宏观：今日简评

关注中央经济工作会议的方针，这是2016年的总基调。上周中国央行对部分银行进行六个月期MLF操作，规模1000亿元。

WTO首次就全面取消农产品出口补贴达成协议。

美国正式解除长达40年原油出口禁令。来者不善。意在延续续全球紧缩态势。

圣诞节临近，西方长假将至。

(五矿经易期货研究所：高杰)

铜：上周交易所库存上涨，洋山铜premium持稳

三大交易所库存上周上涨7214吨达到482552吨，洋山铜premiums维持在82.5美元/吨，综合看上周全球精铜库存可能出现反弹。1月1日至12月20日加总三大交易所、中国保税与日本国内全球精铜库存下降8.69万吨。

CFTC数据显示，截止到12月19日投机净空头维持在32633手的高位。同时沪铜指数持仓上周五达到77.2万手，相比此前11月23日最高87.1万手仅仅下降9.9万手，仍然处于历史相对高位。

多头持有，目标60日均线，等待加仓机会.

(五矿经易期货研究所：张傲)

铝: 由于铝价回升，Alcoa、Century等公司的减产量与预期相比下降，人民币贬值继续推升沪伦比值，国内铝材出口盈利抬高有望进一步增加出口，国内减产效果显现，1601有望继续逼仓，维持短期沪铝强势的判断，但氧化铝价格维持低位，铝冶炼企业亏损已大幅缩小，对反弹高度持谨慎态度，空单等待入场机会。

(五矿经易期货研究所：罗友)

铅锌：伦锌库存减少4575吨，至490125吨，现货贴水18.5美元/吨，上海保税库溢价137.5美元/吨；伦铅库存增加179300吨，至179300吨，现货升水10美元/吨。

WBMS数据显示，10月全球精锌产量117.9万吨，同比微增0.77%；1-10月，精锌累计产量同比增长4.7%，供应过剩量较前9个月增加3.3万吨，为17万吨。

10月全球精铅产量82.36万吨，同比减少4.3%；1-10月，精铅累计产量827万吨，同比减少8.3%，过剩量较前9个月减少4.3万吨，为0.8万吨。

锌的基本面依然以看空为主，建议5日线附近抛空；铅的基本面较强但短期消息面多空交织，建议观望。

锡：LME锡库存减少100吨，至6015吨。上海有色网1#锡报价上涨2250元，至92500元/吨，广西、湖南、江西精矿均价73000元/金属吨，云南地区精矿均价66000元/金属吨。长江1#锡现货均价92000元/吨，华通现货成交价92050元/吨，南储现货均价92500元/吨。

(五矿经易期货研究所：侯亚鹏)

白银：联储首升利空兑现，空头回补波段趋升            

在美国首次加息兑现和通胀企稳预期下我们维持中期贵金属价格震荡趋升的思路。短线来看，利多因素将更为充分。首先， CFTC黄金期货及期权基金净空仓刷新两周前触及的纪录最高位，年底前基金结算下的空头回补将主导价格的上升；其次，上周五期权集中交割后，前期多头止损盘基本出清。最后，加息兑现后，黄金的投资需求有所回升，亦将对市场构成支撑。不过，短期市场也有一些不利因素：一是原油价格疲软，二是国内库存居高不下，三是技术形态仍偏空头。鉴于以上分析，倾向于认为贵金属短线处于筑底格局，后市在基金空头回补下配合原油价格止跌价格将阶段性走升。建议投资者关注黄金1050美元支撑，白银13.70美元支撑（国内6月合约224元/克；3250元/千克），轻仓做多。

(五矿经易期货研究所：靳义丹)

铁矿石和螺纹钢：1月合约持仓分别在21万手和19万手，上周开始，近期可以形成仓单的现货量相对偏低，其中，铁矿石将有5船海飘货约100余万吨到港可交割，螺纹钢面临可交割仓单偏低的类似情形。申特、永钢、沙钢、北方敬业等目前没有交割计划。深究原因，主要在于现货前期升水，钢厂并未预期到反弹行情的出现。多单持有。

(五矿经易期货研究所：陈冠因)

焦煤焦炭： 上周华东、华中主流钢企纷纷跌价，幅度在15-30元/吨不等，中小厂家也陆续跟跌。上周建材价格拉涨，但是周末有所回落，唐山普方坯周末累计降30至1470C，宽带降30-40至1540，钢材回落或导致钢厂对原料压价意愿不减。上周天津港焦炭港存158.1万吨（+0.4），六港口焦煤库存354.1万吨（-6.6%），港口缺货不利于近月焦煤空头组织货源。CSR62%中国离岸111.5美金（-0），折合仓单676元，01焦炭升水。澳洲中低挥发焦煤77.75美金（+0.25），折合627元/吨，01焦煤涨后大涨后仍然贴水13元左右。上周由于近月逼仓行情，黑色全线上涨，05焦煤大涨后出现抛空机会，可配置01月多头对冲，待空头虚盘被挤出后，行情大概率回落。

动力煤：上周北方五港库存继续降至1091万吨，周环比降13%，低于同期一倍以上，低调入量高装船量使北方港存继续滑落。下游电厂方面，18日六大电厂平均库存总量1179万吨（+24），平均日耗总量60.6万吨（+3.4），日耗回升60万吨上方，平均可用天数19.47天。电厂拉货的热情继续维持，拉动南北运费上周继续走高至32.4元/吨（+1.5）。

CCI指数5500含税359元（+2.5），短期继续维持稳中上涨。05电煤上破300，推荐多单全部平仓，310，320逐步沽空。

(五矿经易期货研究所：刘彧涵)

沪胶: 轮胎中游需求转差

需求利空。国内需求下降，轮胎厂和经销商库存高被迫降开工率。截止2015年12月18日，山东地区轮胎企业全钢胎开工率59.29%（上周62.92%），国内轮胎企业半钢胎开工率为65.42%（上周66.35%）。

仓单大幅增加，利空。截止2015年12月18日，上期所天然橡胶库存234452（14136）吨，仓单139400（3490）吨。库存上海5146，山东5370，天津3620吨。

持仓来看，仍然是空头思路。

操作上，胶价偏低，尚未经历反弹。等待胶价反弹。目前多空胶着，机会不明确。10510短抛，10570止损。 (五矿经易期货研究所：张正华)

PTA: 隔夜原油冲高回落；PTA开工率进一步提升，供应持续宽松，盘面利润进一步亏损，生产商4200+大量出货，对现货压力较大；下游需求不佳，织造开工率下跌明显，长丝库存明显上升，生产利润较前期亏损大幅减少，料后期停车意愿较强。总体来看，成本端弱势震荡，PTA供应回升需求疲弱还将持续，PTA维持低位盘整。今日建议逢高抛空

(五矿经易期货研究所：李晶)

油脂油料: 油粕维持低位振荡

美豆在850一线再度获得支撑，随后展开大幅反弹，3月合约价格再低逼近900美分，但供应宽松和美豆销售缓慢的格局没变，美豆上方空间不大，后期大概率仍是低位窄幅振荡。近期国内大豆港口库存不断累积，当前已经达到730万吨历史高位，油粕在供应庞大、需求增加缓慢、但绝对价格低的背景下形成弱平衡格局，大概率继续维持低位窄幅振荡，坚持低多策略，上涨不追涨，逢低买入参考点位：豆粕5月2300附近，豆油5月5400附近，前低多单逢高平。

(五矿经易期货研究所：李东)

白糖：再次关注5600压力

原糖回踩后在14美分一线受到支撑后上涨，主力3月合约周涨2.87%，目前报收15.07美分/磅，近远月价差39点偏高，原白价差81.47偏高，巴西和泰国出口升贴水维持强劲；截止上周二的基金持仓回落1.3万手至19.3万手，预计在随后基金多头有重新入场；基本面仍围绕巴西降雨进行，据悉未来两周巴西的降雨将持续，12月上半月压榨损失接近7天，kingsman等机构近日纷纷上调本榨季全球糖市的供应缺口，预计在500万吨之上；整体上原糖基本面仍偏多，技术面也偏强，预计高位震荡将延续。

国内现货整体持平，部分地区有所上涨，南宁新糖厂仓价维持5330-5430报价不变，昆明陈糖现货价在4950，日照新糖报价上调100元至5550；盘面1-5价差持续走弱，主要受仓单预报持续增加影响，目前交易所仓单预报增加至2.2万手，大部分集中在销区，仓单非通用影响接货兴趣，预计1-5价差仍有走弱的空间，5-9价差也将受影响；多头一方等待传统春节前的消费炒作，目前据春节还有50天时间，需要关注现货成交情况，本周将公布进口量预计影响有限；操作上关注5600的压力，突破跟随，但过高不追；1-5和5-9反套可持有。(五矿经易期货研究所：王俊)

棉花：WTO部长级会议首次承诺终结农产品出口补贴

周五郑棉1605合约延续低位窄幅波动走势，缩量减仓，略有收高。ICE期棉小幅反弹。周四发布的美棉出口虽有回升，但市场销售依然疲软并明显落后于往年，基本面格局利空，棉价反弹有限。

世贸组织第十届部长级会议首次承诺全面取消农产品出口补贴，并就出口融资支持、棉花、国际粮食援助等方面达成了新的多边纪律。

据统计，截至2015年12月10日，美国累计净签约出口2015/16年度棉花111.8万吨，其中陆地棉签约量为107.7万吨；累计装运棉花44.5万吨，陆地棉装运率38.52%，皮马棉装运率73.51%。

郑棉1605：适量短多，技术支撑11300。

(五矿经易期货研究所：刘士君)

（此版内容仅为分析师个人观点，不代表公司立场，不构成投资建议，期市有风险，投资需谨慎）

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