12月2日，央行发布2025年11月中央银行各项工具流动性投放情况。数据显示，11月，中期借贷便利净投放1000亿元，抵押补充贷款净投放254亿元，其他结构性货币政策工具净投放1150亿元；公开市场业务方面，7天期逆回购净投放-5562亿元，其他期限逆回购净投放5000亿元，公开市场国债买卖净投放500亿元，中央国库现金管理净投放800亿元。

　　综合各项数据，11月全月买断式逆回购、MLF以及国债净买入操作累计实现6500亿元的中长期流动性净投放。“从11月央行各项工具流动性投放情况来看，当月中长期流动性继续处于净投放状态。”东方金诚首席宏观分析师王青告诉《金融时报》记者。

　　王青进一步解释，11月央行综合运用中期借贷便利（MLF）和买断式逆回购，向市场注入中期流动性6000亿元，旨在助力政府债券顺利发行，支持银行加大信贷投放力度。10月安排5000亿元地方政府债务结存限额，用于增加地方政府财力及扩大有效投资，这意味着年底前会加发5000亿元地方债，11月政府债券王青进一步解释，11月央行综合运用中期借贷便利（MLF）和买断式逆回购，向市场注入中期流动性6000亿元，旨在助力政府债券顺利发行，支持银行加大信贷投放力度。10月安排5000亿元地方政府债务结存限额，用于增加地方政府财力及扩大有效投资，这意味着年底前会加发5000亿元地方债，11月政府债券净融规模会有明显上升；另外，10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕，在带动当月委托贷款走高后，接下来还会带动配套中长期贷款较快投放。

　　“回顾来看，11月流动性市场相对宽松，回购利率低位波动，存单利率虽然存在边际回升，但放长维度看仍然是下半年以来的低位。”中信证券首席经济学家明明对《金融时报》记者表示。数据显示，11月DR007月均值为1.47%，与上月基本持平；1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率月均值为1.63%，较上月下行3个基点。而从市场的角度，在资金宽松、股市行情放缓的背景下，债市仍然维持弱势调整，央行操作有助于稳定市场情绪。

　　实际上，当前央行在流动性管理方面已经形成了一套组合拳——通过逆回购操作调节短期流动性；通过买断式逆回购、MLF操作，加强中期流动性投放。招联首席研究员董希淼对《金融时报》记者分析，四季度是稳增长政策发力之时，在岁末年初之际，央行通过多种工具，维持市场流动性充裕，进而引导金融机构加大信贷投放，是及时和必要的。

　　短期流动性操作方面，11月份7天期逆回购净回笼5562亿元。王青分析，这主要源于前期跨月投放的逆回购到期，央行顺势回笼资金，避免过量短期资金在市场淤积。另外，近期央行持续通过MLF和买断式逆回购向市场较大规模注入中期流动性，同时7天期逆回购开展资金净回笼，也在一定程度上体现了“收短放长”策略，有助于调控资金面处于充裕状态，同时防范资金空转，提高资金使用效率。

　　展望未来，明明认为，央行维持流动性充裕的取向并未转变；虽然当下资金整体宽松，不过12月末可能存在资金跨年压力，央行可能会适时调节，保障流动性充裕。董希淼则分析称，下一步适度宽松的货币政策不仅要通过各种流动性操作中保障总量，还需通过结构性工具进行定向支持，引导金融资源更多流入重点领域和薄弱环节。