往年美国农业部(USDA)1月报告相对重要，2026年1月这次美玉米供需平衡表可能会出现哪些改变？基层售粮接近一半左右，进口玉米拍卖等其他供应增加，国内玉米市场是否会变盘？

　　出口和消费增量明显美玉米库存或下调

　　美国农业部(USDA)2026年1月供需报告将于当地时间1月12日12时公布，通常1月报告对供应和需求都会做出调整，但是市场更为关注单产和种植面积的变化，因为1月报告具有定产意义。

　　2016年至2025年，1月预测美玉米单产比上年12月上调和下调的概率相同，平均下调0.6蒲式耳/英亩，调整范围在-3.8至2.4蒲式耳/英亩之间。2025年12月报告中预测新作美玉米单产186蒲式耳/英亩，因此推测2026年1月报告中单产或在182～188蒲式耳/英亩。

　　不同于单产，种植面积在过去10次1月报告中下调的概率更大，平均下调10万公顷，调整范围在-67万至13万公顷。2025年12月报告中预测新作播种面积3355万公顷，因此预计2026年1月报告中种植面积可能在3288万～3368万公顷，考虑到前期美国政府停摆的影响及历史数据，1月报告中美玉米供应下调的可能性更大。

　　由于2025年10月底之后，美玉米周度出口检验量创历史新高，12月报告中美国农业部上调美玉米出口317万吨，但是报告公布之后出口检验量下滑明显、增速放缓，因此，2026年1月报告中出口可能维持不变，还需继续跟踪出口动态。

　　截至2025年12月中旬，美国乙醇平均日产量比2024年同期高出1.1%，库存同比下降2.4%。另外，2025年9月至11月的乙醇出口量比2024年同期增加42%，饲料消耗量同比略增。鉴于2025年9月以来的报告均未调整美玉米消费量，因此，2026年1月报告可能上调，最终2025/2026年度美玉米期末库存或许会下降。

　　下游库存不及预期国内玉米再度反弹

　　2025年12月中旬，随着东北产区物流恢复，玉米发运量明显升高，市场传出调节性储备粮食将投放，打击市场看涨预期，也影响持货商的销售心态，国内玉米盘面主力合约跌至最低的2183元/吨。

　　然而，随着产区售粮的推进，下游终端库存维持较低水平，如果保持销售速度，春节前售粮进度可能达到七成，市场高估了玉米的供应压力，调节性储备粮食的拍卖也低于预期，玉米价格再度反弹。

　　售粮进度快于上年周度推进速度放缓

　　截至2025年12月25日，东北产区玉米售粮进度为44%，比2024年同期快8%，周度推进3%，低于12月初周度推进8%，基层卖货积极性低，雨雪天气影响运输。华北地区售粮进度达40%，比2024年同期慢1%，周度推进3%，售粮节奏维持缓慢。截至2026年1月4日，黑龙江哈尔滨地区水分14.5%国标二等玉米报价2130元/吨，较2025年12月中旬上涨30元/吨。

　　截至2025年12月26日，北方四港玉米库存共计161.3万吨，周环比减少19万吨，库存开始下降，且明显低于2024年同期的438.9万吨；当周北方四港下海量共计66.7万吨，周环比减少16万吨，但高于2024年同期的64.3万吨。

　　图1：近年北方四港玉米库存变化情况(万吨)

　　数据来源：我的农产品，紫金天风期货研究所

　　与此同时，广东港口内贸和外贸玉米总库存达到70.9万吨，低于2024年同期的141.8万吨，库存虽然增加，但仍是近三年同期最低水平。

　　禽畜养殖亏损加重饲企玉米采购放缓

　　截至2025年12月25日，自繁自养模式下生猪养殖利润为-106元/头，外购仔猪养殖利润为-266元/头，生猪现货价格维持底部震荡，但是玉米和豆粕价格上涨导致养殖成本增加，周度养殖亏损恶化，蛋鸡养殖利润为-0.59元/斤，也低于前一周的-0.44元/斤，饲料企业大多消耗原有玉米库存，备货意愿不强，港口玉米现货成交不多。

　　图2：近年饲料企业玉米库存天数变动

　　数据来源：我的农产品，紫金天风期货研究所

　　截至2025年12月29日，全国饲料企业平均库存天数达到29.92天，较前一周增加0.04天，环比上涨0.13%，同比下跌2.73%，库存天数偏低。

　　深加工消费同比下降成品消费增量不明显

　　截至2025年12月24日，深加工企业玉米库存总量为337.8万吨，虽然库存处于建立阶段，但仍是近三年同期最低水平。2025年12月18日至24日当周，深加工企业共消耗玉米139.7万吨，低于2024年同期，除了氨基酸、淀粉糖以及酒精消耗量高于2024年同期，其他深加工企业消耗均偏低。

　　山东周度玉米淀粉加工利润-11元/吨，低于2024年同期的135元/吨，周度淀粉库存升高，下游终端以刚需采购为主，大多执行以往合同，淀粉加工企业新增订单较少，淀粉糖等其他副产品需求增量也不明显。

　　低库存抵消玉米增产产区卖压可能后置

　　当前，玉米产区售粮进度较快，深加工企业消耗量同比偏低，饲料企业并未大量备货玉米，深加工企业和南北港口玉米库存均呈增加态势，但仍然偏低，1月中下旬之后仍需备货和补库。

　　此前渠道和终端低库存抵消玉米增产，近期东北产区再度惜售。2026年春节较晚，农户售卖时间延长，中间贸易商库存大部分被销售，1月份卖压可能不大。

　　进口玉米拍卖大多溢价成交，虽然增加了市场供应，但从侧面证明需求韧性，目前改为定向邀标，后续拍卖量可能增加。1月7日20万吨小麦拍卖，以及玉米调节储备拍卖的传闻，限制玉米价格上行高度。但是短期不至于快速扭转供需格局，渠道和终端库存还未明显恢复，玉米市场暂时震荡偏强。

　　春节后，进入3月气温升高，如果基层售粮速度依然较慢，那么卖压将会后置。届时，小麦饲用替代、政策拍卖以及进口玉米冲击的影响也会更大，且随着生猪和蛋鸡存栏下降，中长期饲料端需求下降更利空远月。

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