【盘面回顾】周三夜盘盘面快速冲高

　　【信息整理】

　　1. 美联储理事沃勒最新表示，随着就业市场趋弱且通胀受控，美联储仍有50至100个基点的降息空间。

　　2. 国家发改委、工信部、生态环境部等部门关于发布《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》，结合煤炭行业发展现状和潜力，在此前重点领域能效标杆水平和基准水平的基础上，将燃煤发电供热煤耗、煤制天然气等纳入范围。

　　3. Mysteel煤焦：本周统计523座炼焦煤样本矿山数据，原煤日产192.7万吨，环比增加2.9万吨。其中山西原煤日产113.3万吨，环比增加3.1万吨。

　　【核心逻辑】供应方面，本周钢联口径焦煤产量环比小幅增产，系主产地个别煤矿倒面结束以及为追赶年度产能任务增产。进口端，本周口岸日均通关量超1400车，蒙煤通关热情不减。海煤港口现货报价跟随盘面回落，进口利润收窄，煤炭发运量高位回落。整体来看，焦煤供应折算的理论平衡点为236万吨左右，终端钢厂利润承压，实际铁水产量仅为229万吨左右，且根据检修数据铁水仍有下降空间，焦煤基本面边际恶化。叠加焦企受提降预期影响，主动控制原料采购节奏，上游矿山库存压力增大，降价促销行为增多。不过，终端冬储补库临近，焦煤库存结构有望改善，当前焦煤过剩幅度相对往年并不严重，冬储库存转移对于缓和上游矿山库存压力有一定帮助，现货端继续降价空间不大。焦炭方面，近期部分地区焦企受环保限产影响，焦炭产量小幅下滑。目前焦炭提降已进展到第二轮，因入炉煤成本下行，即期焦化利润尚有30-50元/吨，若无政策扰动，后续焦企开工或逐步恢复，焦炭供需平衡表边际恶化，现货端继续降价的可能性较大，后续关注钢厂三轮提降进展。

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