沪银：短期来看，沪银价格已脱离传统宏观逻辑，进入“交割—去库存”的短期交易周期。若注册仓单继续快速下降，价格或仍有冲高动能；但若交割完成、仓单企稳，叠加技术面超买，存在剧烈回调风险。

　　碳酸锂：期价再创今年新高，期货卖方套保商出现大幅亏损现象。情绪加持盘面非理性波动，后期重点关注期现价差回归操作。

　　工业硅：当周工业硅市场呈现“供需双弱、库存高企、价格震荡”的格局。库存压力仍存，宏观政策利好难以快速传导至基本面。

　　本期让我们和研究所老师一起解读关于【沪银】【碳酸锂】【工业硅】行情的市场分析，耐心看到最后，相信你会有所收获。

　　贵金属重挫引领市场剧烈波动

　　商品分化格局凸显年末资金博弈

　　今日，国内期货市场呈现“高波动下的显著分化”特征。

　　贵金属板块遭遇重挫，铂、钯主力合约以13%跌停领跌，白银、黄金同步大跌；能源化工及部分工业品逆势走强，玻璃、甲醇、沪镍等品种涨幅超2%。

　　市场多空博弈激烈，年末资金调仓与政策面扰动成为核心驱动。

　　贵金属板块外盘上调保证金比例，高杠杆资金被迫平仓。此外，白银、铂钯年内涨幅超150%，年末获利了结需求强烈，推动价格断崖式下跌。

　　短期来看，贵金属需警惕保证金上调后的流动性收缩风险，铂钯、白银波动率或维持高位；工业品中，玻璃、甲醇等需求改善品种及沪镍等政策敏感品种或延续结构性强势。

　　投资者需重点关注：

　　1）国内交易所风控措施后续调整；

　　2）元旦假期前流动性收紧节奏；

　　3）印尼镍矿政策、美联储利率决议等关键事件对市场情绪的影响。

　　12月30日席位动向

　　徽商席位减多纯碱

　　东财席位加空甲醇

　　东财、徽商、平安席位减多钯

　　瑞银席位减空苯乙烯

　　摩根席位减空棕榈油

　　乾坤席位减空甲醇

　　国君、永安、海通席位减空钯2606

　　国君、中信、申万席位加空焦煤2605

　　银河、永安、中信、申万席位加多沪银2604

　　报告日期 | 2025年12月28日

　　上周（2025.12.22-12.28），沪银期货主力2602 合约价格强势单边拉升，合约当周最低价格15340元/千克，最高上涨至18658元/千克，周线收出阳线，合约录得19.14%的涨幅，创上市以来单周最大涨幅。

　　图1：沪银2602日线

　　数据来源：wh6

　　市场交易情绪极度活跃，资金博弈激烈。当周主力2602合约累计成交量达660.1万手，持仓量环比上周减少57834手至279633手，显示部分多头在高位获利了结。

　　与此同时，资金积极向远月合约布局，次主力2604合约持仓量单周大幅增加36，650手至21.76万手。

　　图2：沪银期货行情表

　　数据来源：上海期货交易所

　　1.3 现货市场

　　当周国内现货白银价格与期货联动上涨，涨幅显著。白银国标1号、2号及3 号价格当周涨幅均超15%。

　　2. 影响因素

　　2.1 宏观面

　　宽松预期与美元走弱：尽管美联储1月降息概率有所波动，但市场对其长期货币政策宽松的共识已经形成。美国11月CPI数据降温，强化了市场对2026年降息幅度的预期，导致美元指数持续走弱，降低了以美元计价的贵金属持有成本，吸引全球资金配置。

　　地缘风险升温：当周，美国加大对委内瑞拉石油封锁、乌克兰袭击俄罗斯油轮等事件，加剧了地缘政治紧张局势，贵金属的避险属性得到强化，资金涌入白银寻求庇护。

　　供需结构性矛盾：供应端，全球主要交易所（COMEX、上期所、LME）的白银库存均处于历史低位，跨境运输瓶颈加剧了现货短缺。需求端，光伏、新能源汽车及AI基础设施等产业快速发展，形成了对白银工业属性的长期刚性需求。

　　短期来看，沪银价格已脱离传统宏观逻辑，进入“交割—去库存”的短期交易周期。若注册仓单继续快速下降，价格或仍有冲高动能；但若交割完成、仓单企稳，叠加技术面超买，存在剧烈回调风险。

　　碳酸锂

　　报告日期 | 2025年12月29日

　　上周（2025.12.22-12.28）碳酸锂期货价格呈现持续震荡上扬走势，五连阳大幅上涨。截至12月26日，主力合约碳酸锂LC2605收盘至130520元/吨，周涨幅为17.16%，最高价131000元/吨，最低价109000元/吨，持仓量577035手。

　　图1：碳酸锂2605（LC2605）周K线

　　数据来源：国金期货博易云

　　碳酸锂期货周度行情，所有合约总持仓量减少12066手。碳酸锂（LC2612）合约价格134900元/吨，处于所有合约中最高，(LC2601)合约价格126760元/吨，处于所有合约中最低，合约之间最大价差8140元/吨。

　　图2：碳酸锂期货行情表

　　数据来源：广州期货交易所官网

　　电池级碳酸锂（Li CO ≥99.5%）现货报价111900元/吨；工业级碳酸锂（Li CO ≥99.2%）现货报价109250元/吨。

　　CIF6中国锂辉石精矿均价1490美元/吨左右；澳大利亚锂辉石精矿（CIF中国/5.5%-6.2%）现货报价均价1510美元/吨左右；巴西锂辉石精矿（CIF中国/5.5%-6.2%）现货报价均价1490美元/吨。

　　3.1 最新资讯

　　乘联分会数据显示，12月1日-12月21日全国乘用车市场零售130.0万辆，同比下降19%，环比增长5%；今年以来累计零售2,278.3万辆，同比增长4%。

　　此外，全国乘用车新能源市场零售78.8万辆，同比增长1%，环比增长3%，全国乘用车市场新能源零售渗透率60.6%；今年以来累计零售1,226万辆，同比增长18%。

　　供应端：市场库存逐步加速去化，宁德时代旗下锂矿消息仍形成扰动，锂盐产量小幅下跌，锂辉石提锂产量小幅增加，锂云母提锂产量小幅下跌。

　　需求端：新能源车在补贴退坡前抢销量，储能表现亮眼。

　　综合来看，期价再创今年新高，期货卖方套保商出现大幅亏损现象。盘面价格的上涨，一方面带动行业预期向好，另一方面磷酸铁锂厂停产应对原材料的大幅上涨带来的利润吞噬。情绪加持盘面非理性波动，后期重点关注期现价差回归操作。

　　工业硅

　　报告日期 | 2025年12月29日

　　上周（2025.12.22-12.28）工业硅期货价格上涨为主，呈现一阴四阳走势，截至12月28日，主力合约工业硅（si2605）周度上涨195点，收盘至8880点，周涨幅2.25%，最高价8940点，最低价8555点，成交量1783522手。

　　图1：工业硅（si2605）日线

　　数据来源：wh6

　　工业硅期货周度行情，当周工业硅（si2612）合约价格最高，保持相对稳定，工业硅（si2601）价格最低。这意味着工业硅正处于一个相对正向的市场。

　　图2：工业硅期货行情表

　　数据来源：广州期货交易所

　　当周，工业硅现货价格大体持稳，部分规格小幅上行。

　　截至12月29日，SMM数据显示华东通氧553#硅报价9200-9300元/吨，441#硅报价9300-9500元/吨，新疆99硅报价8600-8900元/吨，内蒙99硅报价9050元/吨 。

　　价格分化主要源于区域供应差异，西北地区厂家报价坚挺，西南地区受枯水期成本压力影响，出货意愿较弱。

　　3.1 最新资讯

　　当周工业硅供应端呈现“西北复产、西南减产”的区域分化特征。

　　据百川数据，周度产量环比增加1350吨至8.15万吨，周度开炉率上调0.5%至30.5%，开炉数量增加4台至243台。

　　其中，新疆新开6台矿热炉，西北总计192台硅炉在产；西南地区云南关停2台、四川关停1台，总计19台硅炉在产；内蒙新开1台硅炉，其他地区无变动。

　　虽西北地区复产部分抵消西南减产，但整体供应仍处于季节性低位，12月全行业产量预计延续环比减少态势。

　　从技术形态上，各周期均线仍呈空头排列，价格虽小幅反弹但未突破关键均线压力。

　　量仓变化来看，反弹过程中持仓量持续下降，成交量整体持稳，说明反弹主要由空头平仓推动，多头主动入场意愿不足，反弹持续性存疑。

　　图3：工业硅（si2605）周线

　　数据来源：wh6

　　短期来看，当周工业硅市场呈现“供需双弱、库存高企、价格震荡”的格局。供给端区域分化明显，整体供应微增但仍处低位；需求端下游各领域均无明显增量，刚需采购为主。库存压力仍存，宏观政策利好难以快速传导至基本面。