12月18日早盘，美元兑日元汇率呈现窄幅震荡态势，市场目光高度聚焦本周五（12月19日）日本央行利率决议。截至今日10时8分，美元兑日元报155.71，较前一交易日收盘价155.72微跌0.01，涨幅为+0.0257%。日内汇价波动区间相对有限，最高触及155.71，最低下探155.41，整体维持在近期震荡区间内，多空双方在关键政策节点前保持谨慎姿态。

　　从近期走势来看，美元兑日元自12月初以来便陷入震荡整理格局，核心驱动逻辑在于美日两国央行货币政策的显著分化。2025年以来，美联储开启宽松周期，年内已完成三次降息，而日本央行则逐步退出宽松，从2024年3月开始已累计加息3次共60个基点至0.5%，美日利差持续收窄，成为压制美元兑日元走势的核心因素。尤其进入12月，日本央行行长植田和男已强烈暗示将于12月19日加息，市场对日元的看多情绪持续升温，美元兑日元上行压力显著加大。

　　货币政策层面，美日央行的“一降一升”格局愈发清晰。当地时间12月10日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.5%~3.75%，尽管此次降息被市场解读为“鹰派降息”，声明中新增考虑进一步调整政策的“幅度和时机”的表述，暗示2026年1月可能暂停降息，但美联储重启短期国债购买的“准QE”操作，仍向市场释放了宽松信号，显著削弱了美元的吸引力，决议公布后美元兑日元曾出现短暂下行。与之形成鲜明对比的是，日本通胀率已接近3%，远超其政策目标，加息紧迫性持续提升，市场普遍预期本周五的加息将成为定局，这一预期已提前反映在汇价走势中。

　　值得关注的是，日本央行加息可能引发日元套息交易逆转，进而对美元兑日元汇率产生深远影响。由于日本长期低息甚至负利率，催生了规模庞大的日元套利交易，即借低息日元换成美元等货币投资海外资产。招商银行研究院报告显示，截至2023年末，广义日元套息交易规模已达1420万亿日元（约合9.3万亿美元），相当于当时日本经济总量的236%。若日本进入加息周期，套息交易资金将遭遇利率和汇率双杀，迫使部分资金逆转套息交易换回日元，进而推动日元升值、美元兑日元走低。同时，日本是美国国债的最大海外持有国，若日本投资者因本土收益率上升撤回资金，美债市场将失去关键买家，可能进一步加剧美元波动。

　　经济基本面方面，两国表现呈现分化特征。美国劳动力市场疲软迹象持续显现，12月16日公布的数据显示11月失业率升至4.6%，为2021年10月以来最高水平，加剧了市场对美国经济增长放缓的担忧，进一步强化了美联储宽松预期。而日本经济则面临“滞胀”困境，2025年三季度经济增速已经转负，始于2022年的通胀修复红利或已终结，这也让日本央行的加息决策面临一定压力。不过，当前通胀水平仍是日本央行加息的核心支撑因素，短期政策走向暂未出现明显变数。