【导读】央行将开展10000亿元买断式逆回购操作

　　12月4日，央行发布消息称，为保持银行体系流动性充裕，2025年12月5日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。

　　数据显示，12月将有10000亿元3个月期买断式逆回购到期。由此，央行12月5日开展10000亿元买断式逆回购操作，意味着当月3个月期买断式逆回购等量续作，这是该政策工具连续第二个月等量续作。

　　在东方金诚首席宏观分析师王青看来，12月3个月期买断式逆回购未加量续作，或与金融机构资金需求的期限结构等有关，不代表央行降低流动性投放力度。12月还有4000亿元6个月期买断式逆回购到期，预计央行当月还会开展一次6个月期买断式逆回购操作，估计加量续作的可能性比较大。这意味着12月两个期限品种的买断式逆回购将合计延续加量续作，连续第7个月向市场注入中期流动性。

　　谈及主要原因，王青进一步表示，首先，10月安排5000亿元地方政府债务结存限额，用于化解存量债务及扩大有效投资，这意味着年底前两个月会加发5000亿元地方债，12月政府债券发行规模会处于较高水平。其次，10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕后，接下来会带动配套贷款较快增长。最后，12月银行同业存单到期量达到3.7万亿元，较上月明显增加，为年内最高水平。以上都会在一定程度上带来资金面收紧效应。

　　“着眼于应对潜在的流动性收紧态势，央行大概率会通过买断式逆回购向银行体系注入中期流动性，引导资金面处于较为稳定的充裕状态。”王青表示，这在助力政府债券发行，引导金融机构加大货币信贷投放力度的同时，也将释放数量型政策工具持续加力信号，显示货币政策延续支持性立场。

　　中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏也表示，在11月全月中长期流动性净投放合计6500亿元的基础上，12月5日的操作将进一步强化对跨年资金面的支撑，有效对冲12月到期的10000亿元3个月期买断式逆回购，避免流动性断档。此举是近期货币政策“收短放长”策略的延续，旨在精准呵护年末银行体系流动性，稳定市场预期。

　　展望后续，王青指出，12月央行会综合运用买断式逆回购、中期借贷便利（MLF）两项政策工具，持续向市场注入中期流动性。不过，在央行降准注入较大规模长期流动性的预期下，短期内中期流动性净投放规模有可能相应收敛。

　　招联首席研究员、上海金融与发展实验室副主任董希淼也表示，12月将有超过2.5万亿元的公开市场操作资金到期，预计央行将通过续作MLF、开展买断式逆回购等方式进行对冲。操作可能更注重“量价适中”，以维护资金面平稳跨年。

　　董希淼预计，央行将在12月15日前后开展6个月期买断式逆回购，预计为等量续作或加量操作。此外，12月还有3000亿元MLF到期，预计央行将在12月25日前后开展等量或加量操作，继续向市场投放中期流动性。