1 本周市场概述

近期股指期货市场呈现显著的结构性分化特征，在政策预期与市场情绪博弈中寻找新的平衡点。截至2025年11月7日，上证指数在4000点整数关口附近展开激烈争夺，最终收于该关键心理位上方，市场成交明显放量，沪深京三市单日成交额突破20759亿元，较前期增加1816亿元。从股指期货四大品种表现来看，大小盘分化格局突出，代表大盘蓝筹的IF和IH表现相对稳健，而代表中小盘的IC波动更为明显，其中IM合约持仓量持续增长，反映投资者对不同风格板块的关注度存在显著差异。

外部环境方面，美国联邦政府停摆已进入第35天，导致多项经济数据发布延迟，市场对美联储12月降息预期出现反复。尽管美国10月ADP就业人数超预期，ISM服务业PMI创近8个月新高，但官方数据的缺失加剧了市场对经济和就业前景的担忧。

2 财政政策驱动分析

尽管11月份政策面增量信号相对前期高峰有所减弱，但中长期财政支持方向已经明确，主要集中在能源、科技和基础设施等关键领域。

 地方政府债务化解：近期市场消息显示，中央正考虑推出新一轮地方政府债务化解方案。银行板块的逆势拉升成为维持大盘韧性的重要力量，直接提振了IH和IF的表现。

 从基建投资角度看，四季度专项债发行和使用进度明显加快，聚焦于“两新一重”（新型基础设施、新型城镇化，以及交通、水利等重大工程）建设。

 财政政策方面另一项值得关注的动向是对科技创新企业的税收优惠延续预期。针对半导体、新能源、人工智能等战略性新兴产业的研发费用加计扣除政策有望进一步扩大。

未来一周，随着部分财政政策细则的逐步落地，预计将对市场产生持续影响。特别是针对地方政府债务的化解方案若能在下周取得进展，银行及大金融板块有望继续获得支撑。同时，财政政策在科技创新领域的支持措施也有望进一步明确，为IC和IM带来结构性机会。

3 货币政策环境影响

近期货币政策环境保持稳健中性，为股指期货市场提供了相对稳定的流动性背景。央行公开市场操作方面，上周以逆回购为主要工具，维持流动性合理充裕，但操作利率维持在1.40% 水平未变。央行在货币政策执行上表现出明显的战略定力，在“稳健的货币政策要灵活适度”的总体基调下，更加注重精准有效。

 当前银行体系流动性保持合理充裕，货币市场利率运行平稳。从资金面表现来看，短期利率波动有限，央行通过精细化操作维持流动性处于合理水平。

美联储在10月议息会议如期降息25BP，但释放了鹰派信号，表明12月降息“远非板上钉钉”。这一外部货币政策环境导致美元指数近期持续反弹，中美利差压力依然存在。在美联储12月正式结束缩表但降息节奏预期放缓的状态下，11月流动性或继续收紧。

未来一周，货币政策领域预计不会出现大幅度的调整，央行将继续保持战略定力。对股指期货市场而言，货币政策环境将继续提供稳定性支撑，但难以提供额外的上行推力。

4 产业政策聚焦与板块轮动

近期产业政策的多点发力成为驱动股指期货结构性行情的关键因素，特别是对IC和IM品种的影响显著。从政策导向来看，科技创新与先进制造仍然是产业政策的核心支持方向，与“十五五”规划中确立的科技引领战略高度契合。

 科技板块在近期出现全线回暖迹象，成为推动IC和IM反弹的重要力量。半导体、芯片产业作为战略新兴产业的核心领域，受到产业政策的大力支持。在ETF行业轮动组合中，科创板芯片ETF和半导体芯片ETF被纳入核心配置，反映出机构投资者对科技政策红利的持续看好。未来一周，若科技板块的产业政策利好持续释放，IC和IM品种有望延续反弹态势。

 产业政策另一重要方向是新能源领域。从三季报数据来看，新能源车产业链上市公司业绩表现普遍超预期，产业政策的支持效果开始显现。同时，广汽丰田最新数据显示，10月销量达71604台，其中铂智3X单月交付量首次破万。

 传统产业升级：产业政策并非仅限于新兴产业，传统产业的转型升级同样受到政策关注。钢铁、有色金属等传统行业在供给侧结构性改革深化背景下，受益于环保标准提升与技术升级政策，近期表现相对强势。电力设备行业上周涨幅达4.29%，位列申万一级行业涨幅榜首，反映出传统产业升级领域的政策效果。

5 ETF资金流向与行业轮动

 近期市场可能进入短期调整，但空间有限，同时小微盘股表现可能相对较好。这一判断与ETF资金流向相互印证，从风格指数表现来看，巨潮小盘、小盘成长、小盘价值指数涨幅居前，反映出资金向小盘风格的倾斜。

 市场资金结构方面，呈现机构资金引领进攻方向，而散户资金持续流出的分化态势。这种资金结构导致市场进一步上攻需要各路资金形成共振，短期内市场走震荡的概率较大。从情绪指标来看，每日跌停家数基本都超过了10家，连板标的的高度也相对有限，显示市场风险偏好有所收敛。

同时，投资者应关注是否有资金从科技股向其他领域的轮动迹象，特别是新的基金业绩比较基准政策出台后，要求基金风格与名称一致，可能导致部分前期“风格漂移”的资金从科技股撤离，回归原属行业。

6 后市展望

IH:下方支撑区间：2980-3000点，上方压力关注3100点一带。

IF:下方支撑区间：4550-4600点，上方压力区间：4730-4750点。

IC:下方支撑区间：7100-7170点，上方压力区间：7440-7470点。

IM:下方支撑区间：7200-7290点，上方压力区间：7480-7520点。

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