郑棉期货

　　1月7日，郑棉上涨幅度较大，其中CF2605合约开盘14900元/吨，随后震荡回落，最低回调至14840元/吨，盘终收复跌幅，上涨270点报收于15035元/吨。目前下游需求保持稳定，纱线品种产销分化，棉价大幅上涨导致纺企利润被压缩。整体看，市场仍就保持多头氛围，继续震荡偏强思路对待。

　　纽约期货

　　1月6日，3月合约65.06美分，涨41点，5月合约66.43美分，涨44点；成交量84469手，增加26230手；中国郑棉期货持续飙升并突破万五引发内外市场共振，同时美棉面积调查显示2026年美国意向种植面积减少促使交易商投机做多，ICE棉花期货盘中放量大涨，之后的获利盘导致价格回吐部分涨幅。近期外盘存在跟风补涨的嫌疑，基本面缺乏足够支撑，一段时间炒作之后，市场将回归基本面，美国供需仍是棉价走势的关键。

　　棉价跟踪

　　1月7日，进口棉到港均价（M指数）73.08美分/磅，较6日涨0.54美分/磅，折1%关税进口成本（不含港杂费）12517元/吨，折滑准税进口成本（不含港杂费）13596元/吨；国内3128棉均价（B指数）15829元/吨，较6日涨124元/吨。新疆棉山东到厂价3128B级15927元/吨，较6日涨127元/吨；国家棉花基差指数CNCottonJ（CF2605）910元/吨，较1月6日跌14元/吨。

　　棉市要闻

　　国内棉市

　　据江苏、山东、河南等地部分纺企反馈，随着郑棉继续上涨，国内棉花基差报价、一口价应声上涨，纺企即期利润被大幅挤压。在中高支纱产销相对顺畅及预期春节前大部分布厂及消费终端将启动一轮原料补库等因素推动下，纺企上调棉纱线出厂价，但纱价涨幅明显跟不上棉花。江浙、广东、福建等沿海地区布厂对纱价上涨抵触情绪较重，市场短暂陷入博弈状态。

　　江苏徐州某规模以上纺企表示，由于近一个月来棉花累计涨幅已超过1200点，纱厂上调棉纱线价格在情理之中（纺企与下游客户的约定一般为棉花价格波动500元/吨以内，合同价格不做调整；棉花价格波动500元/吨以上，买卖双方再次协商合同价格）。目前布厂、棉纱贸易商等接受、消化能力比较弱，一方面纱价补涨乏力，纺企在原料大涨、纱线小涨的不对称条件下勉强生存；另一方面棉纱线报涨导致消费终端询价采购意愿明显回落，除高支纱外，中低支棉纱累库率逐渐升高。

　　从调查来看，广东、江浙、山东等地一些全棉织布厂或将在1月下旬陆续开启减产、放假模式，较往年有不同程度的提前，预期的棉纱线补库启动或比较有限。当前各轻纺市场气流纺纱、低支紧密纺/赛络纺纱出货持续走弱，需求下滑越来越明显；部分沿海地区布厂采用涤棉混纺纱代替纯棉纱（主要是内销产品），以降低成本。

　　国际棉市

　　近一个多月来，ICE棉花期货主力3月合约连续在63-65美分/磅区间盘整、探底（种种迹象表明62.97美分/磅年度底部或已确立），1月6日盘中终于上破65美分/磅强阻力位（高点65.76美分/磅，创2025年11月12日以来新高），基金入市的节奏有所加快，棉花这个农产品、大宗商品市场的价值洼地获得资金的关注度提高。

　　CFTC公布的最新周度持仓报告显示，截止12月23日当周，对冲基金及大型投机客持有的棉花净空头仓位为31633手，较之前一周减少6967手，降至近5个月低点。

　　笔者认为，65美分/磅下方是国内纺织企业/贸易商比较好的入市点位，ICE中长线看多看涨，具体原因如下：

　　其一、特朗普政府对等关税引发的利空随着美国与各贸易伙伴签订新一轮贸易协议而不断稀释、消化，全球棉制品、服装等消费逐渐回归正常，2025/26年度美棉的签约出口也将持续提速，利于ICE棉花期货震荡上行。

　　其二、2026年美联储及全球各国央行继续降息、货币政策超宽松不可避免，通货膨胀将愈发明显，不仅金融市场，商品期货也持续迎来反弹，棉花在商品整体上涨浪潮的裹挟下反弹。业内判断，美联储的2026年是宽松之年，2%的通胀目标可能被悄悄放弃。

　　其三、拉尼娜现象或加剧2026年北半球棉花种植面积下降，2026/27年度全球棉花供需压力上升。一方面截止目前，2025/26年度南半球澳大利亚、巴西棉等棉花种植面积下滑趋势明显；另一方面拉尼娜现象有可能导致北美洲产棉区干旱，不利于2026年北半球棉花面积稳定，再加上2026年中国新疆棉花种植面积不确定，因此北半球2026/27年度产量降幅或稍大。另外，2025/26年度北半球产棉国植棉收益不理想、物化成本投入大也将制约2026年棉花实播面积。