2026年中国人民银行工作会议1月5日-6日召开。会议以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入学习贯彻党的二十届四中全会和中央经济工作会议精神，总结2025年工作，分析当前形势，研究中国人民银行“十五五”改革发展规划，部署2026年工作。

　　其中，对下一步工作明确了7项重点任务：

　　一是持之以恒推进全面从严治党。

　　二是继续实施好适度宽松的货币政策。

　　三是提升金融服务实体经济高质量发展质效。

　　四是稳妥化解重点领域金融风险。

　　五是持续深化金融改革和对外开放。

　　六是积极推动全球金融治理改革。

　　七是进一步提升金融管理和服务能力。

　　可以看到，市场颇为关注的货币政策延续了适度宽松的基调。回顾此前，货币政策近年来一直坚持支持性立场。一揽子增量政策密集推出并落地实施，有力提振了社会信心，对于促进经济金融平稳运行发挥了较好作用。站在年初的关键节点上回望，刚刚过去的2025年货币政策执行情况如何？下一步货币政策还有多大空间？《金融时报》记者采访了多位业内专家。

　　量、价、结构协同发力

　　有力支持实体经济发展

　　“过去一年实体经济的稳步回暖，离不开货币政策有力支持和引导。”招联首席研究员董希淼对《金融时报》记者表示，2025年以来，外部环境不确定性上升、国内经济结构深度调整、仍面临供强需弱矛盾突出等问题和挑战，货币政策接连推出应对挑战，支持经济回升向好。支持性的货币政策精准有力，与其他宏观政策协同发力，形成叠加效应，有力提振了市场信心和预期，为经济恢复回升创造了更加适宜的货币金融环境。“总量稳定、结构优化、协同增强。”他如是概括2025年货币政策效果。

　　具体来看，总量上较快增长，搭配运用降准降息、公开市场操作等多种货币政策工具，保持流动性充裕。“总体来看，今年以来，宏观政策加大逆周期调节力度，对提振内需、稳定经济发挥了积极作用，也为金融总量合理增长提供了支撑。”有业内人士预计，全年社会融资规模、广义货币供应量增速比名义GDP增速高出1倍左右。

　　价格上低位运行，下调政策利率0.1个百分点、再贷款利率0.25个百分点，带动1年期、5年期以上贷款市场报价利率（LPR）各下行0.1个百分点，有力支持社会综合融资成本下降到历史上的较低水平。《金融时报》记者了解到，11月份企业新发放贷款(本外币)加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约30个基点；个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约3个基点。

　　“综合融资成本下降是货币条件比较宽松的重要体现。”业内专家表示，利率是资金的价格，主要受到资金供求关系的影响，近年来企业和居民融资成本低位下行，说明货币条件比较宽松、资金供给比较充裕，实体经济有效融资需求得到了充分满足。在适度宽松的货币政策带动下，社会综合融资成本持续下降，为经营主体纾困解难、注入信心，不仅让企业有更多资金投入生产研发、稳步发展壮大，也有助于激活消费潜力、畅通经济循环。

　　结构上突出重点，增加科技创新和技术改造再贷款额度3000亿元，创设5000亿元服务消费与养老再贷款等，创设2000亿元科技创新债券风险分担工具，持续加大对科技创新、提振消费、稳定外贸等重点领域的支持。据《金融时报》记者从央行了解到的数据，信贷资源更多流向国民经济重点领域和薄弱环节。截至2025年11月末，人民币各项贷款余额271.00万亿元，同比增长6.4%。结构上看，普惠小微贷款余额为35.88万亿元，同比增长11.4%，制造业中长期贷款余额为14.94万亿元，同比增长7.7%，以上贷款增速均高于同期各项贷款增速。

　　“与2024年以来的幅度相比，2025年降准降息的幅度较小。但应该看到，2025年降准降息是在10年来持续调降且已处在市场最低水平的基础上的进一步调降，所产生的效应不容小觑，在增加金融供应总量和降低融资成本中发挥了十分重要的作用。”中国首席经济学家论坛理事长连平如是表示。

　　继续实施适度宽松的货币政策

　　“中央经济工作会议明确2026年要继续实施适度宽松的货币政策，人民银行将全面贯彻落实会议精神，加大逆周期和跨周期调节力度，促进经济稳定增长和物价合理回升。”中国人民银行货币政策司司长谢光启在接受《金融时报》记者采访时如是表示。

　　对于具体如何发力，本次会议提到了诸多方面，包括“灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，保持流动性充裕，保持社会融资条件相对宽松，引导金融总量合理增长、信贷投放均衡，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长和价格总水平预期目标相匹配”“畅通货币政策传导机制，发挥好政策利率引导作用，做好利率政策执行和监督，促进社会综合融资成本低位运行”等内容。

　　对此，谢光启分析，总量方面，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。

　　值得关注的是，在谈及总量目标时，谢光启表示，2025年社会融资规模中，债券等贷款以外的融资方式占比已超过50%，预计2026年增速仍将超过全部社会融资规模增速。

　　“这实际上也是和我国高质量发展阶段相适应的。随着信贷投放‘提质换挡’，只看贷款增长情况越来越难以完整反映金融支持实体经济的成效，要更多看社会融资规模、货币供应量等更为全面的指标。”连平分析，当前和未来一个时期，需要从全覆盖的维度来观察货币政策与金融供应之间的关系。前些年，基础设施建设、房地产和地方融资平台等领域是信贷投放的主力。经过大规模开发建设后，传统投资驱动模式的边际效益在递减，相关领域的信贷需求有所降温，加之新的经济增长点较少依赖银行贷款，旧的信贷缺口难以被新的信贷需求完全填补，导致当前贷款增速出现趋势性放缓，这也是经济向高质量发展转型在信贷领域的反映。

　　谢光启还提到，要进一步做好明示贷款综合融资成本工作，推动规范融资中间费用，促进社会综合融资成本低位运行。

　　《金融时报》记者关注到，明示企业贷款综合融资成本试点工作于2024年9月启动，正一点点揭开中小企业融资路上的“隐形面纱”，让融资成本从“糊涂账”到“明细账”，这也有助于降低企业的综合融资成本。这张被誉为“贷款明白纸”的清单绝非简单的费用罗列。它要求逐项填写企业获得贷款需承担的所有成本：利息支出要写明年化利率，抵押费要注明收费主体是银行还是第三方，甚至连支付方式（一次性支付还是分期）、支付周期（与贷款期限同步还是单独结算）都要一一列明。最关键的是，所有成本都要按统一方法折算成年化利率，让企业能一眼看清综合融资成本到底是多少。

　　“就像买东西有了价签。”晋江市一位小企业主的经历颇具代表性。他最初计划通过中介贷款50万元，“贷款明白纸”填到一半就发现不对劲：中介说的“利率5%”背后，还藏着1.5万元“介绍费”，折算成年化利率后，综合成本高达8.2%。建设银行客户经理看到清单后，主动建议他改用住宅抵押经营贷款，不仅利率降至2.95%，连住宅评估费、抵押登记费、房屋保险费都由银行承担，直接省下2万多元。

　　就个人而言，随着消费贷贴息等政策落地见效，个人利息负担进一步减轻，支持增强消费能力、培育消费需求。东部某城市市民陈女士反映，其通过某大型银行手机银行申请15万元汽车消费贷款，系统自动匹配贴息政策，贷款首年最多可节省1500元利息。

　　此外，谢光启还强调，要做好政策沟通和预期引导，加强货币政策和财政、产业等政策在需求管理、结构调整方面的协调配合，进一步畅通传导机制。