中泰证券策略团队表示，本轮泛AI行情（2023至今）的定价基础，是对技术革命重塑全要素生产率的宏大叙事。

与历史科技泡沫相比，本轮AI行情面临经济与利率环境对估值的约束、更理性的资金选择以及中美科技博弈与产业链耦合带来的独特共振格局。

当前AI发展与2000年互联网泡沫存在本质差异：①科技巨头盈利扎实、资本开支与现金流匹配、债务杠杆可控；②算力需求真实且面临能源硬约束；③资本开支更具“防御性”战略色彩（扩张力度偏保守）。

展望未来AI，密切关注流动性、产业进展与交易结构，将是影响AI行情演绎节奏的三大关键变量。

国内AI巨头相关ETF：

恒生互联网ETF(513330.SH)及其联接基金(013171.OF,013172.OF,023764.OF)：聚焦AI软件应用和大模型平台，涵盖腾讯控股、阿里巴巴、美团、小米集团等QDII标的；

港股通科技ETF基金(159101.SZ)及其联接基金(025805.OF,025806.OF)：高端制造、生物科技及互联网行业分布相对均衡，单一个股权重上限高达15%，因此更高集中度投向港股核心龙头公司。