2026年开年，美元指数陷入震荡格局，降息预期与地缘避险需求的博弈成为核心主线。据新华社报道，美军1月3日凌晨对委内瑞拉发动大规模军事打击，引发市场避险情绪升温，推动美元指数在1月5日一度拉升至98.69，日内涨0.24%。但随着市场情绪趋于理性，美元指数逐步回落，交投于98.20一线。回顾2025年，美元指数全年累计跌幅达9.41%，创下2017年以来最差年度表现，弱势基调已然确立。

　　美联储货币政策走向是主导美元指数的核心因素。2025年美联储已连续三次降息，累计降息75个基点，将联邦基金利率降至3.5%-3.75%区间，而2026年降息路径仍存巨大分歧。巴克莱等机构维持年内两次降息预期，花旗则预测将降息三次，市场整体押注宽松延续，显著削弱美元收益率优势。更关键的是，2026年美联储将迎来领导层更迭，特朗普总统青睐的热门人选多偏鸽派，可能推动更激进的降息，进一步压制美元走势，这一预期已成为市场核心担忧之一。

　　经济基本面与政策制约加剧美元长期压力。美国经济呈现明显“K型”分化，看似稳健的GDP增长背后，制造业持续疲软，ISM制造业PMI已连续十个月处于收缩区间，2025年12月跌至47.9的低位，创下2024年10月以来新低。同时，美国财政与经常账户双赤字问题持续发酵，政府信用评级遭下调，叠加美元实际广义有效汇率仍处历史高位，结构性下行压力显著。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利此前释放鸽派信号，称政策利率可能已接近中性区间，进一步巩固市场宽松预期，限制美元反弹空间。

　　短期来看，地缘风险为美元提供阶段性支撑。除美国与委内瑞拉的紧张局势外，全球多地潜在冲突可能引发避险资金回流美元资产。但上海交通大学胡捷教授指出，单一地缘事件的提振作用不必过度解读，难以逆转决定美元中长期走势的宏观基本面。当前市场焦点集中在本周公布的美国非农就业报告，考虑到美国劳动力市场已显露疲态，若数据继续疲软将强化降息预期，施压美元；反之则可能引发短期技术性反弹。

　　机构对美元指数走势普遍偏谨慎。瑞银财富管理预计美元疲势将延续至2026年上半年，待美联储暂停降息、利率回到3%后，下行压力才会缓解；浙商证券则预测全年呈先低后高态势，下半年或随美国经济加速出现边际反弹。技术面来看，美元指数日线图显示短期均线下行，MACD指标处于零轴下方，RSI位于中性偏下区域，空头动能占优，若无法收复100关口关键阻力，弱势格局难改。短期需重点关注96-97区间支撑与100关口阻力。

　　对投资者而言，需密切跟踪美联储政策表态、非农等核心经济数据及地缘局势变化。当前美元指数正处于基本面弱势与短期避险支撑的博弈中，叠加估值高位压力，波动风险加剧。建议结合96-97支撑位与100阻力位做好风险对冲，同时警惕美联储领导层更迭带来的政策不确定性，避免盲目追涨杀跌。