当日主要新闻关注

　　1）国际新闻

　　委内瑞拉宪法法院裁决，命令委内瑞拉执行副总统罗德里格斯以“代总统”身份，承担并行使委内瑞拉总统一职所固有的全部职权、义务和权限，以保障国家行政连续性和国家的全面防御。

　　2）国内新闻

　　2025年上海二手房成交量达25.4万套，创四年来新高；成都二手房成交量突破23万套，创历史新高。克而瑞数据显示，2025年全国30个重点城市二手房成交面积达到2.14亿平方米。业内分析认为，房产交易增值税下调，2026年二手房市场成交有望在政策红利中继续回暖。

　　3）行业新闻

　　美国白宫已要求美国各大石油公司对委内瑞拉大量投资，修复委内瑞拉原油开采基础设施。业内人士对政府这一要求持审慎态度，担心重建委内瑞拉破败的油田前景不明，而且未来一段时间内委内瑞拉政局也不明朗。

　　品种日度观点汇总

　　主要品种收盘评论

　　1）金融期货

　　【股指】

　　股指：新年首个交易日股指大幅上涨，传媒板块领涨，石油石化板块领跌，市场成交额2.57万亿元。资金方面，12月31日融资余额减少143.69亿元至25241.56亿元。我们预计2026年供给侧改革持续并将推升大宗商品的价格并带动资源型股票上涨。12月以来人民币兑美元加速升值，美国降息周期下美元走弱推动人民币升值。随着人民币升值预期逐步建立，海外资金有望再度回流，并推动中国资产重估。在制度进一步完善、资金再度扩容、产业持续赋能等多重维度利好下，叠加元旦假期资本市场的积极表现形成的情绪助推，A股的长牛慢牛格局有望得到巩固，形成“政策托底、资金护航、产业驱动”的三重共振。

　　【国债】

　　国债：小幅下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.86%。海外美军突袭加拉加斯，抓捕马杜罗夫妇并押往美国，美方起诉并宣布将暂时“管理”委内瑞拉。美国当周初请失业金低于预期，强化经济韧性，削弱1月降息概率，推升长端收益率，特朗普明确将于1月择时公布鲍威尔继任人选，称已有心仪人选且未改变。2月官方制造业PMI为50.1%，升至扩张区间，经济景气水平总体回升。全国住房城乡建设工作会议表示要着力稳定房地产市场，北京放宽非京籍家庭购房条件、支持多子女家庭住房需求，个人购买不足2年的住房对外销售的，增值税征收率从此前的5%下调至3%，满两年及以上的免征增值税。公募基金销售新规正式落地，放宽了债基赎回费，个人持有债基超过7日、机构持有债基超过30日可免收赎回费，缓解市场对债基流动性、交易属性弱化的担忧。中央政治局和经济工作会议指出要加大逆周期和跨周期调节力度，实施更加积极财政政策，实施适度宽松货币政策，灵活运用降准降息工具，保持流动性充裕，年初出台宽松政策预期较强，对短端国债期货价格具有一定的支撑。

　　2）能化

　　【原油】

　　原油：SC下跌3.39%。美国入侵委内瑞拉对其发动空袭，同时宣称已经抓获委内瑞拉总统马杜罗，并将其带离委内瑞拉。短期委内瑞拉将陷入内乱，袭击发生前其石油出口已经受到美国封锁压制，袭击发生后在美国代理人上台前预计将持续受到更大影响。中期影响在于此前委内瑞拉石油生产主要依赖中国和俄罗斯，美国发动军事打击后预计开始清场，产量将在一定时间内受到影响。长期而言，关注美国代理人在委内瑞拉的掌控力度。不过委内瑞拉产量的退出给了OPEC进一步增产的空间，预计油价偏空为主。

　　【甲醇】

　　甲醇：甲醇下跌0.4%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在85.66%，环比下降0.34个百分点。本周期内，受华东MTO企业降负影响，导致国内CTO/MTO开工整体下降。截止12月25日，国内甲醇整体装置开工负荷为77.99%，环比提升0.36个百分点，较去年同期提升4.03个百分点。进口甲醇船货实际卸货总量达到61.06万吨，环比同期宽幅上涨39.13万吨，涨幅达到178.43%，因此沿海甲醇库存宽幅上升。截至12月25日，沿海地区甲醇库存在146.3万吨（目前沿海甲醇库存处于历史中高位置），相比12月18日上升14.45万吨，升幅为10.96%，同比上涨39.67%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在74.9万吨附近。据卓创资讯不完全统计，12月26日至2026年1月11日中国进口船货到港量为95.09万-96万吨。短期甲醇震荡偏弱。

　　【天胶】

　　周一天胶走势上涨，国内产胶区基本停割，泰国东北部预计1月份将陆续停割。去年下半年以来，青岛地区库存缓慢去库，但四季度重新累库，12月底，库存回升至全年高点。RU期货仓单目前仍处于偏低位置。轮胎开工方面，仍保持相对稳定。短期供应端弹性减弱，原料胶价格相对坚挺。预计胶价走势偏强。

　　【聚烯烃】

　　聚烯烃：聚烯烃期货延续反弹趋势。现货方面，线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。基本面角度，下游需求端总体开工率似乎见到高位，需求稳步释放。聚烯烃连续下跌之后，总体不宜过度悲观。

　　【玻璃纯碱】

　　玻璃纯碱：今日玻璃期货小幅回落。数据方面，节前玻璃生产企业库存5533万重箱，环比增加33万重箱。纯碱期货回落为主。数据层面，节前纯碱生产企业库存132.9万吨，环比下降5.2万吨。综合而言，国内玻璃和纯碱都处于存量消化的过程。玻璃供给收缩格局下库存消化加快。对于纯碱而言供需消化的仍需时间，后市仍需关注产业开工的潜在变化。此外，重点关注明年房地产产业链在政策支持下的进一步修复。进入1月市场核心焦点在于供给收缩模式下的需求的短期兑现程度。

　　【碳酸锂】

　　碳酸锂：碳酸锂主力合约今日继续走强，谨慎参与。枧下窝地区初步环评已批示，复产仍需时间，终端需求保持强劲。2025年11月，国内动力电池装车量同比增长39.2%，储能市场也维持高景气度，市场对2026年一季度的需求有“淡季不淡”的预期。碳酸锂周度库存维持小幅去化节奏。尽管多个新项目在未来有望释放供给增量，但短期内的供给压力相对缓和。碳酸锂周度产量环比增加47吨至22045吨，其中锂辉石提锂环比增加60吨至13804吨，锂云母产量环比减少50吨至2826吨，盐湖提锂环比增加20吨至3095吨，回收料提锂环比增加17吨至2320吨。12月预计三元材料产量环比下降7%至78280吨，预计磷酸铁锂产量环比下滑1%至41万吨。库存端，周度库存环比减少1044吨至110425吨，其中下游减少1253吨至41485吨，其他环节库存增加1280吨至50850吨，上游库存环比减少1071吨至18090吨。周度库存去化幅度放缓，利多因素边际转弱，关注去库速度是否出现，但在强需求预期下，下游备货意愿或也将表现相对较强，若去库速度放缓可能出现回调行情，当前涨幅较快，基差风险攀升，短期追多需谨慎，建议等待回调，但总体方向判断仍然向上。

　　3）黑色

　　【双焦】

　　双焦：今日双焦盘面走势较弱，焦煤总持仓环比大幅增加。从基本面来看，上周国内精煤产量环比有所下降，但甘其毛都口岸的蒙煤通关量仍维持同期高位，铁水产量与样本钢厂盈利率环比基本持平，上游矿山延续累库、下游补库尚未开启。总体来看，1月的铁水复产、下游节前刚需补库的需求季节性回升能为煤价提供支撑，但蒙煤的高通关水平将会对盘面形成压制，因此判断短期盘面呈震荡走势。未来重点关注铁水产量变化、以及下游补库节奏。

　　【钢材】

　　钢材：钢价区间窄幅波动，分歧延续，宏观氛围转暖，国内经济工作会议即将召开带动预期修复，原料端成本支撑有所减弱。五大材产量小幅下降，整体钢材供应变动不大，检修逐渐增多。钢材厂库、社库延续下降，但降幅有所趋缓，且钢材表需多有回落，螺纹矛盾整体好于热卷。当前钢材市场供需双弱，且库存降幅有所收窄，钢材成交活跃度有所下降，短期钢价可能开始震荡偏弱格局。

　　【铁矿石】

　　铁矿石：铁矿价格小幅回落，发运小幅回升，主要是巴西发运增长，澳洲及非主流发运均有不同减量。同期国内港口铁矿到货量有所下降，但因压港部分释放，铁矿港口库存仍略有增加。铁精粉产量变动不大，但仍低于去年同期水平。高炉开工率继续小幅下降，日均铁水下降1.6万吨至234.68万吨，钢厂盈利率进一步下滑至35.06%。钢厂铁矿库存也继续减少，因进口矿日耗有所下降，钢厂进口矿库销比变动不大。随着钢厂盈利率持续下滑至同期低位，年末钢厂检修增多，对铁矿仍将维持按需采购，预计短期矿价延续震荡略偏强运行。

　　4）金属

　　【铜】

　　铜：日间铜价收涨3.17%。精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，冶炼产量虽环比回落，但总体延续高增长。国家统计局数据显示，电力投资稳定；汽车产销正增长；家电产量负增长；地产持续疲弱。矿供应扰动导致全球铜供求预期转向缺口，短期铜价更多受市场情绪影响。关注美元、铜冶炼产量和下游需求等变化。

　　【锌】

　　锌：日间锌价收涨2.34%。锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长。中钢协统计的镀锌板库存总体高位。基建投资累计增速趋缓，汽车产销正增长；家电产量负增长；地产持续疲弱。锌供求总体差异不明显，但需要关注目前有色整体市场情绪。建议关注美元、冶炼产量和下游需求等变化。

　　【铝】

　　铝：沪铝上涨3.98%，再创新高。美国11月数据先后发布，部分美联储官员向市场传递暂停降息的信号，但2026年美联储主席换届或对市场降息预期产生影响，宏观层面可能更多关注点在于就业的衰退风险和后续美联储降息预期的节奏。中短期电解铝供应端未见明显扰动，国内供应面临政策刚性限制，海外面临投产不及预期，需求面由于今年春节相对偏晚，尽管下游开工率出现边际下滑迹象，需求整体尚可，社会库存有所积累，后续需关注随着春节逐渐临近，下游走弱节奏对价格的影响，短期关注银铜对铝的指引，中长期建议继续保持乐观。

　　【贵金属】

　　贵金属：今日铂、钯大幅反弹，黄金、白银小幅走高。从宏观面来看，近期公布的经济数据显示美国通胀压力缓解，就业仍然疲软，美联储降息预期强化，全球同步处于降息周期，宽松的流动性环境为贵金属的上涨提供有力支撑。对于黄金而言，美元信用动摇、央行购金等逻辑支撑依然稳固，黄金长期上行趋势有望延续。白银和铂金兼具金融和工业属性，除受到宏观因素驱动外，还受到供需缺口的额外支撑。白银供给持续紧张，矿产供应增量受限，而光伏等工业需求保持稳健增长，受价格上涨刺激，白银投资需求活跃。铂金供应同样面临制约，随着混合动力汽车的普及，铂金的尾气催化剂需求增加，氢能需求成为未来核心增长来源。随着铂金价格的上涨，铂金投资需求也被激活。因此，白银、铂金价格中枢有望依托宏观环境和供需缺口稳步上移。近期贵金属累计涨幅较大，交易所上调保证金，部分资金获利了结，导致贵金属大幅波动，但短期调整不改贵金属长期上行趋势。

　　5）农产品

　　【蛋白粕】

　　蛋白粕：今日豆菜粕震荡收跌。根据CONAB数据截至12月27日当周巴西大豆种植率为97.9%，去年同期为98.2%，五年均值为96.7%。巴西大豆收割率为0.1%，去年同期为0.1%，五年均值为0.1%。另一方面美豆出口销售数据不及预期，市场仍担忧美豆出口需求。美国25/26年度大豆出口净销售为98.7万吨，前一周为239.6万吨。在南美大豆丰产压力和出口需求疲弱的压制下美豆期价持续下跌。国内方面，传闻海关通关收紧使得市场对供应紧张的预期情绪前期升温推升豆粕价格，但国储持续拍卖以及远期供应充足预计仍会持续施压价格表现。

　　【油脂】

　　油脂：今日油脂偏弱运行。虽然马棕季节性减产，但由于出口疲软，因此12月仍难见马棕库存拐点，市场预计截止到12月底马棕库存将累至300万吨左右。路透社估计12月棕榈油库存环比上涨4.7%，达到297万吨。毛油棕榈油产量预计为176万吨，较上月下降9%。短期油脂基本面改善有限，东南亚棕榈油产地库存压力短期难以明显缓解，预计油脂反弹受限维持偏弱震荡为主。

　　【白糖】

　　白糖：郑糖主力日内低开后维持震荡偏强走势。国际方面，巴西压榨尾声、季节性供应压力有所缓解，原糖预计维持偏弱运行。国内方面，当前南方糖厂陆续开榨，食糖供应季节性增加，供应压力将逐渐显现。进口端，国内收紧糖浆和预拌粉的进口，叠加食糖进口前期点价成本相对偏高，除此以外，国内糖生产成本较高，对盘面有支撑。当前绝对价格已处于偏低水平，近日郑糖主力有企稳回暖迹象，空头平仓盘面有所修复。国内生产成本和巴西配额外加工成本对盘面支撑较强，预计短期白糖或有一定上行空间，但是考虑到季节性供应压力以及增产的大背景下，原糖走弱或拖累郑糖，预计短期维持低位。

　　【棉花】

　　棉花：郑棉主力日内再创近日新高、整体维持偏强走势。基本面来看，虽然25/26年度新棉丰产，但是近期棉花销售进度较快，处于历年同期高位。市场有消息称新一年新疆棉花种植面积可能会减少，对棉花价格有所支撑。宏观方面，目前中美关系缓和，中美关税互降对我国纺织品服装出口有乐观预期。近日减产调控对市场情绪影响较大，不过还是要关注实际落地情况。综合来看，市场利多因素支撑棉花价格走势偏强。

　　6）航运指数

　　【集运欧线】

　　集运欧线：EC高开震荡，02合约上涨1.48%。盘后公布的SCFIS欧线为1795.83点，环比上涨3.1%，对应于12.29-01.04期间的欧线结算价，反映1月1日起船司的进一步推涨。MSC开舱1月下半月，大柜报价3140美元，环比提涨300美元，HPL、ONE线上报价环比上半月提涨幅度在500美元左右，大柜报价为3300-3500美元。节前12月30日MSK开舱1月第三周，AE1航线大柜报价2600美元，环比上涨100美元。目前来看，以当前船司报价，1月第三周大柜均价或将进一步推涨至大柜3000美元左右。由于今年春节相对较晚在2月中旬，货量持续性和船司挺价连续性都表现超出预期，1月中旬运价拐点尚未见到。目前来看，船司在1月控班行为不及12月，随着春节逐渐临近，揽货压力或逐渐增加，同时也需为春节假期期间搭建滚动舱位，运价拐点或逐渐明确，02合约或逐渐进入交割估值逻辑中，04合约由于淡季预期打入较多，或需看到后续运价拐点后会有进一步明确的变化。

　　当日主要品种涨跌情况

　　申银万国期货有限公司

　　收集人：董超

　　从业资格号：F3030150

　　交易咨询号：Z0012596