棉花、期指

　　棉花：轧花厂销售进度较快，加上市场情绪助力，棉花期货维持强势。虽然本年度国内棉花大丰产，但是据了解目前南、北疆的轧花厂的皮棉销售进度较快，而且国内棉花的商业库存也没有大幅高于去年同期。棉花的表观消费较好、下游阶段性补库和年前备货预期，远期合约市场博弈未来三年的棉花目标价格补贴政策，再加上整体商品市场近期情绪乐观，上述因素推动棉花期、现货价格稳步上涨。不过，棉花价格的持续上涨令下游纱厂的利润变差，同时棉纱进口增加，供应仍然较充足暂时看并不支持棉价的持续大幅上涨。维持棉花期货震荡上涨的判断，短期需要注意市场情绪变化。

　　期指：春季躁动已然开始，关注上方压力。近期A股表现强劲，沪指已录得7连阳。从驱动来看，首先是流动性宽松预期重新升温。海外美国通胀数据低于预期，美联储宽松预期再度打开，国内方面也存在新年初降准的预期。随着新一年的到来，机构资金仓位回补也可能带来增量资金。其次，年初一、二月份，经济数据、财报都将处于真空期。传统“两会”政策预期和年初政策、基建项目往往营造开门红氛围，也存在正向利多带动。综合对比历史来看，近期行情的确符合典型的春季躁动拉升逻辑。后期需关注沪指临近4000点整数关口及前高4034点位置附近，若新增边际驱动不足，可能带来突破压力。可能需要关注政策面是否有更积极的靴子落地。譬如传言中的宽松政策落地，或者美联储新主席宽松方向明确等利多信号。亦或在产业端能否出现类似去年“DeepSeek时刻”的题材驱动，从而带来赚钱效应的进一步改善，推动资金形成正反馈入市循环。

　　人民币兑美元加速升值创下去年9月底来新高

　　观点分享：昨日，离岸人民币兑美元升破7.0，在岸人民币同日升破7.01关口，均创下2024年9月底以来新高。12月以来人民币升值步伐明显加快，USDCNH累计下跌500个基点，中间价调整也更加灵活。这一汇率走势受到多重因素支撑，包括2025年前11个月中国贸易顺差达到创纪录的1万亿美元、企业结汇率上升，以及美元走弱趋势。市场对人民币进一步升值的预期正在增强。这轮升值对持有外汇的出口企业构成现实压力，同时反映出市场对2025年人民币走势的乐观预期正在强化。

　　黄金：通胀温和回落

　　白银：高位调整

　　铜：市场情绪偏暖，支撑价格上涨

　　锌：横盘震荡

　　铅：库存持续减少，支撑价格

　　锡：供应再出扰动

　　铝：震荡偏强

　　氧化铝：持续磨底

　　铸造铝合金：跟随电解铝

　　铂：多头情绪占优

　　钯：震荡上行

　　镍：盘面资金博弈，镍价宽幅震荡

　　不锈钢：基本面供需双弱，印尼镍矿消息扰动

　　碳酸锂：正极大厂检修，关注回调风险

　　工业硅：关注情绪带动

　　多晶硅：硅片价格报涨

　　铁矿石：高位反复

　　螺纹钢：宽幅震荡

　　热轧卷板：宽幅震荡

　　硅铁：市场信息扰动，宽幅震荡

　　锰硅：市场信息扰动，宽幅震荡

　　焦炭：震荡反复

　　焦煤：震荡反复

　　原木：低位震荡

　　对二甲苯：趋势偏强

　　PTA：成本支撑偏强

　　MEG：上方空间有限，中期仍有压力

　　橡胶：震荡偏强20251226

　　合成橡胶：弱现实强预期，步入震荡

　　沥青：现货暂稳

　　LLDPE：基差偏弱，现货成交回落

　　PP：PDH利润再度压缩，盘面企稳震荡

　　烧碱：偏弱震荡

　　纸浆：震荡运行20251226

　　玻璃：原片价格平稳

　　甲醇：震荡运行

　　尿素：中期中枢上移

　　苯乙烯：短期震荡

　　纯碱：现货市场变化不大

　　LPG：趋势承压

　　丙烯：现货低位运行

　　PVC：偏弱震荡

　　燃料油：夜盘小幅上行，短期或维持强势

　　低硫燃料油：偏强震荡，外盘现货高低硫价差小幅反弹

　　集运指数（欧线）：近月震荡，远月关注加沙第二阶段停火谈判进展

　　短纤：短期偏强加工费压缩，关注聚酯环节潜在减产负反馈20251225

　　瓶片：短期偏强，关注聚酯环节潜在减产负反馈20251225

　　胶版印刷纸：观望为主

　　纯苯：短期震荡为主

　　棕榈油：短期节奏反弹，高度有限

　　豆油：美豆驱动不大，区间操作为主

　　豆粕：震荡，等待外盘进一步指引

　　豆一：豆类市场氛围影响，震荡

　　玉米：关注现货

　　白糖：低位整理

　　棉花：期价震荡偏强，注意整体市场情绪20251226

　　鸡蛋：震荡调整

　　生猪：矛盾继续积累

　　花生：关注油厂收购