白糖：中短期内压力犹存。

　　商务部 :12月关税配额外原糖预报到港26.86万吨。 2025/26榨季截至12月29日，泰国累计甘蔗入榨量为1412.25万吨，较去年同期的1749.45万吨减少337.2万吨，降幅19.27%；甘蔗含糖分11.44%，较去年同期的11.52%减少0.08%；产糖率为9.528%，较去年同期的9.477%%增加0.051%；产糖量为134.56万吨，较去年同期的165.79万吨减少31.23万吨，降幅18.83%。国际方面，巴西甘蔗预计将逐渐进入收榨阶段，巴西中南部累计产糖量为3990.4万吨，较去年同期增加54.3万吨。印度方面，产量预估，ISMA预计25/26榨季印度产糖3435万吨，食糖净产量预计为3095万吨。NFOSF预计25/26榨季印度食总产量3500万吨，食糖净产量为3150万吨。国内方面，25/26榨季糖产量预计增产至1170万吨，同比增加54万吨。11月进口食糖量44万吨，同比-9万吨，环比-30万吨11月，全国产糖63.66万吨，同比减少34万吨。国际市场，25/26 榨季全球供给延续宽松格局。巴西压榨高峰结束，截至 11 月底累计产糖量同比增 1%。泰国因开榨推迟，累计产量暂低于上年同期。全球全面开榨后，新增供应陆续释放。目前巴西糖进入收榨阶段，巴西糖供应压力将逐渐缓解，市场近期关注点转移到北半球，目前北半球糖产大部分也处于增产周期。目前北半球产量增产预期也较满，最终兑现情况可能影响盘面走势。短期内美糖低位震荡，但是短期内缺乏向上驱动，因此预计美糖价格短期底部震荡走势。国内市场，白糖目前价格较低，处于历年的价格低位区间，之前白糖价格超预期下跌，短期空头平仓行情有所修复。其次，国内白糖加工成本价格较高，目前广西的糖厂成本大部分都在5400元/吨以上，较高的成本对盘面形成一定的支撑。

　　最后，近期进口巴西糖配额外成本在5200-5300元/吨，目前国内正处于白糖压榨高峰期国内糖仍有一定的销售压力，此外25/26年度全球糖都处于增产预期中，因此预计白糖在上方震荡平台附近有较大压力。国内市场，25/26榨季食糖预计增产，甘蔗糖进入集中压榨阶段，供应边际递增综合来看，全球及国内供应双增格局未变，糖价中长期维持偏弱震荡，虽然短期在下破5100元/吨后快速回升，但后续仍有下行压力。但受益于能源价格上涨以及空头回补买盘，原糖期货短暂反弹。据CFTC公布的最新周度持仓报告显示，截止12月23日当周，对冲基金及大型投机客持有的原糖净空头仓位为149541手，较之前一周减少8108手，处于近两个月低位。多头持仓为161284手，较之前周增加2204手，空头持仓为310825手，较之前一周减少5904手。

　　总体看估计国际食糖价格未来可能以低位震荡偏弱为主，国内受成本支撑估计以低位震荡为主。中期内趋势性行情难以展开。