第484期

　　2025-10-27

　　焦点关注

　　债务融资工具募集资金监管新规落地|全文

　　10月27日，中国银行间市场交易商协会发布通知，进一步做好债务融资工具募集资金监管工作。其中提到，发行人拟将募集资金划出募集资金监管账户或专项账户的，资金监管行应按照募集资金监管协议约定履行监管职责，对划款指令及相关材料进行审核，确认与发行文件约定的用途一致。对于划款指令与约定不符、材料不齐全、疑似不合规的划款申请，资金监管行应审慎划款，必要时可依据监管协议拒绝放款。

　　潘功胜、李云泽、吴清，重磅发声

　　10月27日下午，2025金融街论坛年会在北京开幕。中国人民银行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、中国证监会主席吴清出席并作主题演讲。

　　潘功胜表示，今年初，考虑到债券市场供求不平衡压力较大、市场风险有所累积，人民银行暂停了国债买卖。目前，债市整体运行良好，人民银行将恢复公开市场国债买卖操作。

　　李云泽表示，加快构建与房地产发展新模式相适应的融资制度，助力化解地方政府债务风险。持续提升金融监管效能。加快金融法律和监管规制“立改废释”，健全导向鲜明、精准有效的分级分类监管框架。

　　吴清表示，抓强监管，强化执法震慑，对财务造假、操纵市场、内幕交易等各类违法违规行为依法严打、打准打疼。

　　宏观动态

　　国务院关于金融工作情况的报告：建立完善金融支持融资平台化债政策框架，及时提供应急流动性借款

　　10月26日，在十四届全国人大常委会第十八次会议上，受国务院委托，中国人民银行行长潘功胜作了国务院关于金融工作情况的报告。

　　在防范化解金融风险隐患方面，报告表示，建立完善金融支持融资平台化债政策框架、跨部门工作机制、债务统计监测及查询机制，及时提供应急流动性借款，严防集中“爆雷”。2025年9月末，全国融资平台数量、存量经营性金融债务规模较2023年3月末分别下降71%、62%，风险明显缓释。

　　央行今日净投放3483亿元

　　中国央行今日开展3373亿元7天逆回购操作，投标量3373亿元，中标量3373亿元，操作利率为1.40%。此外今日央行还将开展9000亿元MLF操作，有1890亿元7天期逆回购到期，7000亿元MLF到期，当日实现净投放3483亿元。

　　区域热点

　　花钱必问效、无效必问责！河南全面深化零基预算改革

　　河南省人民政府日前发布关于全面深化零基预算改革的意见。其中提到，坚持“花钱必问效、无效必问责”。健全重大政策和项目事前绩效评估机制。对新增和到期延续重大政策、项目开展事前绩效评估，将评估结果作为政策和项目立项、调整的前置条件，未通过评估的不得安排预算。加强绩效监控信息分析研判，对绩效监控中发现的绩效目标执行偏差、预算执行管理漏洞等问题，及时采取调整调剂预算等措施予以纠正。

　　央行陕西省分行：引导主承销商按企业需求灵活设置条款，探索挂钩创新积分、专利数量的浮动利率债

　　据中国人民银行陕西省分行发布，自债券市场“科技板”推出至10月23日，陕西省非金融企业累计发行科创债16只，金额148.5亿元，发行量位列全国第九。

　　下一步，人民银行陕西省分行将持续优化科创债生态体系，推动科创债增量扩面，探索构建陕西特色高质量发展长效机制，将发债后备名单向民营、硬科技、中低评级企业倾斜，动态筛选储备。引导主承销商按企业需求灵活设置条款，允许按研发周期续期或赎回，探索挂钩创新积分、专利数量的浮动利率债。

　　山西拟发行23.73亿元专项债

　　山西省财政厅公告，计划发行一般债券(九期)及专项债券(四十三至四十五期)，计划发行总额23.7345亿元。其中本批发行的10.1349亿元新增一般债券资金纳入一般公共预算管理，主要投向社会事业领域6.8349亿元、其他领域3.3亿元。本批发行的13.5996亿元新增专项债券资金纳入政府性基金预算管理。

　　发行动态

　　中国平煤神马集团完成发行5亿元短融，利率2.03%

　　10月27日，中国平煤神马控股集团公告，完成2025年度第四期短期融资券发行。该期短融简称“25中国平煤CP004”，规模5亿元，期限365日，利率2.03%，募集资金拟全部用于偿还有息债务。

　　洛阳城乡建投集团完成发行3亿元公司债，利率2.98%

　　10月27日消息，洛阳城乡建设投资集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第六期)(品种二)已完成发行，将于10月28日起在上交所挂牌交易。

　　本期债券简称为“25洛建11”，发行金额3亿元，期限5年，利率2.98%。债券募集资金将用于偿还公司债券“22洛建02”本金。

　　辽宁省能源产业控股集团完成发行10亿元公司债，利率2.4%

　　近日，辽宁省能源产业控股集团在上海证券交易所成功发行2025年第一期公司债券，发行规模10亿元，债券期限3+2年，票面利率2.4%，创近三年东北地区同评级国企同期限债券利率新低。

　　债市主体

　　南阳城投拟发行10亿元公司债，中标承销商公布

　　10月27日，南阳城投控股有限公司披露2025年非公开发行公司债券承销商采购项目(二次)成交公告。中标人为中国银河证券，(含联合体：国泰海通证券、天风证券)，固定承销年化费率为1.4‰/年(含受托管理费)。

　　南阳城投拟发行不超过10亿元公司债，期限不超过5年，固定承销年化费率上限为1.5‰/年(含受托管理费)。

　　债市舆情

　　济南历城控股集团原董事长朱英浩接受审查调查

　　济南临港经济开发区济南超算科技城服务中心主任，济南历城控股集团有限公司原党委书记、董事长朱英浩涉嫌严重违纪违法，目前正接受济南临港经济开发区纪检监察工委纪律审查和济南市历城区监察委员会监察调查。

　　原晋煤集团副总经理王保玉被逮捕

　　据最高检官微发布，原晋煤集团党委常委、副总经理兼山西蓝焰控股股份有限公司原党委书记、董事长王保玉涉嫌受贿一案，由山西省监察委员会调查终结，移送检察机关审查起诉。经山西省人民检察院指定管辖，由阳泉市人民检察院审查起诉。日前，阳泉市人民检察院依法以涉嫌受贿罪对王保玉作出逮捕决定。该案正在进一步办理中。

　　市场观点

　　西部固收：银行理财规模在“比价效应”下仍有望保持增长态势，信用债短期预计将保持震荡运行

　　西部固收团队分析，就负债端而言，“存款搬家”助推银行理财规模超预期增长。截至2025三季度末，全市场理财存续规模32.13万亿元，同比增加9.42%，Q3单季度增加1.46万亿，高于历史同期。理财规模同比增长超预期，一方面与每周高频跟踪的普益标准数据有所偏离；另一方面，三季度理财规模增长较多但债市表现一般，原因在于理财资产配置与债市结构的错配，理财主要持仓短信用。此外，固收类理财产品占据市场主导地位，但混合类产品在三季度展现出显著的增长势头。

　　就资产端而言，三季度增持现金及银行存款，债券占比有所下降。截至2025年三季度末，现金及银行存款占比上升至27.5%，或由于随着理财净值化转型接近尾声，增配现金及银行存款等高流动性资产有助于提升组合安全边际。

　　展望未来，银行理财规模在存款利率下行带来的“比价效应”下仍有望保持增长态势。长期来看，随着传统稳估值资产与相关运作方式逐渐退出市场，理财产品净值对市场波动的敏感度显著提升，以往依赖单一资产等传统模式难以持续实现稳健低波动的投资目标。理财行业需要构建更加精细化、系统化的资产配置与风险管理体系，在低利率、高波动的市场环境中，为投资者探寻并创造更具确定性的长期价值。

　　短期来看，信用债在中美贸易谈判、公募基金费率新政、股债跷跷板等影响下，或将保持震荡运行。但考虑到票息的确定性，信用债中短端仍具备配置价值，优选3Y AA/AA(2)城投债、3Y券商次级债进行配置，而银行二永债在震荡市中波动较大，建议以配置思路参与；长端和超长端近期表现坚挺，后续或仍有利差压缩的空间，但需注意流动性风险。

　　责编:刘安琪|审核:李震|监审:古筝