行情表现

日内消息
　　1、云南：推动金融机构对PPP存量项目贷款降息、展期
　　云南省人民政府办公厅印发《规范政府和社会资本合作存量项目建设和运营实施方案》，其中提到，加大金融支持力度。省财政厅牵头建立政府与金融机构协调沟通机制，协调解决项目融资问题，推动金融机构按照市场化、法治化原则对PPP存量项目贷款降息、展期。对已签订贷款协议的项目，金融机构要依法履约，根据项目资金需求，在符合放款条件、风险可控前提下及时发放贷款。对未签订贷款协议的项目，要在充分尽职调查基础上，合理确定贷款规模、利率、期限、抵质押品等信贷条件。要优化信贷审批流程，不得无故停贷、断贷或终止，不得要求当地政府或有关部门出具承诺或证明文件。
　　2、国家统计局：11月CPI同比增长0.7% PPI同比下降2.2%
　　2025年11月份，全国居民消费价格同比上涨0.7%。其中，城市上涨0.7%，农村上涨0.4%；食品价格上涨0.2%，非食品价格上涨0.8%；消费品价格上涨0.6%，服务价格上涨0.7%。1 　—11月平均，全国居民消费价格与上年同期持平。11月份，全国居民消费价格环比下降0.1%。其中，城市下降0.1%，农村持平；食品价格上涨0.5%，非食品价格下降0.2%；消费品价格上涨0.1%，服务价格下降0.4%。

一、各类商品及服务价格同比变动情况11月份，食品烟酒类价格同比上涨0.3%，影响CPI(居民消费价格指数)上涨约0.09个百分点。食品中，鲜菜价格上涨14.5%，影响CPI上涨约0.31个百分点；水产品价格上涨1.5%，影响CPI上涨约0.03个百分点；鲜果价格上涨0.7%，影响CPI上涨约0.01个百分点；蛋类价格下降12.5%，影响CPI下降约0.08个百分点；畜肉类价格下降6.6%，影响CPI下降约0.20个百分点，其中猪肉价格下降15.0%，影响CPI下降约0.21个百分点；粮食价格下降0.4%，影响CPI下降约0.01个百分点。其他七大类价格同比五涨一平一降。其中，其他用品及服务、生活用品及服务、衣着价格分别上涨14.2%、2.1%和1.9%，医疗保健、教育文化娱乐价格分别上涨1.6%和0.8%；居住价格持平；交通通信价格下降2.3%。

二、各类商品及服务价格环比变动情况11月份，食品烟酒类价格环比上涨0.3%，影响CPI上涨约0.07个百分点。食品中，鲜菜价格上涨7.2%，影响CPI上涨约0.17个百分点；水产品价格下降1.8%，影响CPI下降约0.03个百分点；蛋类价格下降1.8%，影响CPI下降约0.01个百分点；畜肉类价格下降1.0%，影响CPI下降约0.03个百分点，其中猪肉价格下降2.2%，影响CPI下降约0.03个百分点；鲜果价格下降0.3%，影响CPI下降约0.01个百分点。其他七大类价格环比三涨四降。其中，其他用品及服务、衣着、医疗保健价格分别上涨1.2%、0.7%和0.1%；交通通信、教育文化娱乐价格分别下降0.9%和0.8%，生活用品及服务、居住价格分别下降0.4%和0.1%。

2025年11月份工业生产者出厂价格环比继续上涨 2025年11月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.2%，工业生产者购进价格同比下降2.5%；工业生产者出厂价格和购进价格环比均上涨0.1%，涨幅均与上月相同。1—11月平均，工业生产者出厂价格比上年同期下降2.7%，工业生产者购进价格下降3.1%。

一、工业生产者价格同比变动情况11月份，工业生产者出厂价格中，生产资料价格下降2.4%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约1.79个百分点。其中，采掘工业价格下降6.1%，原材料工业价格下降2.9%，加工工业价格下降1.9%。生活资料价格下降1.5%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.38个百分点。其中，食品价格下降1.5%，衣着价格下降0.3%，一般日用品价格上涨1.1%，耐用消费品价格下降3.6%。

工业生产者购进价格中，燃料动力类价格下降6.9%，建筑材料及非金属类价格下降5.8%，化工原料类价格下降5.0%，农副产品类价格下降4.9%，黑色金属材料类价格下降3.0%，纺织原料类价格下降1.9%；有色金属材料及电线类价格上涨8.1%。二、工业生产者价格环比变动情况11月份，工业生产者出厂价格中，生产资料价格上涨0.1%，影响工业生产者出厂价格总水平上涨约0.08个百分点。其中，采掘工业价格上涨1.7%，原材料工业价格下降0.2%，加工工业价格上涨0.1%。生活资料价格持平。其中，食品价格下降0.1%，衣着价格上涨0.1%，一般日用品价格上涨0.2%，耐用消费品价格下降0.2%。工业生产者购进价格中，有色金属材料及电线类价格上涨1.8%，建筑材料及非金属类价格上涨0.2%，燃料动力类价格上涨0.1%；化工原料类价格下降0.6%，农副产品类、纺织原料类价格均下降0.3%，黑色金属材料类价格下降0.2%。

机构观点
　　南华期货：PP现货悲观情绪形成拖累
　　

　　【盘面动态】聚丙烯2601盘面收于6192（-83）。

　　【现货反馈】PP拉丝华北现货价格为6080元/吨，华东现货价格为6200元/吨，华南现货价格为6300元/吨。

　　【基本面】供应端，本期PP开工率为77.61%（-0.53%）。本周开工率下滑，中景石化、福建联合等装置进入检修，但与此同时巨正源、东华能源等PDH装置重启。从短期来看，装置检修计划相对有限，开工率较难进一步下压，但从中期来看，在利润持续低位的情况下，后续装置停车的预期依然存在。因此，对PP供应端的后续情况仍保持谨慎乐观。需求端，本期下游平均开工率为53.93%（+0.1%）。其中，BOPP开工率为62.6%（+0%），CPP开工率为60%（+0%），无纺布开工率为42.08%（+0.25%），塑编开工率为44.1%（+0%），改性PP开工率为68.63（+0.38%）。本周PP下游开工率变化不大，BOPP、CPP、塑编等主要下游开工率均与上周持平，而改性PP开工率维持增长，对PP需求形成一定支持。库存方面，PP总库存环比上升4.59%。上游库存中，两油库存环比上升3.75%，煤化工库存变化不大，地方炼厂库存上升6.88%，PDH库存下降1%。中游库存中，贸易商库存环比上升9.63%，港口库存下降0.77%。

　　PE：供增需减格局下，压力难缓解

　　【盘面动态】塑料2601盘面收于6557（-86）。

　　【现货反馈】LLDPE华北现货价格为6530元/吨，华东现货价格为6700元/吨，华南现货价格为6670元/吨。

　　【基本面】供应端，本期PE开工率为84.05%（-0.46%）。本周独山子石化、裕龙石化等装置进入检修，开工率小幅下滑。由于年底的计划检修相对有限，开工率预计维持偏高位。目前看来，PE供应压力依然偏大。需求端，本期PE下游平均开工率为44.3%（-0.54%）。其中，农膜开工率为48.02%（-0.92%），包装膜开工率为50.22%（-0.48%），管材开工率为31.83%（0%），注塑开工率为49.55%（-0.5%），中空开工率为38.38%（-0.74%），拉丝开工率为33.02%（-1.1%）。本周PE综合开工率下滑，尤其是农膜生产进入淡季，开工率下滑较为明显。后续PE需求的增长空间将比较有限，导致其供强需弱的格局进一步加剧。库存方面，本期PE总库存环比上升1.5%，上游石化库存环比下降2%，煤化工库存上升8%；中游社会库存上升3%。

　　【观点】当前PE的供需矛盾相对有限，其自身基本面驱动不强。首先在供应方面，PE后续装置检修量预计将比较有限，叠加前期检修的装置陆续重启，开工率或将进一步回升，使得PE供应持续宽松。同时，在需求端，下游需求旺季目前已进入尾声，农膜开工率呈现由升转降的趋势，预计后续需求增量的空间比较有限。从库存角度来看，当前LLDPE社会库存虽维持去化趋势，但绝对水平依然偏高。在当前PE供增需减的格局之下，后续去库预期不强，LLDPE供需压力依然偏大。PE在供增需减的格局之下，基本面所带来的支撑比较有限，导致其上涨动力并不充足。并且，当前LLDPE现货表现偏弱，在前期盘面上涨的过程中，现货端跟涨明显乏力，上游降价出货的情况不止，同时下游也并未展现出强烈的投机性补库的意愿，市场情绪总体悲观，对盘面形成一定拖累。所以综合来说，当前PE缺乏回升的驱动，预计短期仍将维持底部震荡，后续需继续关注现货端情况以及基差变化。

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