在近日中美就扩大农产品贸易达成共识的背景下，受中国市场采购预期的推动，美国芝加哥CBOT大豆期货价格创近15个月新高，主力合约回到1100美分/蒲式耳关口之上，走出了年内最为猛烈的一波上涨行情。

　　不过，业内人士分析，尽管美方对中国潜在采购的利好兑现预期强烈，但在13%的关税影响下，美国大豆相较于巴西大豆的竞争力仍然偏弱。

　　豆类期货品种强势走高

　　11月6日，受国际豆类市场乐观情绪推动，国内豆一期货继续成交量放大，主力2601合约收盘价突破前期高点，创近5个月新高。豆粕主力2601合约盘中刷新阶段性高点，一度触及3089元/吨。从盘后公布的持仓龙虎榜数据来看，豆粕呈现多增空减格局，净空仓继续在50万手以下。

　　在中国市场采购预期推动下，美国芝加哥CBOT大豆期货价格近期大涨，攀升至15个月以来的高点，主力合约回到了1100美分/蒲式耳关口上方。11月6日，在亚洲交易时段，CBOT大豆期货成交最活跃的明年1月份合约报价在1123美分/蒲式耳附近。

　　自10月25日中美经贸磋商以来，美国大豆上涨了7.26%。不过，据美国商品期货交易委员会（CFTC）公告，在美国联邦政府停摆期间，将不会公布《交易商持仓报告》。因此，外界难以了解大豆期货净多头寸的具体数据。

　　美国大豆竞争力偏弱

　　业内人士分析，国内自11月10日起取消对部分美国农产品征收的最高关税，但减税之后，美国大豆仍需承担13%的关税，而巴西、阿根廷大豆仅需缴纳3%的关税，因此美国大豆的竞争力相对较弱。

　　此前，中国对美国大豆加征关税，中国买家转向购买巴西等国家大豆，导致巴西大豆溢价一直高于美国大豆。但是，随着中美扩大农产品贸易取得新进展，巴西大豆出口面临更多竞争压力，巴西大豆报价已低于墨西哥湾同类货源。

　　根据国家粮油信息中心的测算，我国进口12月船期美国大豆CNF报价500美元/吨，比巴西大豆高3美元/吨；按13%税率计算折合华南地区到港完税成本4466元/吨，比巴西大豆高410元/吨。

　　在此背景下，美豆期货合约价格短期涨幅明显，部分中国进口商近期仍增加采购南美大豆。海外媒体称，中国买家订购了约10船12月装运的巴西大豆和另外10船2026年3月至7月装运的大豆。

　　中金公司分析，由于关税摩擦问题，中国此前并未对美豆进行采购，新季美农售粮压力较大，预计短期过剩1200万吨左右，表现在盘面上，美豆价格此前震荡偏弱，持续低于种植成本线。因此，中方采购量将对美豆期末库存有最终影响力。

　　建信期货分析师余兰兰认为，我国常年采购2000万—3000万吨美豆/年。如果采购协议成真，有望使得美豆2025/2026年度期末库存显著降低，由前期的供大于求转为紧平衡，美国CBOT大豆仍有一定上涨空间。

　　余兰兰表示，后续关注我国是否如期采购美豆，是政策性采购还是商业性采购。政策性采购意味着美豆关税成本仍未降至3%，且后续商业性采购依然需要依靠巴西，在全球大豆出口需求被显著拉动后，有望带动国内大豆进口成本进一步抬升，进而利多豆粕；若是商业性采购，则美豆进口关税需降至3%才有比价优势。在此背景下，巴西大豆的压力将会更加明显，制约外盘的上涨空间。

　　中国市场需求不可或缺

　　目前美豆收割工作进入尾声。根据标普全球的最新预测，美国大豆平均单产为53蒲式耳/英亩，与10月预测一致，产量预估为42.60亿蒲式耳，此前预估为42.61亿蒲式耳。

　　从历史数据来看，近年来我国大豆进口来源国已逐步向巴西转移，巴西已完全超越美国，成为中国最大的大豆进口来源国。2025年巴西大豆产量达1.7亿吨，扣除国内自身需求后，可出口量超过1亿吨。

　　对美国大豆而言，中国买家依旧不可或缺。根据国投期货研究院分析师宋腾的统计数据，过去3年（自然年），我国进口美国大豆均在2000万吨以上。2025年1—9月份我国共计进口美国旧作大豆1680万吨。