期指

　　期指：或震荡上行。近期指数在相对高位持续震荡。由于指数估值不低，三季报后投资者更加关注基本面改善和景气验证。科技板块跟随美股出现结构性回调，行情泛化向上游扩散到资源品行业。周末公布的10月CPI、PPI数据同环比均回升，其中既有低基数也有“反内卷”的正向带动效果。由于物价与企业盈利、库存周期同步，“再通胀”叙事有望消化估值偏高压力。此外近期进入到10月数据密集发布期，本周货币信贷及实体数据将陆续发布。从10月已经公布的PMI、出口数据看，经济边际回落。因此在12月政治局会议召开前，市场对“十五五”开年政策宽松预期有望进一步升温，亦对风险偏好有正向影响。当前行情扰动主要在于海外对于AI资本开支过高的担忧，但整体风险仍呈点状，并未呈现系统性。综合来看市场或仍可能呈现震荡走升格局。

　　CPI同比由降转涨，

　　PPI环比年内首次上涨！

　　观点分享：11月9日，国家统计局公布数据显示，10月份居民消费价格指数（CPI）环比上涨0.2%，同比上涨0.2%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续第6个月扩大。工业生产者出厂价格指数（PPI）环比由上月持平转为上涨0.1%，为年内首次上涨；同比下降2.1%，降幅比上月收窄0.2个百分点，连续第3个月收窄。统计局城市司首席统计师董莉娟表示，核心CPI涨幅扩大来自两方面贡献。一方面是服务价格自3月份起逐步回升，本月上涨0.8%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。另一方面是扣除能源的工业消费品价格上涨2.0%，涨幅连续第6个月扩大，其中金饰品和铂金饰品价格分别上涨50.3%和46.1%。对于PPI，董莉娟表示，环比看，供需关系改善带动部分行业价格上涨。如煤炭开采和洗选业价格环比上涨1.6%，煤炭加工价格上涨0.8%，光伏设备及元器件制造价格上涨0.6%，均连续2个多月上涨。水泥制造、计算机整机制造、锂离子电池制造、集成电路制造价格均由降转涨；同比看，重点行业产能治理持续推进，相关行业价格同比降幅收窄。现代化产业体系加快构建和消费潜力有序释放，带动相关行业价格同比上涨。如科技创新赋能产业转型升级，制造业智能化、绿色化、融合化发展向好也是上涨的驱动，有色金属冶炼和压延加工业，电子专用材料制造，微波通信设备，船舶及相关装置制造，废弃资源综合利用，飞机制造等价格的上涨就是证明。回顾历史，上一轮是从1998年金融风暴持续到2003年5年时间，而本次21年以来已持续4年，为此，除了货币和财政政策，反内卷、去产能等产业政策也集中发力，有色、建材、新能源等行业效果较为突出。当PPI不再下行，PPI与CPI的良性互动或将出现，我们或将看到通缩末期的来临。

　　*温馨提示：以下所列为各相关品种的报告目录。如您希望查看报告内容，请点击下方小程序卡片。

　　黄金：政府关门持续影响流动性

　　白银：震荡反弹

　　铜：缺乏明确驱动，价格震荡

　　锌：宽幅震荡

　　铅：海外库存减少，支撑价格

　　锡：关注宏观影响

　　铝：上方空间可期

　　氧化铝：下方有支撑

　　铸造铝合金：跟随电解铝

　　镍：高库存累增与印尼风险博弈，低位震荡

　　不锈钢：弱现实拖累钢价，短线低位震荡

　　碳酸锂：复产预期制约上方空间

　　工业硅：底部支撑明显

　　多晶硅：进入政策真空期，盘面交易供需逻辑

　　铁矿石：高位反复

　　螺纹钢：宽幅震荡

　　热轧卷板：宽幅震荡

　　硅铁：板块情绪共振，宽幅震荡

　　锰硅：板块情绪共振，宽幅震荡

　　焦炭：高位反复

　　焦煤：高位反复

　　原木：震荡反复

　　对二甲苯：单边趋势中期偏强

　　PTA：供应压力仍存，高位震荡市，月差反套

　　MEG：供应压力仍较大，趋势偏弱

　　合成橡胶：短期震荡，基本面仍有压力

　　沥青：弱势运行

　　PP：趋势偏弱

　　烧碱：成本支撑，但趋势压力仍在

　　玻璃：原片价格平稳

　　甲醇：驱动向下，但下方空间逐步收窄

　　尿素：政策调节，估值重于驱动

　　苯乙烯：短期震荡

　　纯碱：现货市场变化不大

　　LPG：需求改善有限，盘面估值偏高

　　丙烯：供需收窄，短期存止跌预期

　　PVC：趋势仍有压力

　　燃料油：夜盘继续下探，仍然弱于低硫

　　低硫燃料油：短期偏弱震荡，外盘现货高低硫价差小幅回弹

　　集运指数（欧线）：震荡市

　　短纤：旺季需求持续，震荡偏强

　　瓶片：上游支撑，震荡市

　　胶版印刷纸：低位震荡

　　纯苯：偏弱震荡

　　棕榈油：油脂驱动匮乏，MPOB报告后或有利空出尽情绪

　　豆油：美豆企稳，豆棕缓慢回归

　　豆粕：贸易情绪略偏乐观，震荡

　　豆一：震荡

　　玉米：震荡运行

　　白糖：偏弱运行

　　棉花：注意外部市场影响

　　鸡蛋：调整阶段

　　生猪：累库持续，等待现货矛盾释放

　　花生：关注现货