【策略观点】

　　宏观方面：国家发展改革委产业发展司发布文章《大力推动传统产业优化提升》。文章指出“十五五”时期持续实施粗钢产量调控，严禁违规新增产能，促进优胜劣汰。美国总统特朗普正积极推进下任美联储主席人选的遴选工作，预计将于2026年初正式公布提名人选，关注美联储主席人选。

　　供应方面：12月全球周均发运量为3525.68万吨，月环比增加6.94%,年同比增加26.93%。年末冲量后，铁矿发运在一月将会季节性走低，天气对澳大利亚和巴西铁矿发运的影响需要重点关注。

　　需求方面：随着前期检修的高炉即将陆续恢复生产，铁水产量已呈现见底回升的趋势。根据Mysteel调研，11月末至12月初安排检修的钢厂将于1月陆续复产，后续铁水产量或逐步回升至230万吨附近。钢厂对原料的刚性补库需求仍然存在，对价格底部形成支撑。但是终端需求偏弱，仍会对价格形成压力。

　　展望1月，铁矿供弱需增，价格预计先抑后扬，关注区间770-820元/吨。

　　12月铁矿主力价格先抑后扬,2605合约运行区间在748-803元/吨。上旬，高炉铁水持续下降，发运增量下，港口库存累至高位。铁矿供增需弱的基本面下，价格震荡下跌至748元/吨。下旬，随着前期检修的高炉即将陆续恢复生产，铁水产量已呈现见底回升的趋势。后市复产预期及钢厂补库预期渐起，铁矿价格明显反弹。

　　二、供应预期稳定

　　2.1 全球发运同环比增加

　　12月全球周均发运量为3525.68万吨，月环比增加6.94%,年同比增加26.93%。其中，巴西19港口发运844.35万吨，月环比增加2.47%,年同比增加37.11%；澳大利亚19港口发运1950.25万吨，月环比增加7.73%,年同比增加17.57%。从矿山发运来看，FMG周均发运量为392.35万吨，月环比下降0.78%；BHP周均发运量为575.3万吨，月环比下降2.03%；力拓周均发运量为746.82万吨，月环比增加23.52%；淡水河谷周均发运量为602.53万吨，月环比增加1.25%。

　　必和必拓2026财年(2025.07-2026.06)铁矿石目标指导量2.84-2.96亿吨(100%基准)，较较2025财年的指导目标上调了200万吨。FMG26财年的目标发运量为1.95亿至2.05亿吨，较2025财年的指导目标上调了500万吨。

　　2.2 国内到港维持高位

　　12月，45港口周均到港量2613.0万吨，月环比下降0.71%，年同比增加11.82%。贸易商中国主要港口现货日均成交量为104.02万吨/天，月环比增加0.70%；远期现货日均成交量113.32万吨/天，月环比增加5.79%。

　　三、国产矿产量同环比下降

　　12月，186家矿山企业（363座矿山）铁精粉日均产量为44.74万吨/天，月环比下降5.47%；年同比下降4.36%。

　　四、铁水降至低位

　　2025年11月全球70个纳入世界钢铁协会统计国家/地区的粗钢产量为1.401亿吨，同比下降4.6%。中国粗钢产量为6987万吨，同比下降10.9%；印度粗钢产量为1370万吨，同比提高10.8%；美国粗钢产量为680万吨，同比提高8.5%；日本粗钢产量为680万吨，同比下降1.6%；俄罗斯粗钢预估产量为520万吨，同比下降6.6%；韩国粗钢产量为500万吨，同比下降4.8%；土耳其粗钢产量为330万吨，同比提高10.0%；德国粗钢产量为280万吨，同比下降2.6%；巴西粗钢产量为280万吨，同比提高0.7%；伊朗粗钢产量为340万吨，同比提高9.2%。

　　12月，247家样本钢厂盈利率36.36%，较上月下降1.52个百分点；同比下降13.1个百分点247家样本钢厂铁水日均产量228.66万吨/天，较上月下降2.91%，同比增加1.68%。247家样本钢厂高炉开工率为78.9，较上月下降3.4个百分点。

　　12月，五大品种钢材周均产量807.49万吨，月环比下降4.91%，年同比下降1.05%。五大品种钢材周均表观消费843.2万吨，月环比下降3.90%，年同比增加13.59%。五大品种钢材库存为1257.99万吨，较上月末下降10.20%。

　　五、补库预期仍存

　　12月末，247家钢厂铁矿库存为8860.19万吨，较上月末下降0.92%。45港口铁矿库存为15858.66万吨，较上月末增加4.26%；其中，澳矿港口库存为6941.26万吨，较上月末变化10.05%；巴西矿港口库存为5669.56万吨，较上月末下降5.30%。186家矿山企业（363座矿山）铁精粉库存为85.47万吨，较上月末增加13.79%。114家钢厂铁矿库存平均可用天数为24.44天，较上月增加1.2天。

　　六、终端需求平稳

　　6.1家电计划排产增加 机床消费疲软

　　据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2026年1月空冰洗排产合计总量3453万台，较去年同期生产实绩增长6%。分产品来看，1月份家用空调排产1851万台，较去年同期生产实绩增长11%；冰箱排产792万台，较上年同期生产实绩增长3.6%；洗衣机排产810万台，较去年同期生产实绩下滑1.8%。

　　机床方面，11月，中国出口机床157万台，同比下降11%。1-11月，累计出口机床1523万台，同比下降8.2%。目前全球机床工具产品消费低迷，国内消费也相对疲软。

　　6.2汽车产销平稳增长 船舶出口高位

　　汽车产销平稳增长，出口表现亮眼。11月汽车产量351.9万辆，同比增长2.4%；1-11月份产量3109.4万辆，同比增长10.8%。11月中国出口汽车82万辆，同比增长49.2%；1-11月累计出口733万辆，同比增长25.7%。

　　11月单月出口船舶507艘、同比下降4.9%；1-11月累计出口船舶6159艘，同比增长17.8%。克拉克森数据显示，2025年11月全球新船订单达168艘、552.8万CGT，中国承接113艘、297.4万CGT，稳居首位。

　　6.3出口增速放缓 关注许可证落地

　　12月12日，商务部、海关总署公布对部分钢铁产品实施出口许可证管理，自2026年1月1日起执行。核心目的包括压缩“买单出口”“挂靠出口”等违规操作空间，提升出口合规成本与可追溯性。

　　11月，中国钢材出口量为998万吨，环比增长2%，同比增长7.6%；1-11月累计出口钢材10772万吨，突破亿吨大关,同比增长6.7%。近期热卷出口接单持续放缓，海内外价差收窄，出口优势减弱。预计1月钢材出口增速将明显放缓。

　　七、小结

　　宏观方面：国家发展改革委产业发展司发布文章《大力推动传统产业优化提升》。文章指出“十五五”时期持续实施粗钢产量调控，严禁违规新增产能，促进优胜劣汰。美国总统特朗普正积极推进下任美联储主席人选的遴选工作，预计将于2026年初正式公布提名人选，关注美联储主席人选。

　　供应方面：12月全球周均发运量为3525.68万吨，月环比增加6.94%,年同比增加26.93%。年末冲量后，铁矿发运在一月将会季节性走低，天气对澳大利亚和巴西铁矿发运的影响需要重点关注。

　　需求方面：随着前期检修的高炉即将陆续恢复生产，铁水产量已呈现见底回升的趋势。根据Mysteel调研，11月末至12月初安排检修的钢厂将于1月陆续复产，后续铁水产量或逐步回升至230万吨附近。钢厂对原料的刚性补库需求仍然存在，对价格底部形成支撑。但是终端需求偏弱，仍会对价格形成压力。

　　展望1月，铁矿供弱需增，价格预计先抑后扬，关注区间770-820元/吨。

　　写作日期：2026年1月4日

　　分析师