【盘面回顾】上周国内外铜价高位震荡。LME铜周内加权均价10650.56美元/吨，下跌1.8%，振幅4.02%，减仓470手；COMEX铜周内加权均价502.88美分/磅，下跌2.58%，振幅5.78%，增仓4915手；沪铜主力周内加权均价84936元/吨，下跌0.5%，振幅4.81%，增仓13742手。沪伦比周初在8.21，周五为7.94，跨境比值回落；LME-COMEX铜价差周初在-507.7美元/吨，周五在-410.5美元/吨，价差回升。

　　【产业信息】1、10月16日消息，智利国有铜业巨头Codelco通知欧洲客户，将其2026年度铜升水报价提高至每吨345美元，较2025年上涨39%，创下历史新高。

　　2、10月16日国内市场电解铜现货库存18.31万吨，较9日增1.52万吨，较13日增0.21万吨；上海库存11.06万吨，较9日增1.07万吨，较13日增0.15万吨；广东库存2.63万吨，较9日增0.45万吨，较13日增0.04万吨；江苏库存3.74万吨，较9日持平，较13日增0.14万吨。

　　3、国内主要精铜杆企业周度（10月10日-10月16日）开工率为62.5%，环比上升19.06个百分点，同比下降16. 39个百分点。

　　4、SMM数据显示，上周黄铜棒企业开工率为46.82%，环比增加5.52个百分点，主要由于国庆假期后生产逐步恢复，带动开工水平有所回升。从库存来看，样本企业原料库存为4.33天，成品库存为5.82天，受铜价高位运行影响，企业整体备库仍偏谨慎，库存水平维持低位。

　　【南华观点】铜产业下游企业普遍对高铜价有抵制意愿，10月份除铜箔产业开工率回升，其余产业开工率预期回落，或将影响企业备货，当前阶段去库是主基调。盘面去看，沪铜做多风险收益比0.78%，伦铜做多风险收益率0.8%。对于短线交易者来说，当前价格做多性价比不高。

　　【南华策略】对于需要备货的下游企业，建议采取“卖出看跌期权+逢低买入期货”的组合策略，降低采购成本；对于有成品库存压力的企业，建议做卖看涨期权进行保值。详见周报策略提示。

　　风险点在于：宏观面预期变化对铜价影响超预期

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