【20251217】天然橡胶周报：窄幅震荡

　　核心观点：短期：RU中性 NR中性偏强

　　盘面：截至12月16日，RU、NR均上涨；RU-NR价差收窄；RU01-05月差收窄。

　　基本面：RU:国内供应呈现区域分化，云南已停割，而海南因气温偏高可能导致停割延后。需求端，浓乳消费尚可，叠加年底阶段性补库情绪，形成一定支撑；RU注册仓单持续增加；预计短期维持震荡。

　　NR: 泰南仍有降雨，杯胶价格止跌反弹，成本端支撑稳定（强）；下游轮胎需求虽较前月有所下滑，但仍强于往年，尤其是汽车配套市场表现强劲，需求极具韧性（强）；库存方面，深色胶持续累库，但处于合理区间；泰柬边境局势带来短期情绪提振；预计短期震荡偏强。

　　RU1-5月差：中性 截至12月16日，RU1-5月差为25元/吨，较上周-25元/吨。

　　RU-NR价差：中性 截至12月16日，RU-NR价差为2785元/吨，较上周-120元/吨。

　　产区天气：中性 主产区整体降雨量较上一周期有所增加，总体降水量维持中等状态。

　　泰国供应：中性 泰柬边境产量占全国仅5.6%，对割胶实际阻碍小，旺产季主导逻辑不变。

　　国内供应：中性偏弱 云南产区已停割，海南产区12月气温高于往年，停割时间有延后可能性。

　　轮胎：中性偏强 汽车配套市场表现强劲，需求极具韧性，1-11月产量累计同比+11.90%，销量累计同比+11.40%。

　　浓乳制品：中性 受“双十二”等电商促销活动的消费提振，成品销量有一定程度的回暖迹象。

　　社会库存：中性

　　截至12月14日，浅色胶社会总库存为40.4万吨，环比+2.8%。

　　截至12月14日，深色胶社会总库存为74.8万吨，环比+2.5%。

　　期货库存：RU中性 NR中性

　　截至12月16日，上期所RU库存8.43万吨；NR库存5.96万吨。

　　非标价差：中性偏弱 截至12月16日，泰混现货-RU主力价差为-720元/吨，较上周-85元/吨。

　　海外：

　　泰柬冲突持续

　　杯胶价格止跌反弹

　　天胶主产区降雨情况

　　本周天然橡胶东南亚主产区降雨量较上一周期增加，赤道以北红色区域主要集中在泰国南部及菲律宾东部少量地区，其余大部分区域降水处于偏低状态，对割胶工作影响减弱；赤道以南红色区域主要分布在印尼中西部、马来西部等地区，其他大部分区域降雨量处于中等状态，对割胶工作影响增强。

　　数据来源：美国气象局,紫金天风期货研究所

　　数据来源：路透,紫金天风期货研究所

　　泰国原料：杯胶强势，价格反弹

　　截至12月16日，泰国胶水价格为55.5泰铢/千克，较上周+0.5泰铢/千克；

　　截至12月15日，泰国杯胶价格为52.51泰铢/千克，较上周+2.75泰铢/千克；胶水-杯胶价差为5.06泰铢/千克，较上周-2.25泰铢/千克。

　　今年泰国橡胶加工厂对原料采买一直保持积极态度，叠加本周期内由于泰柬冲突等原因提振原料价格。

　　数据来源：钢联,QinRex,紫金天风期货研究所

　　非洲：科特迪瓦出口量同比+0.4%

　　2025年1-11个月，科特迪瓦橡胶出口量累计151.8万吨，较2024年同期的135万吨增加12.4%。单看11月数据，出口量同比+0.4%，环比-10.6%。

　　数据来源：各国海关,紫金天风期货研究所

　　马来西亚：11月标胶出口同比-11.0%，环比-14.6%

　　11月马来西亚天胶出口总量为3.17万吨，同比-12.8%，环比-14.7%。

　　11月马来西亚出口标胶3.07万吨，同比-11.0%，环比-14.6%。

　　11月马来西亚出口胶乳0.09万吨，同比-51.8%，环比-14.0%。

　　数据来源：马来西亚海关,紫金天风期货研究所

　　国内：

　　关注海南产区停割进程

　　需求情况较稳定

　　天气：关注海南产区停割进程

　　目前云南产区已经停割；海南产区割胶次数下降，干含也继续下降。

　　据海南产区胶农表示，一般来说当天低于15度就不会割胶，连续6天低于这一温度就达到停割条件。12月以来海南气温较往年较高，停割时间较往年有推迟可能性。

　　数据来源：路透,紫金天风期货研究所

　　原料：价格维持稳定

　　截至12月16日，海南天然橡胶国有原料收购价格如下，进全乳厂制全乳13000元/吨，较上周维持稳定；进浓乳厂制浓乳13900元/吨，较上周-400元/吨。

　　数据来源：隆众,QinRex,紫金天风期货研究所

　　库存：青岛干胶持续累库

　　截至2025年12月14日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量49.89万吨，环比上期+1.02万吨，增幅2.08%;保税区库存7.75万吨，增幅4.88%；一般贸易库存42.14万吨，增幅1.58%。

　　青岛天然橡胶样本保税仓库入库率+2.42%，出库率-0.38%；一般贸易仓库入库率-0.57%，出库率-0.52%。

　　海外标胶到港呈现增加态势，混合胶略有缩减。周期内天然橡胶价格震荡不稳，下游轮胎厂补货谨慎，采购情绪多为观望，整体出库量不及上周期,预计下周期累库幅度在0.5万吨附近。

　　数据来源：隆众,QinRex,紫金天风期货研究所

　　库存：RU仓单入库量持续增加

　　截至2025年12月14日，中国天然橡胶社会库存115.2万吨，环比增加2.9万吨，增幅2.6%。

　　中国深色胶社会总库存为74.8万吨，增2.5%。其中青岛现货库存增2%；云南增3.2%；越南10#增20%；NR库存小计增加1%。

　　中国浅色胶社会总库存为40.4万吨，环比增2.8%。其中老全乳胶环比降0.8%，3L环比增3.2%，RU库存小计增13%。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　全钢胎：库存小幅抬升，商用车配套市场提供支撑

　　月内，市场各层级商家工作重心向回款偏移，铺货量减少，对整体销量形成一定拖拽。

　　商用车配套市场虽仍具有较强支撑，商用车11月产量同比+18.60%，销量同比+24.40%。

　　数据来源：钢联,隆众资讯,紫金天风期货研究所

　　半钢胎：个别工厂让利降价

　　出口订单减少，叠加雪地胎支撑褪去，导致库存累库较快，控产模式下，仍有增加。因此，考虑到12月至来年1月份压力或将进一步增加，个别企业在12月给予让利政策，根据订单量给予不同幅度的支持，一定程度缓解库存增速。

　　截至12月11日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在45.51天，周环比增加0.56天，较去年同期增加5.60天。

　　数据来源：钢联,隆众资讯,紫金天风期货研究所

　　浓乳制品：年底存在阶段性囤货情绪

　　隆众资讯12月11日报道：听闻温州发泡厂开工大致在4-5成左右，大小厂开工存在一定差异，尽管受“双十一”和“双十二”等电商促销活动的消费提振，成品销量有一定程度的回暖迹象，但整体而言，实际出货情况尚未出现显著好转，加工厂开工提升仍面临较大阻力；原料库存方面，工厂普遍有1-2个月的库存储备量，且年底临近部分加工厂备货情绪有所抬头。关注需求变动情况。

　　天然胶乳手套：听闻华北地区手套厂平均开工大致在6成左右水平，手套行业逐渐进入季节性淡季，成品内销订单一般，且存在替代品冲击，导致工厂原料补库意愿谨慎，目前加工厂原料及成品库存水平普遍不高，年底临近部分企业萌生阶段性囤货情绪。持续关注需求情况

　　数据来源：钢联,隆众资讯,紫金天风期货研究所

　　其余橡胶制品：需求情况一般

　　正处于取暖季，北方部分地市存在环保审查，导致橡胶制品企业开工不稳。12月份临近年末多数企业或积极完成订单生产交付，产量或有提升。

　　数据来源：钢联,隆众资讯,紫金天风期货研究所

　　价差：

　　RU-NR价差走缩

　　浅色胶价格

　　截至12月16日，上海RSS3现货价格为18150元/吨，较上周+100元/吨；上海3L现货价格为15250元/吨，较上周+100元/吨；上海全乳胶现货价格为14900元/吨，较上周+200元/吨。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　深色胶价格

　　截至12月16日，保税区STR20价格为1835美元/吨，较上周-5美元/吨；保税区SMR20价格为1825美元/吨，较上周-5美元/吨，保税区SIR20价格为1755美元/吨，较上周+20美元/吨。

　　截至12月16日，保税区非洲10号胶价格为1750美元/吨，较上周+35美元/吨。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　RU-NR价差走缩

　　截至12月16日，RU-NR价差为2785元/吨，较上周-120元/吨。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　月差

　　截至12月16日，RU1-5月差为25元/吨，较上周-25元/吨；5-9月差为20元/吨，较上周+60元/吨。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　基差：泰混-RU价差走扩

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　期货从业证号：F03090212

　　联系人：魏悦

　　从业资格证号：F03147756

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