维持巴西、阿根廷产量不变，仅大幅下调美豆单产1蒲式耳/英亩。重点关注部分需聚焦三点：一是美豆2025/26年度期末库存修正，历史1月库存调整幅度平均达5%-8%，直接影响价格中枢；二是南美新作产量首次系统性预估，巴西收割进度及阿根廷天气影响下的产量下修风险是核心变量；三是中国进口需求调整，近三年1月报告中国进口预估调整幅度均超200万吨，对全球贸易流向影响显著。

　　2026年1月报告需重点关注五个维度：第一，美豆最终单产是否继续下调，当前市场分歧在51.5-53.0蒲/英亩区间；第二，收获面积是否存在意外调整，这取决于农户调查反馈；第三，巴西播种末期天气对产量的影响，特别是南部干旱区域；第四，中国采购承诺兑现进度对出口数据的修正；第五，生物柴油政策对压榨需求的持续性影响。这五大因素将决定报告是延续12月的紧平衡判断，还是转向更紧张的供需格局。

　　市场机构对USDA1月报告前瞻预测多空交织

　　结合路透社、彭博社最新前瞻数据，本次USDA1月报告核心调整方向已明确。路透社和彭博社前瞻预测显示，市场普遍预期2026年1月USDA报告将小幅上调美豆期末库存至3.02亿蒲式耳，高于12月的2.9亿蒲式耳。产量端，两家机构均预测美豆2025/26年度产量维持43.66亿蒲式耳不变。若数据符合预期，短期将缓解市场对美豆供应收缩的担忧，CBOT大豆价格或回调至1040-1060美分/蒲区间。若美豆库存意外下调，将强化利多情绪，CBOT大豆或阶段性止跌企稳。

　　南美方面，市场机构预期2025/26年度巴西产量预估区间为1.75-1.78亿吨，阿根廷产量可能上修至4,857万吨。全球库存预计升至1.2241亿吨。路透社预测巴西产量上调至1.77亿吨，较12月报告增加800万吨，彭博社预测1.78亿吨，主要基于巴西播种进度达98.2%且生长状况优良。阿根廷产量均预测维持5200万吨，播种进度偏慢但后续天气预期向好。影响层面，若巴西产量上调超1000万吨，可能引发全球供应宽松预期，压制价格上行；此外，两家机构均提示，中美贸易政策不确定性与阿根廷天气风险可能导致报告后价格波动率上升。

　　南美产量方面，这些调整反映南美丰产预期强化及美豆出口疲软的影响。若报告符合预期，将强化市场中性偏空情绪，但若USDA意外下调产量或出口数据改善，可能触发空头回补反弹。当前市场焦点集中于南美天气，拉尼娜状态减弱可能削弱产量风险，使丰产共识占主导。

　　中美大豆贸易进展不及往年常态

　　进入2025年12月，美豆出口表现呈现签约活跃、装运滞后，中美大豆贸易呈现阶段性恢复但未达常态化态势。根据美国农业部周度出口销售报告，截至12月底，中国已采购约800万吨美豆，占白宫承诺的1200万吨采购目标的三分之二。采购节奏在10月30日中美会谈后明显加快，国内重点油厂累计签约超过270万吨，装船期集中在2025年12月至2026年3月。截至12月下旬，美豆结转库存仍维持3.42亿蒲式耳的预估水平。出口表现不及预期，USDA周度报告显示，截至12月18日，2025/26年度美豆累计销售2683万吨，同比减少32.1%，其中对华累计销售602.6万吨(已装船65.9万吨+未装船536.7万吨)，同比大幅下降67%；截至12月26日，累计出口+未执行量2769.8万吨，较去年同期的4003万吨差距明显，要完成12月报告预估的4450万吨出口目标，剩余周期每周需平均出口48万吨，压力较大。

　　中美贸易阶段性恢复后，虽大豆采购节奏加快，但同比仍显著落后，且美豆较巴西豆缺乏性价比，常态化恢复仍受价格与政策双重制约。商业买家仍保持谨慎，继续青睐巴西大豆。2025年前11个月，中国从巴西进口大豆同比增长16%，占比接近80%，而美豆市场份额萎缩至不足15%。价差因素是关键障碍。后续巴西旧作供应趋紧时，美豆或一定程度上显现性价比优势。

　　 CBOT大豆周期性筑底，利多扰动仍存

　　季节性规律显示，1月通常是美豆价格筑底反弹窗口期。历史数据显示，过去15年中有11年CBOT大豆在1月收涨，平均涨幅3.2%。从技术形态看，CBOT大豆主力3月合约在1080-1100美分/蒲区间形成较强支撑，该位置接近美国大豆种植成本线，农户惜售情绪浓厚。

　　不过基于2026年的美豆供需背景以及南美大豆种植情况，展望2026年1月，美豆价格大概率呈现震荡偏弱走势，核心驱动因素为供应宽松预期与需求疲软的叠加。一方面，巴西丰产预期明确，咨询机构预估产量1.77-1.78亿吨，收获进度启动后出口量将大幅增加，压制美豆价格；另一方面，美豆出口进度滞后，需降价吸引买家，当前CBOT大豆已企稳至1060美分/蒲，但若出口数据无改善，价格或下探1020-1040美分/蒲支撑位，仅库存意外下调可能引发短期反弹。另外，2026年面临特殊背景，巴西收割可能提前至2月初启动，物流瓶颈缓解将加速供应释放，对3-4月美豆出口形成挤压。因此，美豆1月上涨更可能是阶段性反弹而非趋势反转，除非南美天气出现严重问题。生物柴油政策是潜在催化剂，若EPA提高2026年可再生燃料义务量，压榨需求预期上调可能是另一潜在利多因素。

　　国内豆粕短期偏强中期承压

　　国内豆粕价格则呈现短期偏强、中期承压格局，短期支撑来自两方面：一是进口大豆停拍传闻以及12月船期美豆未完全发出的消息面提振盘面，二是是春节前养殖企业备货需求回暖，当前生猪养殖利润虽薄但能繁母猪存栏仍处高位，饲料需求刚性存在，且春节后补库可能延续拉动采购。中期来看，1-3月进口大豆到港预估超1700万吨，巴西豆大量到港后将缓解原料紧张，需求端，1月下旬后价格将逐步回调，操作上，建议短期观望，中期逢高布局空单，关注USDA报告与进口大豆到港节奏。

　　写作日期：2026年1月7日