渤商所平台审慎对待： 2014 年 6 月，公司为拓展药材交易渠道，利用天津渤海商品交易所有限责任公司现货交易平台开展药材贸易业务。 然而鉴于渤商所平台功能尚待完善， 我们认为公司将对该销售模式采取更加审慎的态度。

　　盈利预测及投资评级： 我们预测奇正藏药 2015-2018 年营业收入分别为 11.1 亿、 13.0 亿、 15.1 亿和 17.4 亿元，归属母公司净利润为 3.9 亿、4.6 亿、5.3 亿和 6.1 亿元。折合 2015-2018年 EPS 为 0.95 元、 1.13 元、 1.31 元和 1.50 元，对应动态市盈率为 41.7 倍、 35.3 倍、 30.5 倍和 26.5 倍。 公司专注藏药，医院、基药、 OTC 三轮驱动业绩稳步增长， 消痛贴膏分享基药红利，二线品种快速增长。随着疼痛一体化方案落实，公司有望进入发展新阶段。 同时考虑到公司设立并购基金，外延预期强烈。故我们维持公司“买入”评级。

　　风险提示： 行业政策风险、招标降价风险、 药材价格波动风险。(东吴证券)