11月25日，恒生指数、恒生科技指数大幅高开，科网股集体大涨，截至发稿，哔哩哔哩-W涨超5%，小米集团-W涨4.8%，中兴通讯、金山云、快手-W、中芯国际、比亚迪电子等细分领域龙头跟涨。港股通科技ETF招商（159125）放量涨1.82%。

多因素共振提振港股

消息面上，美国启动一项旨在利用人工智能变革科学研究方式、加速科学发现的全新国家计划“创世纪计划”。AI产业链大受提振，美股科技“七巨头”全部上涨，中国科技资产共振走强，纳斯达克中国金龙指数上涨2.82%，百度涨超7%，哔哩哔哩涨超6%，阿里巴巴涨超5%。

高盛首席中国股票策略师表示，AI引领的中国股票上涨远非泡沫，中国科技公司仍有空间通过专注于AI应用来提升估值和盈利。具备估值洼地效应和盈利弹性的港股互联网板块或值得重点关注。

另一方面，降息预期再度走强。美联储理事、下一届联储主席热门候选人克里斯托弗·沃勒表示，他主张在12月降息。据CME“美联储观察”预测，美联储12月降息25个基点的概率为82.9%，较此前大幅提升。

高盛最新预计显示，美联储最可能的政策路径是在12月议息会议上启动降息，2025年续降三次使基准利率降至3%—3.25%区间。

港股前期回调是否充分？

10月3日至11月21日期间，恒生指数、恒生科技跌幅分别为7.58%、19.26%。

根据国泰海通统计，历史上6轮港股行情共20段大回撤行情，恒生指数、恒生科技平均最大跌幅约为17%、21%。从空间上看，科技股跌幅或已较为充分。

从估值看，港股通科技ETF招商（159125）跟踪的港股通科技指数市盈率23.55倍，处于指数发布以来15%的历史分位，仍在性价比很高的区域。对比全球主流科技指数，如纳斯达克指数（约41倍PE）、创业板指（约38倍PE），同样具备估值优势。

从过往经验来看，港股通科技指数长期表现更优。自2017年初以来至2025年11月21日，港股通科技指数累涨164.61%，同期港股通互联网指数涨幅仅5.95%。

值得关注的是，在充分回调后，港股通科技指数相对同类指数的爆发力更强，比如2019年初到2021年2月那轮行情，港股通科技指数涨幅达到255%，跑赢港股通互联网指数54%，跑赢恒生科技指数39%；2024年2月初至今年9月30日，港股通科技指数涨幅为170%，分别跑赢港股通互联网、恒生科技21%、55%，从低位布局的角度来说，不失为是较优的配置品种。